趙學(xué)毅:《科創(chuàng)領(lǐng)軍者成長五年調(diào)研報告》解讀

    在座的各位領(lǐng)導(dǎo)、各位來賓、各位朋友，下午好！接下來由我解讀這個報告，實(shí)際上解讀這個詞也不是太準(zhǔn)確，因?yàn)槊總€人看到這個報告都會有自己的理解和思考，所以我在這里只是做一個簡單提綱挈領(lǐng)的宣講。

    科創(chuàng)領(lǐng)軍者成長五年調(diào)研報告是由《證券日報》科創(chuàng)板調(diào)研組、東興證券研究所聯(lián)合來完成的，在這里我要感謝《證券日報》科創(chuàng)板調(diào)研組五名小伙伴，他們像小蜜蜂一樣勤奮，這是一個能贏善贏的團(tuán)隊，同時我要感謝東興證券研究所的7名研究員，他們專業(yè)、敬業(yè)，非常嚴(yán)謹(jǐn)，有時候?yàn)榱艘粋€數(shù)據(jù)都要考察很長的時間，感謝他們。

    在正式宣講之前，我有一個問題想拋給大家，這五年來科創(chuàng)板到底帶來了什么，相信每個人體感可能都不一樣，這是我的一個總結(jié)，第一科創(chuàng)板公司從0到573家，IPO的募資資金超過9100億元，第二科創(chuàng)板公司自主研發(fā)填補(bǔ)了一個又一個空白，平均有效專利237項，第三科創(chuàng)板公司成鏈成網(wǎng)，在不同的行業(yè)形成了聚集效應(yīng)，加速了創(chuàng)新要素的資源配置，第四科創(chuàng)板機(jī)構(gòu)初步形成，已成為境內(nèi)機(jī)構(gòu)化、指數(shù)化程度最高的板塊，耐心資本也在加速布局，第五試驗(yàn)田成為了示范田，注冊制改革實(shí)質(zhì)性的破局，探索了暢通科技產(chǎn)業(yè)以及資本的循環(huán)之路，這個也是我們做調(diào)研的背景，就想知道科創(chuàng)板經(jīng)過五年的發(fā)展，他們羽翼漸豐，他們到底有什么思考或者說有什么感悟。

    我們這個報告用了三個月的時間，把科創(chuàng)板成長五年用了五十問的形式進(jìn)行調(diào)研，這個報告分了八個部分，也是八個關(guān)鍵詞，首先是募資投向、資金鏈、人才與技術(shù)、營商環(huán)境、產(chǎn)業(yè)鏈、提質(zhì)增效重回報、新質(zhì)生產(chǎn)力，最后就是建言獻(xiàn)策。

    首先在募資投向這一塊，我們先看一下這個數(shù)據(jù)，573家公司IPO累計募集資金9108億元，看到這個數(shù)據(jù)可能大家也沒有太多的感覺，因?yàn)椴坏?萬億元，可能也是個小數(shù)，但是有一個比例，這9100多億元占同期全A股公司募集總額的42%，這個比例是相當(dāng)高，也就是說科創(chuàng)板板塊是同期募集資金第一的板塊，也能看出資本市場為科創(chuàng)企業(yè)改善了現(xiàn)金流。

    其余問題是，資金投入的進(jìn)展到底怎樣，是項目的進(jìn)度，還有它剩余的資金是不是有理財，占比到底多少，還有投入研發(fā)的比例是多少，募集資金以后的需求有沒有變更，補(bǔ)充流動資金的情況，理財收益，在這幾個問題當(dāng)中大家最關(guān)心的是哪個呢？投入研發(fā)占募集資金的額度比重到底有多大，淺綠色50%以上的是占了16.4%，另外是30%到50%之間的比例是14.5%，也就是說科創(chuàng)板公司對技術(shù)研發(fā)保持了一個較大的投入力度。

