10月23日券商晨會研報匯編

    【銀河證券】

    債券：上周國內股市下跌推動避險情緒升溫，債券市場上漲，長端利率有所下行?？紤]到現(xiàn)在通脹預期上升、基本面在政策維穩(wěn)情況下失速下行風險不大，且國際流動性收緊環(huán)境下中美利差大幅收窄等因素，利率下行的空間相對有限，從股市下跌對債市的利好將邊際減弱，僅靠避險情緒主導的交易行情或不具備持續(xù)性。近期高層釋放維穩(wěn)信號，政策層面穩(wěn)是主基調，未來一段時間內，基本面和政策面都會給債市帶來更多較為確定的因素。目前合意的利率水平有望維持，維持中期策略關于十年期國債利率3.5%-3.8%的觀點不變。

    房地產(chǎn)：目前，去杠桿轉向穩(wěn)杠桿、寬貨幣延伸至寬信用，雖未提及房地產(chǎn)行業(yè)，但總體資金環(huán)境改善及信用風險下降都將改善房企的融資難問題。2018年上半年末，大型、中型和小型房企預收款項同比增速分別約為28.6%、44.0%和18.2%，大中型上市房企增速明顯領先，由于業(yè)績結算的滯后性，后續(xù)業(yè)績增長具備較高保障。我們核心組合推薦保利地產(chǎn)、萬科A、新城控股。

    紡織服裝：2018年9月我國限額以上企業(yè)服裝鞋帽零售額同比增9.0%，較上年同期增速提升2.8%，今年9月可能受中秋節(jié)影響有一定波動（去年中秋節(jié)在10月國慶假期期間）。18年Q2以來終端零售較為疲弱，9月銷售數(shù)據(jù)有所回暖，建議關注品牌服飾Q4傳統(tǒng)銷售旺季表現(xiàn)，重點推薦業(yè)績確定性較強的海瀾之家。

    傳媒：影視劇行業(yè)涉稅問題逐漸落地，未來將推動行業(yè)規(guī)范發(fā)展，優(yōu)質內容推動行業(yè)穩(wěn)步成長?？缃绮①徯乱?guī)進一步促進了板塊內公司的整合，行業(yè)內公司間的兼并收購有利于提升并購后業(yè)務間的協(xié)同效應，并加快行業(yè)內集中度進一步升高。建議關注內容行業(yè)龍頭光線傳媒、華策影視。

    【國海證券】

    公用環(huán)保：融資難及股權質押風險是前期環(huán)保板塊市場表現(xiàn)較差的重要壓制因素，此次國常會及證監(jiān)會針對這兩大問題分別提出實質性的舉措，環(huán)保民營企業(yè)融資環(huán)境有望迎來一定改善，股權質押風險亦有望得到緩解，市場對環(huán)保板塊的風險偏好有望得到修復，推薦關注優(yōu)質細分龍頭聚光科技、國禎環(huán)保、久吾高科、碧水源等。

    機械設備：從機械設備類公司已發(fā)布的三季度業(yè)績預告來看，行業(yè)整體盈利正加速下滑，尤其是涉及政府扶持和下游行業(yè)景氣度出現(xiàn)拐點的細分領域?；诖?，我們下調行業(yè)至“中性評級”，后續(xù)建議圍繞下游景氣度有望持續(xù)復蘇的板塊進行布局，比如油服設備、煉化設備、天然氣管輸設備、消費類設備；建議積極關注日機密封、美亞光電以及中曼石油。

    【渤海證券】

    計算機：我們認為行業(yè)面對的內外環(huán)境較為復雜，加之估值仍有調整空間，因此行業(yè)的趨勢性行情難以展開，仍建議投資者關注業(yè)績確定性高、估值合理的優(yōu)質白馬股進行長期布局。繼續(xù)維持行業(yè)“中性”的投資評級，股票池繼續(xù)推薦太極股份（002368）、恒華科技（300365）、易華錄（300212）、浪潮信息（000977）。

    【西南證券】

    公用事業(yè)：政策層面釋放重大利好，大幅提振環(huán)保領域民營企業(yè)發(fā)展信心。今年環(huán)保主題指數(shù)跌幅52%，主要系此前大量環(huán)保企業(yè)加杠桿承做PPP等項目，在本輪去杠桿過程中出現(xiàn)債務集中違約，股票高質押率連環(huán)爆倉危機，目前整體實業(yè)出現(xiàn)投融資極度困難的流動性危機，民營企業(yè)已出現(xiàn)兼并整合和國資入股拯救危機的現(xiàn)狀，本輪高層的發(fā)言和重要政策充分表面國家層面給與的實質性支持，能大力緩解優(yōu)質的民營上市公司危機，給環(huán)保企業(yè)帶來強心劑和重大信心。我們預期后續(xù)的資金和政策的落實將逐步兌現(xiàn)，緩解整個產(chǎn)業(yè)壓力，幫扶企業(yè)發(fā)展。

    二級市場上，民營企業(yè)承做工程、PPP項目目前預期最為悲觀，未來邊際改善最大，關注其中有前景的、短期遇到危機的優(yōu)質上市公司，反彈組合關注東方園林、碧水源、中金環(huán)境、金圓股份等。