近萬億險(xiǎn)資馳援實(shí)體經(jīng)濟(jì) 資管產(chǎn)品注冊規(guī)?！按筌S進(jìn)”

    證券時(shí)報(bào)記者 劉敬元

    2020年保險(xiǎn)資管業(yè)開足馬力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，登記注冊的資管產(chǎn)品——債權(quán)計(jì)劃、股權(quán)計(jì)劃、私募基金合計(jì)規(guī)模近萬億，創(chuàng)歷年新高。

    中國保險(xiǎn)資管業(yè)協(xié)會（IAMAC）數(shù)據(jù)顯示，2020年保險(xiǎn)資管業(yè)共登記注冊債權(quán)投資計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃和保險(xiǎn)私募基金461只，同比大增77.3%；登記注冊規(guī)模“大躍進(jìn)”達(dá)9758.44億元，增長71.6%。

    債權(quán)計(jì)劃、股權(quán)計(jì)劃、私募基金都是保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)發(fā)行的資管類產(chǎn)品，募資主要來自保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，這些產(chǎn)品設(shè)立后，募集資金都將投向?qū)嶓w項(xiàng)目。

    從三類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品來看，債權(quán)計(jì)劃的登記數(shù)量和規(guī)模都大幅增長，并且絕大多數(shù)為基礎(chǔ)設(shè)施類產(chǎn)品，不動(dòng)產(chǎn)類驟減；股權(quán)計(jì)劃登記注冊量同比有所增長，但整體規(guī)模仍不大；私募基金的注冊數(shù)量則有明顯提升。

    債權(quán)計(jì)劃

    登記數(shù)量大增

    數(shù)據(jù)顯示，去年保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)的債權(quán)計(jì)劃登記注冊數(shù)量434只，規(guī)模達(dá)8193.18億，規(guī)模和數(shù)量均出現(xiàn)大幅增長。

    證券時(shí)報(bào)記者從幾位保險(xiǎn)資管業(yè)人士處獲悉，基礎(chǔ)設(shè)施類的債權(quán)計(jì)劃注冊量大幅增長，既與政策引導(dǎo)有關(guān)，也與近年來該業(yè)務(wù)的改革有關(guān)。

    去年的一個(gè)明顯變化是，資管新規(guī)的保險(xiǎn)細(xì)則落地后，中國保險(xiǎn)資管業(yè)協(xié)會發(fā)布保險(xiǎn)資管產(chǎn)品登記管理規(guī)則，將債權(quán)計(jì)劃、股權(quán)計(jì)劃的“注冊”程序改為“登記”程序，大幅精簡申報(bào)材料、簡化登記流程、提升登記效率。

    據(jù)悉，登記程序與此前的注冊相比，取消了材料受理、補(bǔ)充材料、外部專家會、退回材料、暫緩注冊等流程，取消了發(fā)行前重大事項(xiàng)暫停發(fā)行環(huán)節(jié)，要素變更改為事后報(bào)告。同時(shí)精簡申報(bào)材料，備查性材料可在產(chǎn)品登記后提交。在此基礎(chǔ)上，協(xié)會將于5個(gè)工作日內(nèi)完成登記程序。

    同時(shí)，債權(quán)計(jì)劃投資的行業(yè)范圍擴(kuò)大，不再局限于過去的交通、通訊、能源、市政、環(huán)保等5個(gè)行業(yè)，也使得行業(yè)可以發(fā)起更多的債權(quán)計(jì)劃。比如，近年來不少債權(quán)計(jì)劃投向芯片、新能源電池等項(xiàng)目的新基建，以及新經(jīng)濟(jì)、新型城鎮(zhèn)化等的“兩新一重”領(lǐng)域。

    此外，為滿足央企等大型企業(yè)新的需求，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，市場上新出現(xiàn)了永續(xù)債類產(chǎn)品，包括永續(xù)債權(quán)計(jì)劃。這也是債權(quán)計(jì)劃數(shù)量增加的一個(gè)因素。

    不過，據(jù)記者了解，債權(quán)計(jì)劃登記注冊的規(guī)模并不代表最終投向項(xiàng)目的規(guī)模，實(shí)際投資的多少，首先取決于融資方提款需求，其次也與險(xiǎn)資對債權(quán)計(jì)劃的認(rèn)可程度以及認(rèn)購資金情況有關(guān)。

    不動(dòng)產(chǎn)債權(quán)計(jì)劃

    規(guī)模驟降

    從債權(quán)計(jì)劃的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上看，也發(fā)生了明顯變化，不動(dòng)產(chǎn)類債權(quán)計(jì)劃驟減。

