身未動(dòng)心已遠(yuǎn) 多家券商“翹首”春季攻勢(shì)

    雖然上證綜指仍圍繞2900點(diǎn)震蕩，但總體看，12月A股開局表現(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期，科技股韌性十足。目前市場(chǎng)對(duì)12月指數(shù)高度預(yù)期一般，但不少券商表示，當(dāng)前A股仍處蓄勢(shì)階段，待尾部風(fēng)險(xiǎn)釋放，A股有望迎來春季躁動(dòng)。

    確實(shí)，從A股歷史來看，大多數(shù)年份都會(huì)迎來春季躁動(dòng)，區(qū)別就在于啟動(dòng)時(shí)間的早晚。

    歷史上的春季躁動(dòng)

    在A股市場(chǎng)往往可以觀察到明顯的季節(jié)效應(yīng)，如“春季躁動(dòng)”、“四月決斷”、“五窮六絕七翻身”、“紅十月”等。

    眼下市場(chǎng)又到了臨近春季躁動(dòng)的節(jié)點(diǎn)。春季躁動(dòng)指的是A股市場(chǎng)一般在1月至3月會(huì)有較大概率的階段性上漲行情?；仡?010年以來的春季行情，春季躁動(dòng)現(xiàn)象出現(xiàn)的概率還是較大的。一般來講，一季度中至少有一個(gè)單月是上漲的，市場(chǎng)上有種說法：春季躁動(dòng)，一月前奏，二月最肥。

    市場(chǎng)為何會(huì)出現(xiàn)春季躁動(dòng)？國(guó)信證券策略分析師燕翔表示，從春季行情的催化劑來看，主要有幾類，一是充裕的流動(dòng)性，二是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的空白使得市場(chǎng)預(yù)期較分散，經(jīng)濟(jì)上行的邏輯尚未證偽，三是對(duì)政策的期待。

    國(guó)泰君安策略分析師李少君表示，盈利端預(yù)期的改善，春季開工旺季的到來，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能預(yù)期會(huì)改善，開年信貸數(shù)據(jù)或走強(qiáng)，而1月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)空窗期為這一預(yù)期升溫發(fā)酵創(chuàng)造了條件；年末由于提現(xiàn)因素等影響，銀行系統(tǒng)趨向資金緊張，春節(jié)之后流動(dòng)性回流，資本市場(chǎng)流動(dòng)性將趨改善；機(jī)構(gòu)投資者存在跨年度布局需求，有利于提升市場(chǎng)交易活躍度。

    從歷史表現(xiàn)看，春季躁動(dòng)呈現(xiàn)何種節(jié)奏？華泰證券在一份研報(bào)中把春季躁動(dòng)行情劃分為三階段：躁動(dòng)前、春節(jié)前躁動(dòng)期、春節(jié)后躁動(dòng)期。躁動(dòng)前一般為11月至1月，躁動(dòng)前市場(chǎng)表現(xiàn)與春季躁動(dòng)期間指數(shù)漲幅一般呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，前期漲幅越高，春季躁動(dòng)漲幅空間和時(shí)間跨度越有限。春節(jié)前后指數(shù)均能觀察到一段顯著連續(xù)上升行情。躁動(dòng)持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)短不一，短則11-14個(gè)交易日（2015年/2016年），長(zhǎng)則52個(gè)交易日（2011年）。春節(jié)前躁動(dòng)期一般在節(jié)前1-2周開啟，春節(jié)后一般持續(xù)至少一周。十年中僅有2013年/2018年行情在節(jié)前結(jié)束。

    春季行情預(yù)期樂觀

    2019年市場(chǎng)出現(xiàn)了一波明顯的春季躁動(dòng)行情，那么2020年能否再次出現(xiàn)？目前已有多家券商表示看好2020年春季躁動(dòng)行情。

    “11-12月，在工業(yè)增加值、PPI、社融存量基數(shù)均較低的情況下，直接影響企業(yè)盈利的關(guān)鍵宏觀指標(biāo)同比驗(yàn)證改善是大概率，2020年有春季行情的邏輯繼續(xù)得到驗(yàn)證。”申萬宏源證券策略研究表示，11月PMI改善的時(shí)點(diǎn)和幅度均超預(yù)期，PMI環(huán)比以及PMI生產(chǎn)、新開工、新訂單和新出口訂單分項(xiàng)環(huán)比均為2014年以來的最高值。這主要反映了前期穩(wěn)增長(zhǎng)政策的效果和外需階段性回暖的影響，穩(wěn)增長(zhǎng)階段性見效的時(shí)間窗口提前開啟。

    天風(fēng)證券宏觀研究宋雪濤團(tuán)隊(duì)表示，9-10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再次出現(xiàn)季末反彈、季初回落的特征，但好于7月-8月，通過數(shù)據(jù)波動(dòng)表象，經(jīng)濟(jì)基本面階段性企穩(wěn)跡象已經(jīng)顯露。

