兩大頭部券商預(yù)判明年A股“?！?中信稱迎小康牛 海通說牛市已上路

    ■本報(bào)記者 周尚伃

    本月，券商密集召開投資策略會(huì)，A股2020年投資策略也陸續(xù)發(fā)布。本周已有兩家頭部券商中信證券、海通證券發(fā)布2020年A股市場行情研判。其中，中信證券提出2020年將迎來2年-3年的“小康牛”，海通證券研究觀點(diǎn)認(rèn)為“牛市已在路上”。

    從2020年A股的投資趨勢來看，中信證券表示，2020年，A股盈利增速筑底后將穩(wěn)步回升；二季度穩(wěn)增長政策將發(fā)力，資本市場改革突進(jìn)；內(nèi)外流動(dòng)性全年趨松，二季度、三季度相對(duì)更好；外部擾動(dòng)主要體現(xiàn)在下半年。產(chǎn)業(yè)資本迎來中期拐點(diǎn)，外資流入主動(dòng)性增強(qiáng)，兩者有望成為A股增量資金的主要來源。2020年，A股將進(jìn)入2019年開啟的這輪3年-5年牛市的第二階段。在宏觀經(jīng)濟(jì)決勝、資本市場改革、企業(yè)盈利回暖的大環(huán)境下，A股有望迎來2年-3年的“小康牛”。節(jié)奏上，A股在2020年二季度和四季度表現(xiàn)較好，其中，預(yù)計(jì)二季度市場風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯改善，TMT和消費(fèi)領(lǐng)漲；四季度基本面預(yù)期打開空間，工業(yè)和金融全面啟動(dòng)，指數(shù)漲幅相比二季度更大。

    對(duì)于中信證券提出的2020年將迎來2年-3年的“小康牛”，其表示有三個(gè)特征，一是市場上行更多由穩(wěn)健回暖的基本面驅(qū)動(dòng)而非估值驅(qū)動(dòng)；二是資本市場改革夯實(shí)制度基礎(chǔ)，投資者結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化；三是宏觀杠桿、金融風(fēng)險(xiǎn)和產(chǎn)能問題基本好轉(zhuǎn)。“小康牛”不僅是A股一段健康、穩(wěn)健、可持續(xù)的慢牛，也是中國全面實(shí)現(xiàn)小康社會(huì)后，新時(shí)代的“小康牛”。

    從海通證券給出的投資策略來看，海通證券首席策略分析師葛玉根認(rèn)為，牛市已在路上。上證綜指2440點(diǎn)已開啟第六輪牛市，牛市有三個(gè)階段，盈利和估值“戴維斯雙擊”的牛市第二階段即主升浪蓄勢待發(fā)。動(dòng)力一，企業(yè)盈利進(jìn)入回升周期，預(yù)計(jì)2020年上市公司凈利潤同比增15%。動(dòng)力二，資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向股市，金融供給側(cè)改革重在激發(fā)資本市場投融資功能，資金入市將加速。

    在結(jié)構(gòu)方面，葛玉根表示，“科技+券商”有望成為本輪主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，這是因?yàn)槲覈M(jìn)入后工業(yè)化時(shí)代，步入信息化時(shí)代，重點(diǎn)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)是科技類行業(yè)，而為科技類行業(yè)提供融資服務(wù)的是券商，所以未來進(jìn)入牛市爆發(fā)期時(shí)的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)將會(huì)是“科技+券商”；當(dāng)前我國科技行業(yè)正處于快速發(fā)展的重要時(shí)期，受益于政策支持和技術(shù)推動(dòng)，科技行業(yè)盈利將進(jìn)入回升周期；在金融供給側(cè)改革的背景下，資本市場增量改革不斷推進(jìn)，券商盈利全面回升，未來隨著牛市進(jìn)入第二階段，股市成交量放大，券商高貝塔特征將助推券商業(yè)績進(jìn)一步提升；當(dāng)前銀行地產(chǎn)板塊估值低、基金持倉低、前期漲幅低，配合事件催化歲末年初銀行地產(chǎn)可能再次出現(xiàn)異動(dòng)。

    值得一提的是，中信證券還直接給出明年四個(gè)季度的投資配置建議。中信證券認(rèn)為，明年一季度堅(jiān)持以低估值板塊防守，基本面預(yù)期與通脹壓制是主要矛盾，包括資本市場改革在內(nèi)的政策也是關(guān)注焦點(diǎn)；市場有一定調(diào)整壓力，建議伺機(jī)而動(dòng)，堅(jiān)持對(duì)金融、消費(fèi)以及醫(yī)藥板塊的配置。明年二季度科技消費(fèi)兩手抓，穩(wěn)增長政策發(fā)力，內(nèi)外流動(dòng)性改善，疊加資本市場改革密集落地；風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)驅(qū)動(dòng)市場上行。指數(shù)空間雖然有限，但預(yù)計(jì)TMT、消費(fèi)領(lǐng)漲下市場活躍度較高，賺錢效應(yīng)比較明顯。明年三季度緩慢切換風(fēng)格，基本面向上，政策重心轉(zhuǎn)向調(diào)結(jié)構(gòu)，兩者此消彼長；TMT和消費(fèi)行情分化，建議季末逐步切換風(fēng)格，增配工業(yè)與金融板塊。明年四季度超配工業(yè)和金融等權(quán)重板塊，盈利增速彈性提升，預(yù)期持續(xù)改善，“十四五”規(guī)劃漸行漸近，基本面與政策再次成為焦點(diǎn)。宏觀決勝后，“輕裝上陣”的工業(yè)與金融等權(quán)重板塊驅(qū)動(dòng)下，預(yù)計(jì)上證綜指上行空間會(huì)大于二季度。