    過去，債權(quán)計(jì)劃一半是基礎(chǔ)設(shè)施類、一半是不動(dòng)產(chǎn)類?，F(xiàn)在的債權(quán)計(jì)劃業(yè)務(wù)中，基礎(chǔ)設(shè)施類占了較大比例，2020年基礎(chǔ)設(shè)施類債權(quán)計(jì)劃產(chǎn)品注冊量382只、7664億元，占全部債權(quán)計(jì)劃注冊量的88%、注冊規(guī)模的93%。

    不動(dòng)產(chǎn)類產(chǎn)品保持著近年來大幅縮水趨勢。2020年不動(dòng)產(chǎn)類債權(quán)計(jì)劃產(chǎn)品則僅注冊56只、規(guī)模不足700億，這也是2016年以來不動(dòng)產(chǎn)債權(quán)計(jì)劃注冊規(guī)模首次降至千億以下。

    不動(dòng)產(chǎn)類債權(quán)計(jì)劃年度注冊規(guī)模最高時(shí)有2000多億元，如今不到700億。對此，一家保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)金融市場部負(fù)責(zé)人向記者表示，主要有如下原因：首先是監(jiān)管部門鼓勵(lì)投向基礎(chǔ)設(shè)施類項(xiàng)目，對不動(dòng)產(chǎn)類債權(quán)計(jì)劃的注冊要求提高，無論是對資金用途還是交易結(jié)構(gòu)都有更嚴(yán)格的合規(guī)條件；其次，從產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)來說，符合條件的不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目的資質(zhì)強(qiáng)勁的擔(dān)保人也變少了；另外，從資金上來說，險(xiǎn)資整體對于不動(dòng)產(chǎn)類產(chǎn)品的投資也變得更加謹(jǐn)慎。

    股權(quán)計(jì)劃注冊規(guī)模

    達(dá)226億元

    除債權(quán)計(jì)劃外，股權(quán)計(jì)劃是另一類主要保險(xiǎn)資管產(chǎn)品。2020年股權(quán)計(jì)劃登記注冊數(shù)量12個(gè)、規(guī)模達(dá)226億元，相較2019年的注冊量實(shí)現(xiàn)大幅增長。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，股權(quán)計(jì)劃改為登記程序后，登記效率提升，是2020年注冊數(shù)量同比增加的一個(gè)原因。

    不過，從歷年注冊數(shù)據(jù)來看，2020年并非股權(quán)計(jì)劃注冊最多的一年。2016-2017年是股權(quán)計(jì)劃注冊的高峰。其中，2016年股權(quán)計(jì)劃注冊了18個(gè)、規(guī)模達(dá)695億元；2017年的注冊量12個(gè)、規(guī)模達(dá)495億元。

    有保險(xiǎn)資管人士表示，股權(quán)計(jì)劃的注冊登記要求遠(yuǎn)高于債權(quán)計(jì)劃。同時(shí)，以往注冊高峰時(shí)不少股權(quán)計(jì)劃是明股實(shí)債的情況，但如今很少了。

    私募基金注冊量

    從5只增至15只

    作為近年新興起的一類保險(xiǎn)系資管產(chǎn)品，保險(xiǎn)私募基金2020年共有10家保險(xiǎn)私募基金管理人注冊，注冊基金數(shù)量15只，規(guī)模1339.15億元。其中，注冊數(shù)量相較2019年的5只，增長了2倍；注冊規(guī)模同比增幅27.54%。

    數(shù)據(jù)顯示，2019年5家保險(xiǎn)私募基金管理機(jī)構(gòu)共注冊5只保險(xiǎn)私募基金，合計(jì)注冊規(guī)模1050億元。

    業(yè)界人士表示，保險(xiǎn)私募基金注冊數(shù)量大增、規(guī)模穩(wěn)步增長，反映出險(xiǎn)資對于私募股權(quán)基金這一支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)方式的逐步認(rèn)可，以及對私募基金投資的試水力度加大。近年來的無風(fēng)險(xiǎn)利率下行，給主要配置固收資產(chǎn)的保險(xiǎn)資金帶來長期投資壓力，權(quán)益投資更加受到險(xiǎn)資的重視。

    從注冊頻率看，相較2019年偶爾出現(xiàn)一兩只保險(xiǎn)私募基金注冊的情況，2020年除2月份和11月份外，其余10個(gè)月每月可見保險(xiǎn)私募基金的注冊。每月注冊量在1-2只，單只基金的注冊規(guī)模從12億到380億不等。