東方盛虹143.6億元收購斯爾邦獲批 雙輪驅(qū)動模式值得期待

    本報記者 陳紅

    市場關注已久的東方盛虹（000301）收購斯爾邦事項，終于靴子落地。

    12月22日，東方盛虹發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買江蘇斯爾邦石化有限公司100%股權(quán)并募集配套資金暨關聯(lián)交易事項獲中國證監(jiān)會并購重組委審核無條件通過。

    為何收購斯爾邦？

    今年5月份，東方盛虹正式啟動了對同一母公司旗下斯爾邦的重組舉措。7月10日，東方盛虹最終確定以143.6億元，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式，購買交易對方合計持有的斯爾邦100%股權(quán)，并向不超過35名符合條件的特定投資者發(fā)行股份募集配套資金。

    主業(yè)為“煉化-化纖”產(chǎn)業(yè)鏈的東方盛虹，為何一心收購斯爾邦？答案或許寫在盛虹集團的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型中。

    今年8月初，盛虹集團宣布展開戰(zhàn)略大調(diào)整，率先在行業(yè)內(nèi)提出全面打造世界領先的新能源、新材料產(chǎn)業(yè)集團的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，圍繞國家戰(zhàn)略方向和“雙碳”目標要求，在“十四五”期間，將企業(yè)建設成為具有“強大基礎原材料保障能力，世界領先的科研與創(chuàng)新能力，世界一流的新能源新材料供應能力的高新技術產(chǎn)業(yè)集團”。

    具體而言，盛虹集團未來將在新能源、高性能新材料、低碳綠色產(chǎn)業(yè)等三大方向加速布局，而東方盛虹作為盛虹集團最重要的子公司和上市平臺，無疑將承載這一戰(zhàn)略實施的主要力量。

    在此背景下，斯爾邦的注入就顯得尤為重要。據(jù)了解，斯爾邦是國內(nèi)最大的光伏級EVA樹脂生產(chǎn)企業(yè)，其客戶包括福斯特、海優(yōu)新材等膠膜龍頭企業(yè)。作為承載盛虹集團戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的另一個重要平臺，斯爾邦正在全面深入推進新能源、新材料產(chǎn)業(yè)布局，產(chǎn)能中“兩新”所占比例不斷擴大。

    斯爾邦總經(jīng)理白瑋向記者介紹稱：“今年1至9月份，我們光伏級EVA產(chǎn)量為16萬噸，已超去年全年15萬噸的產(chǎn)量，預計今年總產(chǎn)量將突破25萬噸。公司正在規(guī)劃通過擴能進一步替代進口，提升自給率，為國家清潔能源轉(zhuǎn)型提供穩(wěn)定保障。”

    基于此，對于斯爾邦注入的戰(zhàn)略影響，東方盛虹在投資者互動平臺上表示：“一旦斯爾邦重大資產(chǎn)重組的完成，公司將形成低成本的核心原料平臺+新能源、新材料等多元化產(chǎn)業(yè)鏈的‘1+N’新格局。”

    《證券日報》記者注意到，市場對本次重大資產(chǎn)重組大多數(shù)持看好態(tài)度，多家機構(gòu)認為，注入斯爾邦將對東方盛虹的戰(zhàn)略布局和經(jīng)營業(yè)績兩大維度上產(chǎn)生重大利好。

    “受下游光伏裝機需求井噴，斯爾邦EVA光伏料產(chǎn)品備受市場關注。注入斯爾邦，不僅解決了同業(yè)競爭問題，又擴充了公司下游石化產(chǎn)品的品類與生產(chǎn)規(guī)模，增強各個項目間的協(xié)同效應。”有券商分析師向《證券日報》記者表示。

    “去年斯爾邦生產(chǎn)的光伏EVA占據(jù)了國內(nèi)廠家的一半以上，在任何行業(yè)中具有行業(yè)壁壘的企業(yè)才能獲得高的利潤。2021年一季度，斯爾邦EVA銷售均價為17000元/噸，該產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入16.65億元，公司在該季度凈利潤達10億元，已接近上一年度全年利潤的兩倍，可持續(xù)盈利能力強勁。斯爾邦注入后，東方盛虹未來產(chǎn)品線在產(chǎn)能、產(chǎn)業(yè)鏈雙維度上均有望得到顯著提升。”上述分析師說道。

