消化“不良” 中小銀行紛紛問診定增“搭售”

    商業(yè)銀行一種新的解決不良方式日漸風行。近20家商業(yè)銀行在定增計劃中明確表示，擬向參與定增的意向認購方搭售該行的不良資產(chǎn)。

    目前，多數(shù)銀行股破凈，部分中小銀行股權即便折價拍賣也屢現(xiàn)流拍，那么定增搭售不良的吸引力在哪里？一家國有AMC機構人士告訴記者，在合法、合規(guī)的前提下，定增搭售不良看似具備可行性，但銀行定增盛行往往出現(xiàn)在經(jīng)營情況好、股權被爭搶的時候，定增搭售不良的方式從去年開始多起來，肯定不能是常態(tài)。

    受訪的銀行業(yè)人士也表示，定增搭售不良的確能加快風險處置進度，以滿足監(jiān)管指標，但如果中小銀行的經(jīng)營能力、風險防控能力沒有實質性提升，不良風險就只是暫時被轉移而沒能從根本上得到解決。

    不良資產(chǎn)包“捆綁銷售”

    部分城、農(nóng)商行通過定增“捆綁銷售”不良資產(chǎn)包來輔助風險處置的現(xiàn)象，在2020年上半年陸續(xù)出現(xiàn)后，現(xiàn)在似乎已變得越來越流行。

    證券時報記者不完全統(tǒng)計，今年以來，在披露定向增發(fā)股份說明書（申報稿）的銀行中，已有包括安徽霍山農(nóng)商行、山西永濟農(nóng)商行、安徽葉集農(nóng)商行、金華銀行等在內的18家銀行先后擬以定增搭售不良的方式補充資本金。這些銀行中，僅金華銀行一家為城商行，其余17家均為農(nóng)商行。區(qū)域部分看，安徽5家、廣西4家、廣東3家、湖南4家、山西1家。

    搭售條款及協(xié)議往往會在首頁標明。今年7月遞交定增材料的山西永濟農(nóng)商行明確表示，此次發(fā)行價格為每股1.06元，其中1.00元為股票面值，計入實收資本，0.06元為溢價，計入資本公積；全部認購人每認購1股，需另行出資1.44元購買不良資產(chǎn)包份額作為有條件入股對價。

    “非上市中小銀行資本金補充壓力大的問題，主要通過優(yōu)化業(yè)務結構降低資本占用，以及豐富資本金補充渠道來解決。”郵儲銀行研究員婁飛鵬表示，“在銀行盈利能力下降的情況下，通過利潤留存補充資本金的空間也在減少，而通過外援渠道補充，包括股權融資、發(fā)行次級債、永續(xù)債等，中小銀行無疑居于弱勢。”

    交通銀行金融研究中心高級研究員武雯認為，受宏觀環(huán)境、監(jiān)管要求、經(jīng)營情況等影響，銀行尤其是區(qū)域小銀行近年資產(chǎn)質量風險壓降壓力不小。“但是，中小銀行處置不良的渠道相對單一，同時又面臨急切的資本補充壓力，所以通過定增搭售不良資產(chǎn)的以小銀行居多，之前并不太常見。”

    這些銀行往往已有部分指標踩“紅線”，比如金華銀行最近兩個會計期末的資產(chǎn)利潤率分別為0.13%、0.16%，資本利潤率分別為2.24%、3.04%，均未達到監(jiān)管要求；在資本充足率、不良貸款率以及撥備覆蓋率三項重要指標上，今年內擬定增的河北陽原農(nóng)商行、山西澤州農(nóng)商行、廣西陸川農(nóng)商行、湖南沅陵農(nóng)商行等也未達到監(jiān)管要求。

    定價公允性不容忽視

    商業(yè)銀行在業(yè)務規(guī)模擴張中，普遍渴求資本“補血”。不過，仍有市場人士對此感到疑惑，一些在經(jīng)營特色上并不突出的區(qū)域中小銀行也在定增募資中附帶搭售條款，對認購方來說，吸引力在哪里？

    前述AMC機構人士提醒記者注意定增搭售之外的條款，比如是否有其他商業(yè)補償條款安排與不能折價發(fā)行。“每股發(fā)行價格加每股另行出資的風險對價的合計金額，必須基于銀行每股凈資產(chǎn)。”

    當然，有不少投資者是看好銀行的發(fā)展前景而參與認購的，“不過，銀行‘牌照’業(yè)務對于地方經(jīng)濟的發(fā)展非常重要，如果認購方是地方國企等機構投資者，可能更多是紓困之舉。”光大銀行分析師周茂華說。

