券源拓寬激發(fā)融券業(yè)務(wù)活力 市場競爭格局或重塑

    與高達(dá)萬億元規(guī)模的融資業(yè)務(wù)相比，A股市場融券業(yè)務(wù)發(fā)展相對滯后。截至12月9日，滬深兩市融券余額為1198億元，融資余額為17225億元。

    隨著券源供給增加及券商創(chuàng)設(shè)券源流通平臺，這一不平衡局面正逐步改善。近日，保險資金獲準(zhǔn)參與證券出借業(yè)務(wù)，有望進(jìn)一步拓寬券源渠道，激活券商融券業(yè)務(wù)。

    “保險機構(gòu)獲準(zhǔn)參與證券出借業(yè)務(wù)為券商帶來了一個全新、巨大的業(yè)務(wù)機會。”受訪券商人士認(rèn)為，在保險機構(gòu)的爭攬上，誰更主動、誰動作更快、誰資源協(xié)調(diào)能力更強，誰就能搶得先機，為融券業(yè)務(wù)快速發(fā)展添加更多“燃料”。

    券源供給顯著增加

    國內(nèi)融資融券業(yè)務(wù)自2010年開閘以來一直長期處于融資強、融券弱的不平衡狀態(tài)。究其原因，券源供給不足是影響較大的制約因素。

    近年來，券源供給顯著增加，融券業(yè)務(wù)迎來發(fā)展新機遇：一是公募基金與私募基金參與轉(zhuǎn)融通證券出借積極性自2020年3月初開始提高；二是QFII新規(guī)于2020年11月初生效，QFII轉(zhuǎn)融通出借增多；三是上市公司股東主動提供轉(zhuǎn)融通證券出借較多；四是保險資金獲準(zhǔn)參與證券出借業(yè)務(wù)，進(jìn)一步擴大了券源供給。

    相較公募、私募等機構(gòu)，保險資金的投資時限更長，其持有的底倉資產(chǎn)可支持更長的出借期限，也容易獲得更多融券客戶的青睞。

    長江證券相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在同為集中授信模式的日本，保險資金是最為主要的證券出借方。結(jié)合海外市場經(jīng)驗，保險資金獲準(zhǔn)參與證券出借，有利于進(jìn)一步增加券源供給，促進(jìn)證券出借業(yè)務(wù)市場化。

    廣發(fā)證券表示，保險資金的轉(zhuǎn)融通出借業(yè)務(wù)對于券商是又一片藍(lán)海。隨著券源的豐富和完善，融券相關(guān)的投資策略的券源需求將得到進(jìn)一步滿足，進(jìn)而依據(jù)新的券源特征衍生出更多投資策略，也有利于券商為有融券需求的投資者提供更好的服務(wù)。

    “我們目前已與幾家大型及中型保險機構(gòu)總部進(jìn)行了一對一溝通，保險資金參與出借證券后，將進(jìn)一步豐富公司的券源供給。”招商證券融資融券業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人說。

    業(yè)務(wù)競爭格局或生變

    融券業(yè)務(wù)的行業(yè)集中度高，頭部券商優(yōu)勢突出。券源拓寬，是否將改變存量的融券業(yè)務(wù)生態(tài)，攪動行業(yè)的競爭格局？

    華泰證券融資融券業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，保險資金通過約定申報參與境內(nèi)轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)時，對于借券券商的凈資產(chǎn)和分類評級有明確規(guī)定，這在一定程度上有利于業(yè)務(wù)向頭部機構(gòu)集中。

    “集中并不代表壟斷，保險資金作為新的參與方，有助于改善存量的融券業(yè)務(wù)生態(tài)格局，吸引更多融券客戶參與，提高整體市場的流動性和活躍度。”該負(fù)責(zé)人說。

    天風(fēng)證券零售業(yè)務(wù)總監(jiān)、信用業(yè)務(wù)部總經(jīng)理、私人財富部總經(jīng)理賈國梁表示，經(jīng)過近些年的發(fā)展，融券業(yè)務(wù)已形成了寡頭競爭格局，業(yè)務(wù)集中度顯著高于融資。保險資金進(jìn)入后有利于中型券商彎道超車，打破頭部券商對券源的壟斷格局。

    “目前，國內(nèi)的證券借貸業(yè)務(wù)規(guī)模仍處于起步階段，融券業(yè)務(wù)總體規(guī)模較小，發(fā)展空間很大。”廣發(fā)證券表示，保險資金參與轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)將進(jìn)一步豐富證券出借主體、充實券源供給，為券商開展相關(guān)業(yè)務(wù)提供更多資源和支持，為下游融券客戶提供種類更多、體量更大的券源。未來，如何利用好保險資金等證券出借的券源，滿足下游融券客戶的需求，將是各家券商新的課題。

    平臺運營、券池管理能力是關(guān)鍵

    融券業(yè)務(wù)是考驗券商綜合競爭力和各業(yè)務(wù)條線協(xié)作能力的一項業(yè)務(wù)。在新的競爭格局下，券商如何“各顯身手”搶占融券市場份額？

    長江證券相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，券商搶占市場份額的核心競爭力體現(xiàn)在兩個方面：拓展出借方數(shù)量和提高券源使用效率。拓展出借方數(shù)量方面，長江證券依托實力強大的賣方研究平臺和機構(gòu)銷售體系，和公募和私募機構(gòu)廣泛建立合作關(guān)系，提供了品種豐富、覆蓋廣闊的機構(gòu)券源。提高券源使用效率方面，長江證券已上線自主約券系統(tǒng)和自主借券系統(tǒng)。

    在華泰證券融資融券業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人看來，核心競爭力主要體現(xiàn)在平臺運營能力、客戶開拓能力和券池管理能力。其中，平臺運營能力方面，華泰證券“融券通”平臺目前注冊用戶已達(dá)1萬人，累計委托金額突破5000億元，累計成交金額突破1800億元，融券余額峰值突破300億元。

    招商證券融資融券部負(fù)責(zé)人更強調(diào)“協(xié)同能力”的重要性。據(jù)他介紹，招商證券在券源問題上，一方面依托股東背景，集團(tuán)內(nèi)部各業(yè)務(wù)板塊可協(xié)同參與到出借業(yè)務(wù)。另一方面，招商證券與市場各出借主體維護(hù)了良好的合作關(guān)系，券源儲備豐富，能幫助出借客戶更快匹配到券源需求方。

    廣發(fā)證券表示，構(gòu)建融券業(yè)務(wù)核心競爭力對券商的綜合實力要求較高，不僅要求券商與眾多券源機構(gòu)擁有廣泛的合作和互動、獲得豐富的券源，也要求券商具備服務(wù)融券終端客戶的能力、融券運營能力，更要求券商在融券業(yè)務(wù)上投入較大的IT資源。