    在資金鏈這一塊，我們進(jìn)行了八個問題的設(shè)置，現(xiàn)在資金到底能支撐多久，大家有多少閑置的資金，是不是需要再融資，現(xiàn)行的小額快速融資制度還有沒有改善的地方，資金的困境到底是什么，有沒有得到政府的補(bǔ)助，整個產(chǎn)業(yè)的資金水平是怎樣的，再融資以后又投向哪里？

    現(xiàn)金流能支撐多久的生產(chǎn)經(jīng)營，這是調(diào)研最終的結(jié)果，可支撐五年以上的占到20%，三到五年沒有問題的50.9%，大家看到這個數(shù)據(jù)是不是心里很踏實(shí)，也就是說超過70%的科創(chuàng)板公司認(rèn)為，目前的現(xiàn)金流至少三年內(nèi)無憂的，其實(shí)這個我們在年報里面也得到一個印證，2023年科創(chuàng)板公司在經(jīng)營現(xiàn)金流凈額合計是1400億元，同比增長了13.6%，具有良好的變現(xiàn)能力和回款的效率。

    人才和技術(shù)這塊是比較重要的部分，研發(fā)投入是衡量公司“含科量”最重要的標(biāo)準(zhǔn)之一，我們在這一方面設(shè)計了七個問題，包括研發(fā)強(qiáng)度、薪酬、研發(fā)的變化、現(xiàn)在技術(shù)和海外到底有多大的差距，科創(chuàng)板公司在人才激勵方面怎樣，還有卡脖子，再就是投入研發(fā)以后對營收到底帶來哪些影響？這七個問題我感覺大家還是比較關(guān)注卡脖子的，哪些公司解決了產(chǎn)業(yè)鏈卡脖子的問題？調(diào)研結(jié)果是38%的公司說解決，但是超過6成尚未攻克，從這個意義上來講，科創(chuàng)板公司還是任重而道遠(yuǎn)?？苿?chuàng)板公司還是需要資本的助力，加大研發(fā)的投入，慢慢的攻克核心的技術(shù)，最終是擺脫外部的供應(yīng)鏈。

    前面都是對科創(chuàng)板公司內(nèi)部的調(diào)研，下面我們開始對科創(chuàng)板公司的外部環(huán)境做一個調(diào)研，首先是營商環(huán)境，營商環(huán)境如何體現(xiàn)了當(dāng)?shù)卣畬?shí)體經(jīng)濟(jì)，對高科技企業(yè)支持的力度，這里邊我們也是圍繞著五個方面，外部的融資情況怎樣，現(xiàn)在的貸款環(huán)境怎樣，經(jīng)營的成本，產(chǎn)業(yè)的集群、政府的扶持，這幾個關(guān)鍵詞大家最關(guān)注的是產(chǎn)業(yè)集群，我們設(shè)置了這樣一個問題，上市公司是否加入成熟的產(chǎn)業(yè)集群或者是產(chǎn)業(yè)園區(qū)，這個調(diào)研結(jié)果已經(jīng)加入的占38%，根本沒有產(chǎn)業(yè)園區(qū)的將近一半，從這個角度給我們的感覺是不一樣的。因?yàn)槌藬?shù)的產(chǎn)業(yè)集群或產(chǎn)業(yè)園意味著一是企業(yè)之間能夠形成資源共享，實(shí)現(xiàn)降本增效，另外這個完備的供應(yīng)鏈體系能讓群內(nèi)的科創(chuàng)板公司形成一個協(xié)同優(yōu)勢的互補(bǔ)，最終在系統(tǒng)風(fēng)險來臨的時候，它能夠共同應(yīng)對市場挑戰(zhàn)，從剛才的數(shù)據(jù)看出來了，這一塊科創(chuàng)板公司沒有形成聚沙成塔的效應(yīng)，這需要當(dāng)?shù)氐恼С?，一些集群的培育，?dāng)然也需要科創(chuàng)企業(yè)和院校、科研所共同參與。

