對賭協(xié)議最后一“博” 東軟集團旗下兩公司再闖港股IPO

    本報記者 許潔 見習記者 張安

    招股書失效近三個月后，東軟熙康控股有限公司（以下簡稱“東軟熙康”）于2月25日再次向港交所遞交招股書，高盛及中金公司為其聯(lián)席保薦人。

    作為一家新醫(yī)療服務公司，東軟熙康打造了以城市為入口的云醫(yī)院平臺，并建立了云醫(yī)院網(wǎng)絡，將城市中的政策制定者、醫(yī)療機構、患者及保險公司聯(lián)系起來。招股書數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月31日，東軟熙康的網(wǎng)絡覆蓋中國28個城市，共有2126家醫(yī)院與其打造的云醫(yī)院網(wǎng)絡連接。

    對賭協(xié)議到期前力爭上市

    從業(yè)績來看，東軟熙康目前表現(xiàn)并不優(yōu)秀。招股書顯示，在2019年、2020年、2021年，東軟熙康的營業(yè)收入分別為4億元、5.03億元、6.14億元。在營收增長的同時，其虧損仍在持續(xù)。報告期內(nèi)，公司這三年凈利潤分別-2.18億元、-1.99億元、-2.94億元，調整后的凈利潤分別為-2.07億元、-1.49億元、-1.25億元。

    對于增收不增利的原因，東軟熙康解釋稱，由于不斷擴大的業(yè)務規(guī)模及產(chǎn)生的收入無法完全補足各項成本及開支所致。

    招股書顯示，東軟熙康2019、2020年及2021年的銷售及市場推廣支出分別為0.96億元、0.97億元及1.36億元；行政開支分別為1.06億元、1.13億元及2.13億元；研發(fā)開支分別為0.71億元、0.67億元及0.86億元。產(chǎn)品毛利率分別為22.1%、26.7%以及27.7%。

    若能成功登陸港股市場，或許可以借助資本市場力量推動企業(yè)進一步發(fā)展。為此，東軟熙康在招股書失效近三個月后再次向港交所遞交招股書。此外，2021年12月1日，東軟系另一家企業(yè)東軟醫(yī)療也在招股書失效后的第二天，二度遞交招股書。

    港交所信息顯示，早在2021年5月31日，東軟熙康、東軟醫(yī)療兩家公司就向港交所遞交過招股書。但因兩家公司均未在六個月的法定期限內(nèi)通過港交所聆訊，首次沖刺港股上市折戟。招股書顯示，這兩家公司的第一大股東均為東軟集團。

    值得關注的是，在東軟熙康和東軟醫(yī)療尋求上市的背后，還馱著一份沉重的包袱“業(yè)績對賭”。

    早在2014年，東軟集團拆分子公司東軟醫(yī)療時，曾公布《關于子公司引進投資者的公告》。根據(jù)此后發(fā)布的公告，威志環(huán)球、高盛、通和、東軟控股等投資者同時對東軟醫(yī)療和東軟熙康進行了增資。

    當時，這筆投資還附帶了一份對賭協(xié)議。協(xié)議要求，東軟醫(yī)療和東軟熙康在簽訂第二次交割日后的六年內(nèi)實現(xiàn)上市。若未能上市，投資方可根據(jù)協(xié)議約定，要求東軟集團按照每年8%的復利回購股權。

    這份為期六年的業(yè)績對賭，將在2022年9月份到期，距目前剛好剩下六個月。換句話說，這將是東軟熙康在對賭協(xié)議到期前唯一的交表機會。若兩家公司未能成功上市，或許會對東軟集團造成不小的影響。

    打造東軟系上市集群

    東軟系目前在A股和港股共有兩家上市公司，分別是東軟集團和東軟教育。若東軟醫(yī)療和東軟熙康成功登陸港交所，東軟系上市公司將增至四個，資本版圖將進一步擴大。

    東軟旗下大健康板塊的信息醫(yī)療化平臺望?？敌乓蔡幱谏鲜羞M程中。資料顯示，望?？敌攀菄鴥?nèi)最大醫(yī)院ERP軟件（HERP）供應商，積累的醫(yī)療機構客戶數(shù)超過3000家。

    據(jù)天眼查資料顯示，東軟集團董事長兼CEO劉積仁擔任法定代表人的企業(yè)為35家，實際控制企業(yè)達到84家，涉及金融、制造、房地、租賃和商務服務等諸多行業(yè)。

    對于東軟醫(yī)療和東軟熙康的上市計劃，劉積仁此前在接受媒體采訪時表示，“東軟集團十分看好大健康領域的發(fā)展機會，將圍繞健康醫(yī)療領域繼續(xù)加大投資，成為數(shù)字化技術推動醫(yī)療事業(yè)變革的推動者。”劉積仁還表示，“將進一步打造上市公司集群，以此為基礎，運用好資本市場，構建企業(yè)發(fā)展的新生態(tài)。”

    弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2020年中國新醫(yī)療服務市場規(guī)模為1092億元，預計將以32.6%的年復合增長率，增至2030年的18349億元，未來市場前景廣大。

    醫(yī)療行業(yè)從業(yè)者對《證券日報》記者表示，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療未來有機會在線上問診、遠程醫(yī)療、電子醫(yī)保等各個領域對醫(yī)療場景進行改造。加上近兩年的疫情催化，醫(yī)療場景的數(shù)字化需求更加迫切。從長遠看，扎根互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療會有很大市場機會。

    東軟系還擁有東軟教育這個人才培養(yǎng)渠道。一位教育行業(yè)投資人對《證券日報》記者表示，“東軟集團布局的行業(yè)有大量用人需求。企業(yè)擁有自己的人才培養(yǎng)體系后，可以利用學生數(shù)年的學習周期去定制培養(yǎng)企業(yè)需要的人才。這樣培養(yǎng)出來的人才，無論是在企業(yè)的匹配度方面，還是對公司價值觀的認同度方面，都是其他企業(yè)所無法比擬的。”