十大頭部券商2022年A股策略全掃描：投資時(shí)機(jī)研判現(xiàn)分歧，重點(diǎn)推薦消費(fèi)、新能源

    本報(bào)記者 周尚伃

    2021年收官在即，冬至已過，券商2022年的策略會(huì)已進(jìn)入收尾階段。目前，十家頭部券商的A股策略密集釋出，專業(yè)研判新鮮出爐，備受投資者及機(jī)構(gòu)關(guān)注。

    “如何擇時(shí)、如何選股”，券商們?cè)?022年研判中有分歧。不過在配置方面，消費(fèi)、新能源是重點(diǎn)推薦的板塊。

制圖：周尚伃

    2022年，如何擇時(shí)？

    對(duì)于明年的投資時(shí)機(jī)，各大頭部券商有同更存異，主要分為“先抑后揚(yáng)”or“先揚(yáng)后抑”or“震蕩分化”。

    “先揚(yáng)后抑派”

    代表券商：中信、光大

    中信證券：2022年A股運(yùn)行可劃分為兩個(gè)階段：上半年機(jī)會(huì)較多，下半年相對(duì)平淡。上半年跨周期政策推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回歸疫情前常態(tài)，宏觀流動(dòng)性合理充裕，A股整體向好，機(jī)會(huì)較多；下半年貨幣政策在內(nèi)外約束下轉(zhuǎn)向穩(wěn)健中性，以及高基數(shù)下非金融板塊盈利承壓，市場(chǎng)表現(xiàn)平淡。

    光大證券：2015年之后，市場(chǎng)中缺乏盈利支持的牛市已經(jīng)較為罕見，預(yù)計(jì)2022年指數(shù)將震蕩偏弱。節(jié)奏上市場(chǎng)可能會(huì)跟隨政策波動(dòng)，預(yù)計(jì)將前高后低。考慮到政策可能會(huì)出現(xiàn)前置，今年四季度以及明年春節(jié)前后的市場(chǎng)躁動(dòng)仍值得把握。

    “先抑后揚(yáng)派”

    代表券商：華泰、招商、國泰君安

    華泰證券：結(jié)合盈利正增長+估值中樞平穩(wěn)的判斷，預(yù)計(jì)A股市場(chǎng)年度收益為正，且第二季度/第三季度或分現(xiàn)估值/盈利拐點(diǎn)，對(duì)后三個(gè)季度行情更為樂觀。

    招商證券：A股前穩(wěn)后高，類似“√”，三季度迎來新上行周期的起點(diǎn)。如果按照三年半40個(gè)月左右的信貸周期，2022年6月份-7月份附近新增社融可能會(huì)再度轉(zhuǎn)正，則三季度前后A股將會(huì)迎來新一輪盈利增速上行周期。

    國泰君安：2022上半年，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議前后政策不確定性階段性下降，疊加寬松預(yù)期加碼，看好春季躁動(dòng)接棒跨年行情。但躁動(dòng)后隨著經(jīng)濟(jì)下行和盈利壓力的進(jìn)一步凸顯，同時(shí)寬松政策預(yù)計(jì)將比過去具有更強(qiáng)的定力與克制，市場(chǎng)下行壓力加大。2022下半年，經(jīng)濟(jì)緩步走出壓力區(qū)、經(jīng)濟(jì)政策環(huán)境的不確定性下降，下半年市場(chǎng)將逐步回溫。國泰君安預(yù)測(cè)：上證指數(shù)將在3300點(diǎn)-3700點(diǎn)區(qū)間震蕩，破局在2022年下半年。

    “震蕩分化派”

    代表券商：中信建投、中金、海通

    中信建投：整體而言，2022年市場(chǎng)與2021年市場(chǎng)表現(xiàn)類似，呈現(xiàn)出寬幅震蕩的格局。景氣程度表現(xiàn)優(yōu)秀的行業(yè)將表現(xiàn)優(yōu)異。