    該團(tuán)隊(duì)表示，預(yù)計(jì)四季度GDP將企穩(wěn)走平或下行明顯放緩，明年一季度呈現(xiàn)弱復(fù)蘇。

    國(guó)金證券策略研究指出，2020年A股春季行情依舊可期，但啟動(dòng)的時(shí)間點(diǎn)或在2020年春節(jié)前后。“CPI對(duì)貨幣政策的制約”以及“投資者交易結(jié)構(gòu)較趨同”，使得A股2020年上半年走勢(shì)呈現(xiàn)反復(fù)震蕩走勢(shì)，相對(duì)看好春節(jié)之后的2月、3月及4月市場(chǎng)行情。

    國(guó)盛證券策略研究指出，年底震蕩仍是主基調(diào)。隨著明年春節(jié)后CPI高點(diǎn)逐漸過去，貨幣寬松空間再次打開，春季行情有望開啟。

    對(duì)于明年一季度整體走勢(shì)，東莞證券策略研究指出，從2020年一季度的市場(chǎng)環(huán)境來看，在全球降息背景下，2020年全球經(jīng)濟(jì)仍有適度走穩(wěn)可能，國(guó)內(nèi)政策逆周期調(diào)控方向已經(jīng)明朗，經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步回落空間有限，積極財(cái)政政策繼續(xù)釋放政策紅利，而中性略偏松的貨幣政策也有較大調(diào)控空間，疊加海外資金持續(xù)流入帶來的增量資金、整體市場(chǎng)迎來盈利改善以及估值修復(fù)，再加上資本市場(chǎng)進(jìn)一步開放以及基本制度完善帶來的政策紅利，有望對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成支持。市場(chǎng)有望乘風(fēng)破浪，揚(yáng)帆起航，預(yù)計(jì)A股將走出震蕩反彈企穩(wěn)態(tài)勢(shì)。

    重點(diǎn)布局三條主線

    展望2020年，市場(chǎng)普遍預(yù)期仍將以結(jié)構(gòu)行情為主。國(guó)金證券策略研究指出，2020年重點(diǎn)布局三條投資主線：投資主線一，科技創(chuàng)新類。看好2020年“5G產(chǎn)業(yè)鏈、智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈、VR虛擬現(xiàn)實(shí)以及新能源汽車”；投資主線二，“消費(fèi)升級(jí)”的趨勢(shì)仍在延續(xù)。所涉及的領(lǐng)域包括化妝品、醫(yī)療美容服務(wù)、教育等；投資主線三，高分紅價(jià)值藍(lán)籌類。優(yōu)質(zhì)企業(yè)開始重視股東回報(bào)，加大分紅比例。

    東方證券表示，風(fēng)格上依然建議全年堅(jiān)守龍頭股的配置價(jià)值，行業(yè)層面建議配置：其一、5G建設(shè)應(yīng)用加速下的電子（泛射頻模塊、終端零部件、VR/AR、IoT等新興產(chǎn)業(yè)以及TWS耳機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈）、通信（云計(jì)算下的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、IDC和云視頻，5G投資下的基站、傳輸設(shè)備和天線射頻及光模塊）、傳媒（云游戲和高清視頻）；其二、計(jì)算機(jī)（云計(jì)算、產(chǎn)業(yè)信息化建設(shè)以及信息安全）板塊；其三、消費(fèi)（包括醫(yī)藥）長(zhǎng)期看好細(xì)分領(lǐng)域龍頭；其四、低估值板塊（銀行和建筑建材）將會(huì)有階段性估值修復(fù)機(jī)會(huì)；此外主題上建議關(guān)注新能源車產(chǎn)業(yè)鏈及半導(dǎo)體裝備板塊。

    基于春季躁動(dòng)預(yù)期，當(dāng)下該如何布局？

    申萬宏源證券策略分析師傅靜濤表示，2020年春季重點(diǎn)推薦消費(fèi)電子、5G硬件龍頭、新能源汽車和券商。短期結(jié)構(gòu)選擇上，建議圍繞中期能夠進(jìn)攻的方向展開，重點(diǎn)關(guān)注5G硬件端高景氣（電子）、5G應(yīng)用端樂觀預(yù)期脈沖式發(fā)酵（計(jì)算機(jī)和傳媒）、資本市場(chǎng)改革（非銀金融）以及特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)，繼續(xù)看好2020年春季躁動(dòng)的“順周期”行情（銀行、建材和鋼鐵）。

    招商證券認(rèn)為，科技周期正處于上行周期，科技板塊中期配置價(jià)值較高，可忽略短期波動(dòng)，堅(jiān)定持有，開年之后的春季攻勢(shì)可能將發(fā)生在科技板塊上。

    也有市場(chǎng)人士表示，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，春季躁動(dòng)行情中上漲概率最大的幾個(gè)行業(yè)幾乎都是中上游周期性板塊，可階段關(guān)注周期品種。