券商有責任從源頭上保護投資者合法權(quán)益

    李文

    2月4日，證監(jiān)會表示，信息披露是資本市場健康有序運行的基礎(chǔ)，是投資者作出價值判斷和投資決策的前提，是證監(jiān)會監(jiān)管執(zhí)法的重中之重。同時，證監(jiān)會表示堅持“一案多查”，全面排查涉案相關(guān)中介機構(gòu)，對違法性質(zhì)惡劣、情節(jié)嚴重的中介機構(gòu)加大懲戒力度，督促其履行好“看門人”職責。

    實際上，對于中介機構(gòu)，監(jiān)管早已釋放強監(jiān)管信號。2023年3月份，證監(jiān)會發(fā)布關(guān)于2022年首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場檢查有關(guān)情況的通報，表示在首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場檢查工作中，嚴格落實“申報即擔責”的監(jiān)管要求，壓嚴壓實發(fā)行人的信息披露第一責任及中介機構(gòu)的“看門人”責任，加大對違法違規(guī)行為的處罰力度，引導各方切實提高信息披露質(zhì)量，提升投資者權(quán)益保護水平。

    前不久，中國證券集體訴訟和解第一案有了新進展，上海金融法院審理的投資者訴澤達易盛及其實控人、高管、中介機構(gòu)等12名被告的證券虛假陳述責任糾紛案以調(diào)解方式結(jié)案生效。該案相關(guān)的券商、會計師事務所、律師事務所等中介機構(gòu)也因涉嫌在相關(guān)執(zhí)業(yè)過程中未勤勉盡責，被監(jiān)管部門予以嚴處。

    就券商而言，進一步壓實其中介機構(gòu)責任更是意義重大。今年以來，證監(jiān)會、各地證監(jiān)局以及三大證券交易所對券商開出的罰單中，大部分都指向投行保薦業(yè)務違規(guī)。

    除了加大處罰力度外，相關(guān)監(jiān)管政策也充分發(fā)揮激勵約束作用，督促投行歸位盡責。2023年底，中國證券業(yè)協(xié)會修訂發(fā)布《證券公司投行業(yè)務質(zhì)量評價辦法》，將債券承銷、并購重組財務顧問、股轉(zhuǎn)公司（北交所）相關(guān)投行業(yè)務全部納入，基本實現(xiàn)對投行業(yè)務的全覆蓋。同時將評價結(jié)果與證券公司分類評價、行政許可、白名單等機制掛鉤，同步強化聲譽約束和行政約束。

    筆者認為，券商應主動做好盡職調(diào)查、項目核查、信息披露督導等工作，以勤勉、審慎、專業(yè)的態(tài)度切實履行資本市場“看門人”責任，從源頭上保護投資者合法權(quán)益。

    首先，券商投行業(yè)務應建立與注冊制匹配的審核理念和風險管理模式，“三道防線”（投行“三道防線”主要是指由業(yè)務部門、質(zhì)量控制、內(nèi)核合規(guī)構(gòu)成的內(nèi)控體系，三者相互制衡、相互監(jiān)督）各司其職，歸位盡責。加強項目遴選，嚴把上市公司質(zhì)量關(guān)，避免“帶病申報”。其次，調(diào)整投行作業(yè)模式，全流程把控項目風險。在項目立項、內(nèi)核、現(xiàn)場檢查等環(huán)節(jié)加強管控，尤其需要重視盡職調(diào)查，關(guān)注項目實質(zhì)性風險。最后，注重投行類業(yè)務定價發(fā)行環(huán)節(jié)的風險把控，提高對投行類業(yè)務估值定價的能力以及對項目的發(fā)行、承銷能力，在發(fā)行環(huán)節(jié)持續(xù)完善定價配售、包銷、跟投等機制。

    勤勉盡責才能行穩(wěn)致遠。券商投行業(yè)務不斷完善、健全風險管理工作，嚴守“看門人”職責，維護投資者合法權(quán)益，也是打造一流投行的題中應有之義。