    中金公司：展望2022年，中國的增長趨弱、政策趨松的環(huán)境，可能意味著宏觀流動(dòng)性仍相對(duì)寬裕。海外發(fā)達(dá)市場(chǎng)的政策退出可能會(huì)干擾國內(nèi)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，但基準(zhǔn)情形下預(yù)計(jì)市場(chǎng)流動(dòng)性可能保持寬裕，市場(chǎng)利率有望震蕩下行。市場(chǎng)整體估值當(dāng)前處在歷史區(qū)間中等偏低水平，未來隨著利率下行可能有一定的抬升空間，同時(shí)結(jié)構(gòu)分化可能還會(huì)延續(xù)。2022年的全球及中國市場(chǎng)預(yù)計(jì)也將類似，表面上波詭云譎、不確定性較大，只要認(rèn)清規(guī)律、轉(zhuǎn)危為機(jī)，其實(shí)也可能是機(jī)遇。

    海通證券：展望2022年，通脹高位和盈利周期性回落的雙重?cái)_動(dòng)下，A股或?qū)⒂瓉黹L牛中的整固。這并不改變我國長期股權(quán)投資時(shí)代的大趨勢(shì)，短期的波折是積蓄長期上漲的動(dòng)力。

    2022年如何選股？

    那么，2022年股票將如何配置？成長or藍(lán)籌or另有乾坤？市場(chǎng)風(fēng)格方面，成長、藍(lán)籌是十大頭部券商的“團(tuán)寵”；重點(diǎn)板塊方面，消費(fèi)、新能源則被頭部券商們簇?fù)?。申萬宏源就指出，2021年A股行情“含新能源量”極高，2022年新能源的方向和節(jié)奏對(duì)于A股總體而言也至關(guān)重要。

    中信證券：隨著2022年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和貨幣政策回歸常態(tài)，A股盈利增速整體放緩，市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力更多取決于業(yè)績：一方面，基本面相對(duì)估值的重要性提升；另一方面，以機(jī)構(gòu)為主的“長錢”定價(jià)權(quán)提升。綜合考慮經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，政策重心，盈利分化，資金結(jié)構(gòu)后，2022年無論是在上半年穩(wěn)增長還是下半年常態(tài)化的政策環(huán)境下，優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌都值得重點(diǎn)配置，是貫穿全年的投資主線。行業(yè)屬性上，無論是上半年的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌崛起，還是下半年的相對(duì)景氣板塊，消費(fèi)都將全年占優(yōu)。

    中信建投從經(jīng)濟(jì)矛盾分析中指出：電網(wǎng)投資、儲(chǔ)能投資、光伏和風(fēng)電等清潔能源是第一條主線；創(chuàng)新藥、家電家具、回歸制造業(yè)的地產(chǎn)等共同富裕方向是第二條主線；國防軍工、工業(yè)母機(jī)、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈等高端裝備制造行業(yè)是2022年的第三條主線。從市場(chǎng)風(fēng)格來看，2022年藍(lán)籌和成長股均會(huì)有優(yōu)異表現(xiàn)。

    中金公司：2022年的投資機(jī)遇可能是周期性波動(dòng)疊加結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)的組合。建議A股投資者關(guān)注三條主線：一是，高景氣、中國有競爭力的制造成長賽道，包括新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、新能源以及科技硬件半導(dǎo)體等；二是，中下游股價(jià)調(diào)整相對(duì)充分、中長期前景依然明朗的偏消費(fèi)類的領(lǐng)域，如農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥、食品飲料、互聯(lián)網(wǎng)與娛樂、汽車及零部件、家電、輕工家居等；三是，當(dāng)前到未來一到兩個(gè)季度，可能受中國穩(wěn)增長政策預(yù)期支持的板塊。

