10月22日券商晨會研報匯編

    【中泰證券】

    計算機：我們認為，云計算開啟的云服務(wù)器需求浪潮，不是一兩年時間維度的需求周期，其持續(xù)的時間有望更長。我們推薦：浪潮信息（在CSP采購中，浪潮服務(wù)器占比最大；2017年浪潮人工智能服務(wù)器市占率57%），中科曙光（關(guān)注昆山百萬臺服務(wù)器生產(chǎn)基地進展情況）。

    傳媒：建議關(guān)注擁有較強社交基因的陌陌（MOMO.O）：陌陌在切入直播領(lǐng)域后完全契合其平臺的屬性，在原來以1v1的低效社交模式中把用戶解放出來，通過直播達到1vN的社交效果，滿足用戶社交需求的同時也增強了平臺用戶的體驗度，通過直播平臺穩(wěn)固社交生態(tài)，用戶留存率也更高。同時公司完成對于探探收購后，在陌生人社交領(lǐng)域已經(jīng)占據(jù)絕對領(lǐng)先地位，有助于吸引更多優(yōu)質(zhì)主播加入，形成強正向反饋，建議關(guān)注。

    鋼鐵：關(guān)注板塊反彈機會：國慶之后建材成交持續(xù)維持高位，庫存大幅下降，超出市場預(yù)期。因此在限產(chǎn)實施放松，產(chǎn)量上升的情況下，鋼價易漲難跌，現(xiàn)貨市場表現(xiàn)堅挺。近期地產(chǎn)單月新開工面積依然維持20%的高增態(tài)勢，是鋼鐵需求的最有力支撐。預(yù)計四季度地產(chǎn)投資將繼續(xù)維持高位，鋼鐵下游需求仍可呈現(xiàn)穩(wěn)定態(tài)勢，從而帶動鋼企盈利繼續(xù)偏高運行。本周股票市場波動較大，前期大幅下跌后周五市場出現(xiàn)反彈。領(lǐng)導(dǎo)層密集表態(tài)有利于穩(wěn)定市場預(yù)期，配合目前板塊盈利高企估值偏低，個股具備修復(fù)的空間，可以關(guān)注的標的如柳鋼股份、馬鋼股份、華菱鋼鐵、方大特鋼、寶鋼股份、南鋼股份、新鋼股份、中國東方集團、三鋼閩光、韶鋼松山等。此外，近期環(huán)保限產(chǎn)趨嚴及禁止釩渣進口壓制釩產(chǎn)品供給端，而螺紋質(zhì)檢標準趨嚴將對其需求形成支撐，供需偏緊驅(qū)動下釩價連創(chuàng)新高，攀鋼釩鈦作為龍頭將充分受益，建議積極關(guān)注。

    【天風(fēng)證券】

    機械：悲觀預(yù)期過度反應(yīng)，景氣向上板塊有望迎來反彈。宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐，總量上看，GDP增速連續(xù)三季度下滑，但固定資產(chǎn)投資額增速、社零額增速及房地產(chǎn)新開工面積這幾項數(shù)據(jù)呈現(xiàn)企穩(wěn)向上跡象。面對總量增速下滑及貿(mào)易戰(zhàn)令經(jīng)濟增長后續(xù)承壓的局面，高層接連推出個稅減負、逐步放開上市公司重組、國資代持增強股市流動性、少數(shù)城市取消房地產(chǎn)限價、強調(diào)股市健康發(fā)展等一系列政策組合，有助于市場情緒修復(fù)。我們認為前期景氣度向上、但隨市場大幅調(diào)整的板塊及個股有望迎來一波反彈機會。投資建議：第一，重點關(guān)注與財政托底+寬貨幣緊信用+油價高企相匹配的板塊領(lǐng)域。9月固定資產(chǎn)投資額增速筑底回升、鐵總鐵路投資額月度增速轉(zhuǎn)正、油價繼續(xù)高位震蕩，工程機械、油服及軌交板塊景氣度向上。第二，新興成長領(lǐng)域：鋰電板塊在新能源強勁銷售及電池龍頭寧德時代盈利大幅超預(yù)期情況下有望繼續(xù)修復(fù)；銳科激光取得重要技術(shù)突破、前期大幅調(diào)整后其長線投資價值逐步顯現(xiàn)。

