繼國信證券分析師預測寧德時代2060年業(yè)績后,中信建投分析師也在一份研報中預測了9年后東方財富(300059)的凈利潤水平。
近日,中信建投非銀金融團隊發(fā)布了名為《如何理解東方財富的短期性價比與長期成長性?——深入的盈利預測視角》的研報,其中預計東方財富(300059)2025年的收入可達到341億元,歸母凈利潤可達到222.7億元;2030年的收入可達到723.3億元,歸母凈利潤可達到474.5億元。
“監(jiān)管并沒有特別規(guī)定對于上市公司的業(yè)績預測可以展望多久,一般都是預測三年。但預測2030年的業(yè)績從監(jiān)管角度也不夠‘審慎’,很可能引起證監(jiān)局的關注。”有國內中小券商研究業(yè)務負責人稱。
2021年10月,國信證券3名分析師就曾因大膽在研報中預測寧德時代2060年業(yè)績,被深圳證監(jiān)局采取了出具警示函的行政監(jiān)管措施。彼時,深圳證監(jiān)局曾表示,該份研報對寧德時代儲能業(yè)務2060年營收中樞的預測存在部分假設不夠審慎,分析邏輯不夠嚴謹的問題。
此前監(jiān)管發(fā)布的《發(fā)布證券研究報告暫行規(guī)定》就曾明確:制作證券研究報告應當合規(guī)、客觀、專業(yè)、審慎。署名的證券分析師應當對證券研究報告的內容和觀點負責,保證信息來源合法合規(guī),研究方法專業(yè)審慎,分析結論具有合理依據。
拋開中信建投預測東方財富2030年業(yè)績存在的潛在合規(guī)問題,相關分析師還是在盡可能地給予預測足夠的支撐。
中信建投非銀團隊認為,東方財富居民一站式財富管理平臺,不斷獲取牌照構建投資服務閉環(huán),其競爭優(yōu)勢不僅僅體現為流量積累的先發(fā)優(yōu)勢,亦體現為其成功獲取了第三方基金銷售、證券、小額貸款、公募基金、基金投資顧問等牌照,并不斷申請如基金托管人等牌照,從而構建投資服務閉環(huán)。而為達成產品上癮模型的搭建,不僅僅需要時間的投入,金錢的投入尤為重要,因此東方財富的牌照優(yōu)勢使得其在不斷豐富流量變現方式的同時,也極大提升了用戶的粘性。
但中信建投非銀團隊也表示,由于東財基金、基金投顧等仍處于起步階段,對業(yè)績貢獻有限,對于公司的盈利預測暫且僅考慮財務報表所呈現的主要變現方式。
對于短期的盈利預測,中信建投主要對基金、證券及客戶活躍度等關鍵的市場數據進行跟蹤,預計公司2021年收入為131.1億元,同比增長59.1%,凈利潤為85.1億元,同比增長78.1%。
而對于東方財富長期的盈利預測,中信建投則采用自上而下的分析方法,在同口徑的基礎上對中美情況進行對比,并對中國GDP增速與資本化率情況、中國的基金滲透率情況、市場換手率與公司證券業(yè)務市場份額、公司的基金保有量占比與認申購情況等進行分析與假設。
具體而言,中信建投非銀團隊作出了一些列推算假設:2023年至2030年GDP復合增速為3.7%,2030年資本化率提升至130.6%;中國開放式基金凈資產/股票市值每年提升2個百分點,至2030年提升至36.2%;東方財富的股基交易市場份額至2030年達到6.45%;東方財富旗下天天基金除活期寶外的基金認申購金額/平均保有量至2030年為1.88倍;東方財富2025年后銷售費率維持在3.5%,管理費用率維持在13.1%的水平。
以此,預計東方財富2025年的收入可達到341億元,歸母凈利潤可達到222.7億元;2030年的收入可達到723.3億元,2020-2030的復合增長率為24.2%,歸母凈利潤可達到474.5億元,2020-2030的復合增長率為25.8%。
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