銀行理財(cái)理性應(yīng)對(duì)凈值波動(dòng) 調(diào)業(yè)績基準(zhǔn)、提前終止產(chǎn)品、提升投研能力“各顯神通”

    8月10日，招銀理財(cái)發(fā)布公告稱，將于8月17日調(diào)整“招睿金鼎七個(gè)月定開1號(hào)固定收益類理財(cái)計(jì)劃”第4個(gè)投資周期業(yè)績比較基準(zhǔn)，調(diào)整后為2.80%至4.50%。該產(chǎn)品之前的第1、2、3個(gè)投資周期中，業(yè)績比較基準(zhǔn)分別為3.85%、3.65%、3.6%。

    8月以來，多家銀行在官網(wǎng)發(fā)布公告，將調(diào)整旗下理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)，甚至終止部分產(chǎn)品。為何提前終止？部分機(jī)構(gòu)在公告中提及“產(chǎn)品凈值可能會(huì)產(chǎn)生較大波動(dòng)”“避免因管理規(guī)模下降造成投資損失”等原因。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這是銀行理財(cái)應(yīng)對(duì)凈值波動(dòng)的理性舉措，下調(diào)業(yè)績基準(zhǔn)有利于調(diào)整投資者的收益預(yù)期。上海證券報(bào)在調(diào)研中了解到，銀行理財(cái)公司為控制凈值回撤，也在提升主動(dòng)管理能力，提高自主投資能力、風(fēng)險(xiǎn)管理能力等，從而減小市場(chǎng)波動(dòng)給產(chǎn)品收益造成的影響，更好保護(hù)投資者權(quán)益。

    “收益未達(dá)標(biāo)”：下調(diào)業(yè)績基準(zhǔn)

    “目前，凈值理財(cái)都是浮動(dòng)的，且每開放一期產(chǎn)品會(huì)結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)情況以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等調(diào)整業(yè)績比較基準(zhǔn)參考值。”招商銀行理財(cái)經(jīng)理解釋稱。

    招商理財(cái)只是理財(cái)市場(chǎng)一個(gè)縮影。近期，中銀理財(cái)?shù)榷嗉毅y行理財(cái)公司下調(diào)產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)。多位銀行業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“業(yè)績未達(dá)標(biāo)”是最主要的原因。普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年到期的封閉式產(chǎn)品中有12380只產(chǎn)品披露了業(yè)績比較基準(zhǔn)，有近1200只產(chǎn)品到期收益未達(dá)業(yè)績比較基準(zhǔn)中樞，占比9.42%。

    “業(yè)績比較基準(zhǔn)是凈值型理財(cái)產(chǎn)品收益的展現(xiàn)方式，是銀行基于投資經(jīng)驗(yàn)，或同類型產(chǎn)品歷史業(yè)績而計(jì)算得出投資者可能獲得的年化預(yù)估收益。”一家國有大行理財(cái)經(jīng)理表示，其實(shí)業(yè)績比較基準(zhǔn)只供投資者參考，產(chǎn)品實(shí)際到期收益可能高于、低于或等于該收益，具體結(jié)果要看實(shí)際運(yùn)作情況。

    “但仍有很多投資者把業(yè)績比較基準(zhǔn)誤解成預(yù)期收益。銀行下調(diào)業(yè)績比較基準(zhǔn)，進(jìn)一步降低了投資者的預(yù)期值。”資深理財(cái)規(guī)劃師王詩文認(rèn)為，銀行此舉主要基于對(duì)目前投資市場(chǎng)環(huán)境的預(yù)估，A股市場(chǎng)受綜合因素影響波動(dòng)較大，而部分風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)R3以上的銀行理財(cái)產(chǎn)品都有權(quán)益資產(chǎn)方面的配置權(quán)重，導(dǎo)致產(chǎn)品凈值回撤。

    客戶收益主要取決于理財(cái)產(chǎn)品的投資收益情況。王詩文表示，銀行理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)之初，都會(huì)將債權(quán)類資產(chǎn)作為底層安全墊，故貨幣市場(chǎng)利率下行也必然對(duì)這部分底層資產(chǎn)的收益率造成影響。

    招商證券銀行業(yè)首席分析師廖志明表示，投資收益既與股市和債市走勢(shì)等相關(guān)，也同投資經(jīng)理的投資策略息息相關(guān)。

    “今年以來，A股市場(chǎng)波動(dòng)較大，而理財(cái)公司的投研能力相對(duì)較弱，在研究框架、人才等方面積累不夠，很多理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績不達(dá)標(biāo)。”銀行業(yè)內(nèi)人士稱。

