2030年凈利潤可超470億？中信建投預測東方財富9年后業(yè)績表現

    繼國信證券分析師預測寧德時代2060年業(yè)績后，中信建投分析師也在一份研報中預測了9年后東方財富（300059）的凈利潤水平。

    近日，中信建投非銀金融團隊發(fā)布了名為《如何理解東方財富的短期性價比與長期成長性？——深入的盈利預測視角》的研報，其中預計東方財富（300059）2025年的收入可達到341億元，歸母凈利潤可達到222.7億元；2030年的收入可達到723.3億元，歸母凈利潤可達到474.5億元。

    “監(jiān)管并沒有特別規(guī)定對于上市公司的業(yè)績預測可以展望多久，一般都是預測三年。但預測2030年的業(yè)績從監(jiān)管角度也不夠‘審慎’，很可能引起證監(jiān)局的關注。”有國內中小券商研究業(yè)務負責人稱。

    2021年10月，國信證券3名分析師就曾因大膽在研報中預測寧德時代2060年業(yè)績，被深圳證監(jiān)局采取了出具警示函的行政監(jiān)管措施。彼時，深圳證監(jiān)局曾表示，該份研報對寧德時代儲能業(yè)務2060年營收中樞的預測存在部分假設不夠審慎，分析邏輯不夠嚴謹的問題。

    此前監(jiān)管發(fā)布的《發(fā)布證券研究報告暫行規(guī)定》就曾明確：制作證券研究報告應當合規(guī)、客觀、專業(yè)、審慎。署名的證券分析師應當對證券研究報告的內容和觀點負責，保證信息來源合法合規(guī)，研究方法專業(yè)審慎，分析結論具有合理依據。

    拋開中信建投預測東方財富2030年業(yè)績存在的潛在合規(guī)問題，相關分析師還是在盡可能地給予預測足夠的支撐。

    中信建投非銀團隊認為，東方財富居民一站式財富管理平臺，不斷獲取牌照構建投資服務閉環(huán)，其競爭優(yōu)勢不僅僅體現為流量積累的先發(fā)優(yōu)勢，亦體現為其成功獲取了第三方基金銷售、證券、小額貸款、公募基金、基金投資顧問等牌照，并不斷申請如基金托管人等牌照，從而構建投資服務閉環(huán)。而為達成產品上癮模型的搭建，不僅僅需要時間的投入，金錢的投入尤為重要，因此東方財富的牌照優(yōu)勢使得其在不斷豐富流量變現方式的同時，也極大提升了用戶的粘性。

    但中信建投非銀團隊也表示，由于東財基金、基金投顧等仍處于起步階段，對業(yè)績貢獻有限，對于公司的盈利預測暫且僅考慮財務報表所呈現的主要變現方式。

    對于短期的盈利預測，中信建投主要對基金、證券及客戶活躍度等關鍵的市場數據進行跟蹤，預計公司2021年收入為131.1億元，同比增長59.1%，凈利潤為85.1億元，同比增長78.1%。

    而對于東方財富長期的盈利預測，中信建投則采用自上而下的分析方法，在同口徑的基礎上對中美情況進行對比，并對中國GDP增速與資本化率情況、中國的基金滲透率情況、市場換手率與公司證券業(yè)務市場份額、公司的基金保有量占比與認申購情況等進行分析與假設。

    具體而言，中信建投非銀團隊作出了一些列推算假設：2023年至2030年GDP復合增速為3.7%，2030年資本化率提升至130.6%；中國開放式基金凈資產/股票市值每年提升2個百分點，至2030年提升至36.2%；東方財富的股基交易市場份額至2030年達到6.45%；東方財富旗下天天基金除活期寶外的基金認申購金額/平均保有量至2030年為1.88倍；東方財富2025年后銷售費率維持在3.5%，管理費用率維持在13.1%的水平。

    以此，預計東方財富2025年的收入可達到341億元，歸母凈利潤可達到222.7億元；2030年的收入可達到723.3億元，2020-2030的復合增長率為24.2%，歸母凈利潤可達到474.5億元，2020-2030的復合增長率為25.8%。