    【國海證券】

    休閑零食：行業(yè)評級及投資建議：給予推薦評級。我們認為休閑零食電商以從導(dǎo)入期步入成長期，從高速增長步入中高速增長時期，三強格局已形成，三家差距不大但發(fā)展各有特色。未來行業(yè)中短期來看是線上龍頭的份額爭奪，中長期來看是龍頭競爭優(yōu)勢的比拼。短期來看，休閑零食電商行業(yè)空間依舊存潛力，預(yù)期凈利率仍可提升，我們給予行業(yè)推薦評級。

    物業(yè)服務(wù)：維持行業(yè)推薦評級。由于物業(yè)費定價機制和無明顯規(guī)模效應(yīng)等原因，物業(yè)管理板塊的投資邏輯很難詮釋為通過持續(xù)提價、擴大規(guī)模來達到持續(xù)提升利潤率和投資回報率的效果。而是通過立足于社區(qū)場景，對居民全生命周期生活服務(wù)需求的挖掘、提升ARPU值來達到提升盈利規(guī)模和經(jīng)營效率的邏輯，也就是說增值服務(wù)。如果僅看低利潤率水平的基礎(chǔ)物業(yè)服務(wù)，用現(xiàn)金流貼現(xiàn)法可大致算出合理的估值水平，目前上市公司的估值水平實際上包含了對社區(qū)入口的認可和對物業(yè)公司社區(qū)價值挖掘更高的預(yù)期。我們認為上游周期變動和社保繳費新政均不會改變社區(qū)服務(wù)長期投資價值，反而可能促成包括但不限于1）倒逼定價機制調(diào)整、2）加速進入存量市場和跨市場細分領(lǐng)域、3）促使企業(yè)優(yōu)化管理模式和業(yè)務(wù)創(chuàng)新、4）加速企業(yè)市場化轉(zhuǎn)型等有利面出現(xiàn)，同時促進優(yōu)勝劣汰、加速行業(yè)整合，維持行業(yè)推薦評級。建議重點關(guān)注已形成獨立品牌、市場化運營能力強的物業(yè)公司，以及管理和創(chuàng)新能力強的物業(yè)公司，推薦綠城服務(wù)（2869.HK）、碧桂園服務(wù)（6098.HK）、南都物業(yè)（603506.SH）、彩生活（1778.HK）。

    國防軍工：投資策略及重點推薦個股：我們重點看好三大方向：1）直接受益國防建設(shè)裝備需求釋放，業(yè)績開啟高增長的核心主戰(zhàn)裝備總裝龍頭和核心配套，推薦中航沈飛、中直股份、中航飛機以及內(nèi)蒙一機、中航機電等；2）受益軍工科研院所改制和資產(chǎn)證券化的上市平臺標的，推薦中航機電、中航電子、四創(chuàng)電子、國睿科技；3）大國對抗背景下受益自主可控關(guān)注度提升和國家發(fā)展力度加大的軍民融合型高端制造標的，推薦航發(fā)動力、中國動力。

    【平安證券】

    銀行：理財子公司征求意見稿整體還是延承資管新規(guī)和理財辦法的導(dǎo)向，但給予了子公司開展理財業(yè)務(wù)更多空間，寬松程度略超市場預(yù)期。征求意見稿的適時出臺，一方面提升了理財子公司的業(yè)務(wù)地位，確立了子公司成為未來銀行理財業(yè)務(wù)的承接主體，與其他資管主體地位保持一致；另一方面理財產(chǎn)品在銷售和投資限制的放寬，提升了理財產(chǎn)品吸引力，穩(wěn)定理財規(guī)模預(yù)期；再者，在設(shè)立條件、股東準入、注冊資本上等明確規(guī)定，有利于減輕部分商業(yè)銀行資本金的負擔(dān)但同時也有利于引進其他資管機構(gòu)的資產(chǎn)管理能力發(fā)揮協(xié)同優(yōu)勢。目前部分銀行公告設(shè)立理財子公司，征求意見稿落地后后續(xù)進程將穩(wěn)步展開。目前板塊估值仍較低，對應(yīng)18年P(guān)B僅0.85倍，具備很高的防御性及配置價值，建議重點配置寧波、農(nóng)行、招行、常熟、中信、上海、中行。