    “避免投資損失”：產(chǎn)品提前終止

    近日，農(nóng)銀理財(cái)、信銀理財(cái)?shù)榷嗉毅y行理財(cái)公司提前終止運(yùn)作多只理財(cái)產(chǎn)品。

    據(jù)農(nóng)銀理財(cái)公告，該機(jī)構(gòu)計(jì)劃于8月24日提前終止“農(nóng)銀同心·兩年開放”價(jià)值精選第1期人民幣理財(cái)產(chǎn)品。據(jù)了解，該產(chǎn)品在調(diào)整之前，計(jì)劃到期日為2030年8月26日。對(duì)于該產(chǎn)品后續(xù)安排，農(nóng)銀理財(cái)表示，將按照產(chǎn)品說明書約定在產(chǎn)品提前終止日后2個(gè)工作日內(nèi)將理財(cái)產(chǎn)品本金及收益（如有）劃轉(zhuǎn)至投資者原賬戶。

    “近期出現(xiàn)的少數(shù)產(chǎn)品提前終止，更多是因?yàn)楫a(chǎn)品運(yùn)營過程中存在問題。部分產(chǎn)品受市場(chǎng)影響，凈值波動(dòng)加大，少數(shù)業(yè)績欠佳的產(chǎn)品因贖回等因素導(dǎo)致產(chǎn)品規(guī)模收縮，可能引發(fā)機(jī)構(gòu)提前終止少數(shù)產(chǎn)品的運(yùn)行。”光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示。

    通常而言，銀行理財(cái)產(chǎn)品不會(huì)因?yàn)槎唐跇I(yè)績不達(dá)標(biāo)而終止運(yùn)作，在定期開放日之前，還有機(jī)會(huì)達(dá)到業(yè)績基準(zhǔn)。業(yè)內(nèi)人士透露，參照行業(yè)情況，針對(duì)部分凈值波動(dòng)較大，客戶投訴較多，而且銀行的分支行抵觸較多的產(chǎn)品，銀行方面會(huì)考慮提前終止運(yùn)作。

    受“業(yè)績未達(dá)標(biāo)”影響，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投訴量較高。近日，銀保監(jiān)會(huì)消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)局發(fā)布的《關(guān)于2022年第一季度銀行業(yè)消費(fèi)投訴情況的通報(bào)》顯示，涉及理財(cái)類業(yè)務(wù)投訴3867件，占投訴總量的5.1%，位列銀行業(yè)務(wù)投訴第3位。

    破局關(guān)鍵：“化被動(dòng)為主動(dòng)”

    在凈值化轉(zhuǎn)型后，銀行理財(cái)公司除了調(diào)業(yè)績基準(zhǔn)、提前終止產(chǎn)品，更應(yīng)該提高主動(dòng)管理能力，尤其是投研水平，方能真正理性應(yīng)對(duì)凈值波動(dòng)。

    中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員楊海平認(rèn)為，為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)帶來的業(yè)績壓力，短期內(nèi)銀行理財(cái)公司可以提升純固收類產(chǎn)品占比，在此基礎(chǔ)上，再積極推進(jìn)產(chǎn)品類型和投資方向的創(chuàng)新，利用金融科技手段，在投資全過程中強(qiáng)化溝通管理。

    “長期來看，伴隨理財(cái)公司和理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)范化發(fā)展，產(chǎn)品譜系更加豐富，投資者對(duì)‘固收+’和權(quán)益類產(chǎn)品的需求不斷提升。”上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室主任曾剛表示，銀行理財(cái)公司需要根據(jù)自身業(yè)務(wù)布局，不斷建設(shè)、完善投研能力。

    “投研能力的提升將提高理財(cái)公司對(duì)市場(chǎng)信息和動(dòng)態(tài)的反應(yīng)能力。”普益標(biāo)準(zhǔn)研究員黃詩慧表示，理財(cái)公司需打造專業(yè)投研團(tuán)隊(duì)，加強(qiáng)投研一體化建設(shè)，構(gòu)建涵蓋大類資產(chǎn)的投研體系和風(fēng)控體系。

    如何強(qiáng)化投研及資產(chǎn)配置能力？交銀理財(cái)相關(guān)負(fù)責(zé)人分析稱：“一是加強(qiáng)與投資部門的溝通聯(lián)系，加快建設(shè)在大類資產(chǎn)配置框架下的量化投資研究體系；二是重視智能投研、量化模型和信息化建設(shè)的作用，不斷加強(qiáng)利用智能化技術(shù)解決問題的能力；三是針對(duì)產(chǎn)品差異化的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，開展針對(duì)性的資產(chǎn)配置模型及投資策略研發(fā)，加強(qiáng)投研成果的落地轉(zhuǎn)化。”

    上海證券報(bào)在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，寧銀理財(cái)?shù)茹y行理財(cái)公司也在考慮通過FOF、TOF類產(chǎn)品嫁接頭部公募基金的投研能力和產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)能力，借助公募基金的投研實(shí)力提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。“銀行理財(cái)子公司發(fā)揮客戶資源優(yōu)勢(shì)，公募基金發(fā)揮投資資源優(yōu)勢(shì)，各盡其才，未來會(huì)有更多合作空間。”曾剛說。