10月25日券商晨會研報匯編

    【川財證券】

    房地產：10月24日房地產板塊上漲0.91%，漲幅在行業(yè)板塊中排在第3位，僅次于銀行和非銀板塊。近期廣州增城、花都、南沙三區(qū)限價政策放松，限價地塊樓盤以開發(fā)商實際申報為準。當前熱點城市普遍處于低庫存階段，價格敏感性較高，需求端大幅寬松難度較大。但行業(yè)調控從“一城一策”轉為“一城多策”，地方政府調控的空間較大，前期不合時宜的政策可能逐步修正，市場對于調控持續(xù)高壓的預期有望緩解。此外，9月全國首套房貸款平均利率為5.7%，漲幅已連續(xù)三個月下降，熱點城市中杭州9月首套房貸利率下跌了8.1BP。我們此前一直提到，十年期國債見頂回落后，按揭利率也將逐步改善，地產股估值也將獲得提振。建議重點關注保利地產、招商蛇口、新城控股和榮盛發(fā)展。

    食品飲料：我們對高端酒、次高端、中高端酒的判斷大致如下，整體增速都會放緩，但高端白酒受益于廠商控量挺價，整體高端酒市場仍處于較高景氣中；次高端由于過去市場快速增長，基數(shù)快速擴大，預計未來增速由60%降至20%-30%；中高端受益于整體的白酒價格帶升級，未來隨著競爭加劇，市場格局將更加清晰。相關標的：看好高端白酒貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、洋河股份、古井貢酒、山西汾酒等。

    【銀河證券】

    非銀行金融：高層領導集體發(fā)聲，提振市場信心。券商板塊預計受益市場信心回升。同時考慮到監(jiān)管層表態(tài)化解股票質押風險，前期壓制板塊估值提升因素改善，關注板塊反彈行情。當前板塊1.07倍PB，估值處于歷史偏低位置。疊加三季報披露窗口期，持續(xù)看好龍頭券商配置機會。持續(xù)推薦中信證券、廣發(fā)證券以及華泰證券。保險方面，上市險企保費收入持續(xù)改善。9月單月實現(xiàn)保費收入合計1，456.30億元，同比增長11.30%，環(huán)比增長21.42%。同時，保障類產品發(fā)力，有助價值增長。投資端，美國處于加息周期，長債收益率自8月初以來上行，推動投資收益邊際改善。當前四大上市險企2018年P/EV均值0.94倍左右，建議關注板塊長期配置價值。推薦順序為：中國平安、中國太保、新華保險、中國人壽。

    建筑：基建投資增速持續(xù)放緩，跌幅收窄。據(jù)國家統(tǒng)計局，1-9月，基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業(yè)）同比增長3.3%，增速比1-8月份回落0.9pct，但跌幅收窄。國務院常會提出加大基建補短板力度，信用和貨幣邊際改善，基建是穩(wěn)增長的有力武器，未來基建投資增速有望回升。推薦低估值基建藍籌、路橋設計。推薦中國交建、中國鐵建、中國中鐵、蘇交科等。

    機械：我們認為，隨著天然氣對外依存度不斷上升，國內頁巖氣等非常規(guī)天然氣開發(fā)有望迎來投資增長期，鉆井、壓裂等服務及設備需求將保持快速增長趨勢。維持推薦國內頁巖氣壓裂設備龍頭企業(yè)杰瑞股份，看好中海油服、海油工程、石化機械等。

    三全食品：發(fā)布2018年三季報。2018年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入41.92億元，同比增長7.90%；實現(xiàn)歸母凈利潤8，950.42萬元，同比增長12.01%。預計18年全年凈利同增30-60%，維持“謹慎推薦”評級。

    【渤海證券】

    文化傳媒：本周文化傳媒行業(yè)在大盤反彈的影響下整體表現(xiàn)有所起色，行業(yè)超跌個股表現(xiàn)相對更為強勢。投資策略上，目前行業(yè)處于三季報業(yè)績披露期，我們認為這個階段部分優(yōu)質白馬已經(jīng)具備了一定的投資價值，建議可以對業(yè)績成長性良好、估值具有安全邊際的優(yōu)質白馬進行部分配置，版塊方面建議關注業(yè)績確定性強、市場認可度高的出版和付費領域，此外可以關注行業(yè)景氣度階段性改善的游戲領域。綜上我們維持文化傳媒行業(yè)“中性”的投資評級，推薦光線傳媒（300251）、中南傳媒（601098）、華策影視（300133）、芒果超媒（300413）。

    餐飲旅游：本周，中國國旅發(fā)布公告，公司控股股東旅游集團將其持有的公司2%股份無償劃轉給海南省國資委，海南省國資委則將其持有的海南省免稅品有限公司51%股權無償劃轉給旅游集團。此前國務院印發(fā)的《中國（海南）自由貿易試驗區(qū)總體方案》引發(fā)投資者對免稅政策改變的擔憂，但此次股權劃轉在一定程度上也體現(xiàn)了國家對免稅牌照整合的意圖，中國國旅龍頭優(yōu)勢盡顯。整體來看，當前板塊估值處于相對低位，行業(yè)增長邏輯并未改變，因此我們維持對行業(yè)“看好”的投資評級，仍然建議投資者從時間維度選擇個股：長期來看，關注政策導向扶持下的免稅行業(yè)；中期關注由于供需結構改善以及中端酒店業(yè)績釋放帶來的酒店行業(yè)周期性復蘇；短期則建議關注估值已經(jīng)回落至合理區(qū)間且符合市場風格的的優(yōu)質個股。綜上，我們推薦中國國旅（601888）、首旅酒店（600258）、宋城演藝（300144）以及眾信旅游（002707）。