    該觀點有事實佐證。證券時報記者從業(yè)內了解到，部分銀行搭售不良的定增多由原股東牽頭，在出具定向發(fā)行說明書之前，已經(jīng)敲定部分發(fā)行對象。定增計劃最近獲監(jiān)管批復的金華銀行，就是一個有代表性的案例。

    今年6月，金華銀行公告，擬定向發(fā)行不超過11億新股；每股凈資產(chǎn)評估值為2.94元，定增過程中，擬發(fā)行價格為1元/股，發(fā)行對象在認購股份前，必須承諾每股另行出資1.94元用于協(xié)助該行處置風險資產(chǎn)，方可入股。

    金華銀行在遞交申報材料、獲得監(jiān)管批復之前，就已經(jīng)確定了部分發(fā)行對象，其中2名為原法人股東、17名為新增法人股東，擬認購合計10.57億股。2家原法人股東為金華市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司、金華華數(shù)數(shù)字電視有限公司，分別擬認購5180萬股、15.25萬股；17家新增法人投資者中，僅金華市軌道交通集團有限公司、金華轉型升級產(chǎn)業(yè)基金、金華市城市建設投資集團有限公司就分別擬認購2.24億股、2.04億股、1.07億股。

    證券時報記者獲悉，相比自然人類型的認購對象，發(fā)行人要求參與認購的機構投資者以自有資金入股，并不要求購買不良資產(chǎn)包的資金須為自有資金，也可為債務資金或他人委托資金等非自有資金。根據(jù)承諾，上述金華銀行3家新增投資者的出資是否已繳納、后續(xù)如何安排？記者致電金華銀行董辦了解，截至發(fā)稿未獲得回復。

    值得一提的是，在不良資產(chǎn)的捆綁銷售中，資產(chǎn)定價的公允性普遍引發(fā)關注。“銀行定價自主權高，不良資產(chǎn)定價也基本是銀行說了算，部分區(qū)域的不良資產(chǎn)處置難度較大，如何公允合理定價，是個問題。”上述AMC機構人士拋出了實操中繞不開的疑問。

    甩包袱能否根本解壓？

    在定增計劃說明書中，部分中小銀行的經(jīng)營狀況也被迫披露，不良貸款處置和大額資產(chǎn)減值計提的情況也浮出水面。

    山西永濟農(nóng)商行近期擬定增不超過1億股，而全部認購人每認購1股需另行出資1.44元，即以合計不超過1.44億元購買該行不良資產(chǎn)包份額，作為有條件入股對價。

    截至今年3月末，永濟農(nóng)商行總資產(chǎn)規(guī)模93.76億元；2019年末、2020年末及2021年3月末，該行不良貸款率分別達到3.23%、3.50%、2.83%。2020年，永濟農(nóng)商行資產(chǎn)減值準備計提8847萬元，較上年增加7757萬元；2020年末，該行應收款項類金融資產(chǎn)因涉信托產(chǎn)品違約，較上年末大幅下滑35.82%。當年3月末，該行被司法裁定對“新華信托華悅系列信托計劃”津融184號、185號本金及利息約1.8億元進行抵債處理。

    2019年末、2020年末，安徽霍山農(nóng)商行不良貸款率分別達到4.52%、3.53%。有分析人士表示，“該行主要面向三農(nóng)經(jīng)濟、中小微企業(yè)提供金融服務，整體風險較大，同時由于該行處于經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)，貸款客戶經(jīng)營風險較大。”

    這些銀行都面臨類似的情況——因不良貸款上升導致貸款損失計提金增加，利潤主要用于計提撥備，自然也削弱了利潤的增速，也導致資產(chǎn)利潤率下滑而無法達到監(jiān)管要求。這也就不難理解，一些中小銀行為何選擇將不良資產(chǎn)捆綁于定增，向新老股東“甩包袱”了。

    一位華東地區(qū)的股份行人士對證券時報記者分析，“銀行進行貸款核銷需要符合各種條件，而通過這種方式，不用對這部分不良計提，還回收了部分不良貸款，相當于不用進行核銷和損失利潤就快速實現(xiàn)不良資產(chǎn)的處置，資本實力也得到了補充，還能較快滿足監(jiān)管指標。”

    “短期能很好改善銀行資產(chǎn)負債表，滿足監(jiān)管指標，但劣勢在于銀行將不良風險轉嫁給了股東或投資者，不良的潛在風險還在金融體系內積累，并未徹底消失。”周茂華指出，如果中小銀行的經(jīng)營能力和風險防控能力得不到實質性提升，定增搭售不良的方式只會不斷積累局部系統(tǒng)性風險。

    周茂華還表示，定增搭售不良的方式也可能對股東資產(chǎn)負債表和現(xiàn)金流，甚至經(jīng)營帶來潛在風險。“如果遭遇股東抵制，實際效果更會打折扣。”