    招商證券：基于財(cái)報(bào)、景氣、估值和持倉等多個(gè)維度對(duì)于二級(jí)細(xì)分行業(yè)進(jìn)行定量評(píng)分，可重點(diǎn)關(guān)注的細(xì)分行業(yè)集中在結(jié)構(gòu)材料、消費(fèi)電子、元器件、通信設(shè)備制造、計(jì)算機(jī)設(shè)備/軟件、食品、畜牧業(yè)、電氣設(shè)備、航空航天、銀行、地產(chǎn)、券商等。

    國泰君安：于不確定中尋找確定，市場(chǎng)風(fēng)格將從盈利彈性轉(zhuǎn)向更加強(qiáng)調(diào)確定性，而確定性來自消費(fèi)和科技制造板塊。優(yōu)選2022年盈利高確定性的消費(fèi)和科技制造，關(guān)注景氣延續(xù)與景氣反轉(zhuǎn)兩條盈利主線。

    華泰證券：結(jié)合全板塊的業(yè)績剪刀差、籌碼分布、供給側(cè)變化對(duì)比之下，預(yù)計(jì)明年高端制造板塊總體占優(yōu)、大眾消費(fèi)有困境反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。行業(yè)配置以儲(chǔ)能電力為盾、以硅基需求為矛。

    申萬宏源：2020年以來，已有1749家A股上市公司單家發(fā)布過8條以上“新能源”關(guān)鍵詞的公告。這批公司總市值（38萬億元）占全部A股的39%，2021前三季度利潤占比26%，而A股“含新能源”的股票池2021年的平均漲幅高達(dá)39%?？梢哉J(rèn)為，過去一年A股賺錢效應(yīng)的擴(kuò)散，小盤股的活躍，主要源于新能源。2022年在新能源投資快馬加鞭，新能源仍是稀缺的高景氣方向。但該板塊性價(jià)比偏低，進(jìn)一步上漲有待基本面趨勢(shì)的持續(xù)驗(yàn)證。2022年新能源板塊行情節(jié)奏，可能也是“兩頭高，中間低”。

    廣發(fā)證券：展望2022年的行業(yè)配置主線，一是，PPI-CPI的剪刀差收斂帶來“制造業(yè)成本受益&消費(fèi)提價(jià)”的投資機(jī)會(huì)；二是，“雙碳”信用新周期除了進(jìn)一步夯實(shí)新能源分子和分母端的投資邏輯以外，也會(huì)進(jìn)一步增加部分傳統(tǒng)產(chǎn)能“低碳轉(zhuǎn)型”的投資機(jī)會(huì)；三是，2022年將從“供需缺口”過渡到結(jié)構(gòu)性的“供給過剩”，投資的關(guān)注點(diǎn)將從上游的“供需缺口”轉(zhuǎn)移到中下游細(xì)分行業(yè)潛在的“供需共振”以及部分產(chǎn)能“投產(chǎn)”相對(duì)滯后行業(yè)的結(jié)構(gòu)性“供需缺口”延續(xù)。

    光大證券：2022年行業(yè)配置關(guān)注三條主線。預(yù)計(jì)市場(chǎng)投資主線將出現(xiàn)方向性變化，整體風(fēng)格將轉(zhuǎn)向偏穩(wěn)健的板塊，三條主線值得關(guān)注：一是，重新回歸的消費(fèi)行情，關(guān)注白酒、醫(yī)藥、航空、機(jī)場(chǎng)、酒店、家電、新能源汽車、食品等行業(yè)或方向。二是，穩(wěn)增長的結(jié)構(gòu)性行情，關(guān)注專用設(shè)備、水泥制造、基礎(chǔ)建設(shè)、化學(xué)原料、風(fēng)電、光伏、5G、種業(yè)、農(nóng)機(jī)農(nóng)具等行業(yè)或方向。三是，北交所帶來的投資機(jī)會(huì)。

    海通證券：歲末年初均衡配置金融地產(chǎn)、硬科技、消費(fèi)，明年結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)：部分漲價(jià)領(lǐng)域（銅、豬等）、困境反轉(zhuǎn)的消費(fèi)服務(wù)。

（編輯 孫倩）