    產(chǎn)業(yè)鏈的問題，產(chǎn)業(yè)鏈的安全，高層也是很關(guān)注，比如說中央經(jīng)濟(jì)工作會議部署2024年經(jīng)濟(jì)工作的時候這樣說，完善新型舉國體制，實(shí)施制造業(yè)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展行動，加強(qiáng)質(zhì)量支撐和標(biāo)準(zhǔn)引領(lǐng)，提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平。在2024年政府工作報告七次提到產(chǎn)業(yè)鏈，比如提到推動產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈優(yōu)化升級，著力補(bǔ)齊短板、拉長長板、鍛造新板，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和競爭力等等。也就是說對產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展、人才的培養(yǎng)、資金的支持、安全、穩(wěn)定高層是重點(diǎn)關(guān)注的，在這一部分我們用五個關(guān)鍵詞進(jìn)行了調(diào)研，第一是不是鏈主企業(yè)，第二是不是全產(chǎn)業(yè)鏈的公司，第三它的產(chǎn)業(yè)地位是怎樣的，上下游的影響。得出這個結(jié)論，31%，這些公司已經(jīng)成為鏈主企業(yè)，在集成電路的設(shè)計、制造封裝測試都具有核心的技術(shù)和市場優(yōu)勢，對于整個集成電路產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起著重要的作用，進(jìn)而我們又得到下一個結(jié)論，培育本土鏈主企業(yè)，引導(dǎo)專精特新單項冠軍隱形冠軍企業(yè)卡位入鏈，增強(qiáng)企業(yè)鏈。

    我們這個報告還有三個部分，比如說提質(zhì)增效重回報，這也是證監(jiān)會今年提出來的。其中經(jīng)營質(zhì)量、生產(chǎn)效率、回報計劃、分紅壓力測試、股東合理減持，聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力方面，就要問一下公司，本公司新質(zhì)生產(chǎn)力體現(xiàn)在哪里，商業(yè)化是怎么落地的，有哪些制約的因素，具體的落實(shí)方式等等?？苿?chuàng)領(lǐng)軍者建言獻(xiàn)策，大部分用的是問答，包括對目前IPO的審核尺度、審核的流程有沒有一些意見、并購充足、中介機(jī)構(gòu)等等。

    下面是東興證券研究所做的，六大重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)前沿分析，新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、新能源汽車與新能源發(fā)電，大家看一下六個行業(yè)也是中國新經(jīng)濟(jì)的支柱，也是新質(zhì)生產(chǎn)力的主要來源，東興證券從研發(fā)投入、核心技術(shù)專利、股權(quán)激勵、產(chǎn)業(yè)鏈集群的情況進(jìn)行了重點(diǎn)的分析。在制度特點(diǎn)這一塊有三個，第一監(jiān)管與創(chuàng)新兼顧，市場不斷發(fā)展變化，科創(chuàng)板面臨新的挑戰(zhàn)和問題，監(jiān)管層是積極應(yīng)對的，及時完善各項制度，第二是建立做市商的制度，第三是融資推動科技創(chuàng)新。

    報告也對科創(chuàng)板的未來進(jìn)行一番暢想，主要是兩個層面，第一個是凸顯科創(chuàng)板的科技特色，堅持高質(zhì)量發(fā)展，隨著新國九條落地，促進(jìn)科創(chuàng)板公司加強(qiáng)硬科技屬性，研發(fā)投入和成果方面提出更高的科研門檻，強(qiáng)化科創(chuàng)屬性的要求，為真正的科創(chuàng)板公司提供良好的融資環(huán)境。第二是豐富產(chǎn)品體系，推動中長期的資金入市。

    最后把科技創(chuàng)新贏未來，激情飛揚(yáng)筑夢想送給在座的每一位，也送給500多家已上市的科創(chuàng)板公司，以及所有創(chuàng)新精神爆棚的科創(chuàng)領(lǐng)軍者，你們的蓬勃力量必將點(diǎn)燃中國新經(jīng)濟(jì)的未來，還是請大家把掌聲送給優(yōu)秀的自己。

    我的宣講到此結(jié)束，謝謝！