中小券商猛攻重資產(chǎn)業(yè)務(wù)

    一方面，配股、增發(fā)、“A+H”上市，大型券商融資有道；另一方面，中小券商也不甘落后，通過IPO、定增、發(fā)行債券等方式努力“吸金”。近日，紅塔證券IPO獲批、中泰證券更新招股說明書，印證了中小券商正在努力擴(kuò)充資本金的現(xiàn)狀。而從募資使用計(jì)劃來看，“重資產(chǎn)業(yè)務(wù)”成為不少中小券商布局重點(diǎn)。

    中小券商多渠道“吸金”

    2018年以來，已有華西證券、南京證券、天風(fēng)證券、長城證券以及華林證券5家中小券商登陸A股市場。而在2017年，僅有兩家中小券商在A股市場完成了IPO。

    對中小券商而言，上市以后融資渠道拓寬，更有助于業(yè)務(wù)擴(kuò)張。今年以來，中原證券、第一創(chuàng)業(yè)兩家中小券商發(fā)布了定增預(yù)案，擬募資金額上限分別為55億元和60億元。從資金的使用計(jì)劃來看，兩家券商都將“重資產(chǎn)”業(yè)務(wù)作為重點(diǎn)——70%以上的擬募集資金將會(huì)被用于資本中介業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)。

    東吳證券近期也在密集融資。東吳證券日前公告稱，其已完成規(guī)模15億元的短期融資融券的發(fā)行。此前不久，東吳證券才剛剛發(fā)布配股預(yù)案，擬按照不超0.3的比例進(jìn)行配股，募資總額上限達(dá)65億元，其中不超過30億元的資金將用于發(fā)展投資與交易業(yè)務(wù)，不超過20億元的資金用于發(fā)展資本中介業(yè)務(wù)。

    山西證券今年4月發(fā)布配股預(yù)案，同樣按照不超0.3的比例進(jìn)行配股，募資不超過60億元，計(jì)劃投入資本中介業(yè)務(wù)、債券自營業(yè)務(wù)和對子公司增資的金額均不超過20億元。

    可轉(zhuǎn)債方面，華安證券在今年3月公布了可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案，擬公開發(fā)行總額不超過人民幣28億元的可轉(zhuǎn)換公司債券，分別擬用不超過10億元加大股權(quán)投資業(yè)務(wù)平臺建設(shè)以及加快打造跨市場、多品種、多策略的自營業(yè)務(wù)體系。

    差異化競爭

    從目前披露的融資計(jì)劃來看，不少中小券商擬將募集資金重點(diǎn)運(yùn)用于資本中介業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)這類重資產(chǎn)業(yè)務(wù)。就資產(chǎn)規(guī)模而言，中小券商在發(fā)展重資產(chǎn)業(yè)務(wù)方面確實(shí)先天不足。分析人士稱，目前中小券商受到資本金約束，業(yè)務(wù)難以擴(kuò)張。中小券商的凈穩(wěn)定資金率，其實(shí)都不是特別高。

    盡管近期中小券商鉚足勁融資，但在當(dāng)前監(jiān)管規(guī)則下，融資具有“馬太效應(yīng)”。中信建投證券稱，2017年落地的再融資新規(guī)明確規(guī)定，再融資發(fā)行股數(shù)不超過發(fā)行前總股本的20%，且兩次募資之間不短于18個(gè)月，這使得券商再融資額度與原有資本實(shí)力掛鉤，大型券商可享受更高的再融資額度，最終加劇證券業(yè)凈資本的“馬太效應(yīng)”。

    凈資本難以“彎道超車”，業(yè)績方面就難言與大型券商匹敵。就35家A股上市券商今年一季度業(yè)績來看，凈利潤前十名券商凈利之和占全部上市券商凈利總和近七成，呈現(xiàn)出很高的行業(yè)集中度。“頭部券商在資產(chǎn)規(guī)模、市場份額、品牌效應(yīng)、技術(shù)儲(chǔ)備、人才隊(duì)伍方面的優(yōu)勢更加明顯，中小券商彎道超車的壓力和難度有所加大。”西部證券副總經(jīng)理黃斌在2018年度業(yè)績網(wǎng)上說明會(huì)上表示。

    不過，重資產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展受限，中小券商可另辟蹊徑。根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的2018年證券公司的證券承銷業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)排名情況，中小券商在綠色公司債、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債等領(lǐng)域取得了一些成績。2018年綠色公司債承銷數(shù)量前三名分別是平安證券、天風(fēng)證券和中泰證券。東吳證券在創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債承銷家數(shù)方面“奪魁”；就創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債發(fā)行規(guī)模而言，東吳證券也擠進(jìn)前五。

    科創(chuàng)板的落地，也給中小券商帶來了新機(jī)遇。在上交所已經(jīng)受理的科創(chuàng)板項(xiàng)目的保薦機(jī)構(gòu)名單中，出現(xiàn)不少中小券商身影，中天國富證券、中德證券、德邦證券、首創(chuàng)證券、東莞證券、英大證券等均榜上有名。