華住集團(tuán)陷20億元財(cái)務(wù)造假風(fēng)波背后：業(yè)績(jī)虧損 現(xiàn)金流承壓

    9月22日，在漢庭酒店登陸納斯達(dá)克十年后，由漢庭更名后的“華住集團(tuán)”正式在港交所二次上市。上市以來的兩個(gè)交易日，公司分別以4.71%及5.79%的漲幅收盤，目前市值已超千億港元。

    然而，華住集團(tuán)此次上市歷程可謂“一波三折”，就在掛牌前一晚（9月21日晚間），其遭到了博力達(dá)思研究公司（Bonitas Research）的做空。

    上市前夕被沽空

    博力達(dá)思研究公司發(fā)布的做空?qǐng)?bào)告顯示，華住集團(tuán)的問題主要集中在隱瞞費(fèi)用、夸大利潤(rùn)上。具體指控包括：

    華住集團(tuán)在其酒店物業(yè)組合的所有權(quán)問題上撒謊，以制造虛假的財(cái)務(wù)報(bào)表。

    博力達(dá)思在北京和上海的實(shí)地調(diào)查證實(shí)，華住集團(tuán)秘密支持特許經(jīng)營(yíng)酒店的運(yùn)營(yíng)成本，這些特許經(jīng)營(yíng)酒店由未披露的現(xiàn)華住集團(tuán)員工和其他未披露關(guān)聯(lián)方擁有（“賬外酒店”）。

    具體來看，博力達(dá)思研究公司認(rèn)為華住集團(tuán)利用未披露的關(guān)聯(lián)交易隱瞞運(yùn)營(yíng)費(fèi)用，人為夸大華住集團(tuán)上報(bào)的利潤(rùn)。根據(jù)做空機(jī)構(gòu)計(jì)算，華住集團(tuán)的虛假利潤(rùn)在其2019年資產(chǎn)負(fù)債表上表現(xiàn)為20億元（約合3億美元）的虛假PP&E（指公司的房地產(chǎn)、廠房及設(shè)備，也可以說是公司的固定資產(chǎn)）。

    對(duì)于這些指控，華住集團(tuán)對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，基于對(duì)報(bào)告的初步審查和評(píng)估，公司認(rèn)為該報(bào)告沒有依據(jù)，包含許多錯(cuò)誤、未經(jīng)證實(shí)的陳述以及對(duì)公司業(yè)務(wù)和運(yùn)營(yíng)的誤導(dǎo)性結(jié)論。但華住集團(tuán)方面并未提供具體詳盡的反駁。

    對(duì)此，華美酒店顧問機(jī)構(gòu)首席知識(shí)官趙煥焱認(rèn)為，資本市場(chǎng)有鼓勵(lì)做多和做空的博弈，若涉及誣陷，華住集團(tuán)可以走法律途徑，此事需要看其香港發(fā)股的專業(yè)機(jī)構(gòu)如何反應(yīng)。

    現(xiàn)金流承壓

    9月10日，香港聯(lián)交所披露了華住集團(tuán)通過上市聆訊后的資料，其也成為了中概股回歸大軍中的一員。

    但是投資者對(duì)華住集團(tuán)的“打新”興趣不高。

    招股首日，華住集團(tuán)并未能錄得足額認(rèn)購(gòu)，最終，發(fā)行價(jià)定為297港元，與最高發(fā)行價(jià)368港元有較大差距。

    趙煥焱對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“華住集團(tuán)回港二次上市主要是出于風(fēng)險(xiǎn)的考慮。如果美國(guó)證監(jiān)會(huì)出臺(tái)更加嚴(yán)厲的監(jiān)管措施，在公司信披方面會(huì)有進(jìn)一步的要求，包括但不限于要求提供財(cái)報(bào)的工作底稿，以審核諸如出租率數(shù)據(jù)等。”

    華住集團(tuán)在招股書的“風(fēng)險(xiǎn)因素”一欄中也指出，選擇港股二次上市的首要原因，是美國(guó)金融市場(chǎng)開展的一系列改革。

    此外，華住集團(tuán)資金鏈遭遇大考。華住集團(tuán)一季度歸母凈利潤(rùn)為虧損21億元（約合3.01億美元），去年一季度的凈利潤(rùn)為1.06億元，同比降幅超過20倍。經(jīng)調(diào)整歸屬于本公司凈虧損11億元，凈調(diào)整EBITDA為-7億元；二季度凈收入下滑至19.53億元，較上年同期的28.59億元下降31.6%；凈虧損為5.54億元，相比一季度有所收窄。

    截至2020年3月末，華住集團(tuán)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物從2019年底的32億元驟降至18億元，凈流動(dòng)負(fù)債達(dá)到68.8億元，六月末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物回升至37億元，流動(dòng)負(fù)債收縮至59.85億元。

    招股書顯示，公司本次融資將主要用于四個(gè)方面，約40%將用于支持公司的資本支出及開支，加強(qiáng)公司的酒店網(wǎng)絡(luò)，包括新酒店開業(yè)以及現(xiàn)有酒店的升級(jí)及持續(xù)維護(hù)；30%將用于償還公司于2019年12月提取的500百萬美元循環(huán)信貸融資的一部分；其余部分用于增強(qiáng)公司的技術(shù)平臺(tái)，包括公司的華住集團(tuán)會(huì)以及一般公司用途。

    盡管二季度業(yè)績(jī)已經(jīng)呈現(xiàn)出穩(wěn)定復(fù)蘇的趨勢(shì)，但流動(dòng)負(fù)債數(shù)據(jù)依舊不容樂觀，華住集團(tuán)亟待“補(bǔ)血”。