    轉(zhuǎn)型中的“新”盛虹

    “總體來看，東方盛虹業(yè)務在今年將迎來結(jié)構(gòu)性變化，注入斯爾邦后，不僅擁有‘從一滴油到一根絲’的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，還將順利切入新材料、新能源領域，形成’煉化+聚酯+新材料’的產(chǎn)業(yè)矩陣。”上述分析師向《證券日報》記者表示。

    根據(jù)信達證券研究報告分析，目前我國光伏料EVA進口依賴度接近60%。與此同時，我國光伏市場累計裝機容量5年年均復合增速為43.48%，疊加“碳中和”政策逐步落實，光伏市場仍有廣闊空間，光伏料EVA需求仍是一片藍海，作為國內(nèi)EVA龍頭，斯爾邦注入東方盛虹，有助于打造東方盛虹“煉化+聚酯+新材料”一體化石化龍頭，市值有望持續(xù)拉升。

    談及光伏EVA發(fā)展前景，中南財經(jīng)政法大學數(shù)字經(jīng)濟研究院執(zhí)行院長盤和林在接受《證券日報》記者采訪時表示：“光伏膠膜有兩大方向，一個是EVA，另一個是POE。光伏EVA出現(xiàn)供需不匹配，供不應求，存在需求缺口，該產(chǎn)業(yè)進入了一輪高景氣當中，可能延續(xù)若干年。而光伏長期來看，POE也很有前景并和EVA在部分領域有直接競爭，不過POE替代EVA需要很長時間，因此光伏EVA發(fā)展前景還是可以期待，尤其是‘雙碳’目標下，光伏需求出現(xiàn)井噴，但國際供應鏈卻并不順暢，從而加大了供需失衡。”

    事實上，除了備受關注的光伏料EVA，斯爾邦還正在建設丙烷產(chǎn)業(yè)鏈項目?！蹲C券日報》記者了解到，2021年11月30日，斯爾邦二期丙烷產(chǎn)業(yè)鏈項目迎來關鍵性節(jié)點，空分裝置一次性開車成功、26萬噸/年丙烯腈（Ⅲ）裝置順利中交，標志著項目正式進入生產(chǎn)準備階段。投產(chǎn)后公司丙烯腈整體產(chǎn)能將由52萬噸/年提升至78萬噸/年，躍居國內(nèi)第一，進一步鞏固公司丙烯腈行業(yè)龍頭地位。彼時，在風電行業(yè)迎來快速發(fā)展的背景下，碳纖維產(chǎn)能的逐步擴張帶動了丙烯腈需求的穩(wěn)定增長，有望為斯爾邦帶來一定的業(yè)績增量。

    另外，丙烷產(chǎn)業(yè)鏈項目將成為盛虹集團“三大百萬噸級產(chǎn)業(yè)項目”規(guī)劃中首個全面落地項目，對后續(xù)“延鏈”發(fā)展新能源、新材料、電子化學、生物技術等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，助力“雙碳”目標實現(xiàn)具有重要推動意義。

    回歸到東方盛虹自身，其1600萬噸/年煉化一體化項目建成后將極大地彌補我國烯烴、芳烴等高附加值、緊缺型化工產(chǎn)品國產(chǎn)供給率，為后續(xù)“延鏈”發(fā)展新能源、新材料、電子化學、生物技術等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)提供原料保障。項目還將規(guī)劃實現(xiàn)80%以上的原料和產(chǎn)品在基地內(nèi)互供，構(gòu)建完整的高端石化產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，盛虹石化產(chǎn)業(yè)鏈一體化項目優(yōu)勢進一步凸顯。

    《證券日報》記者了解到，東方盛虹的產(chǎn)業(yè)布局是國內(nèi)少有的“芳烴、烯烴”雙鏈模式。“烯烴”是生產(chǎn)高端新材料的重要基礎原料，斯爾邦以“烯烴”進行創(chuàng)新鏈、價值鏈延伸，已經(jīng)在新型能源材料、高性能膜材料、高性能纖維及其復合材料等領域取得突破。同時，大型煉化一體化具有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)豐富、產(chǎn)能規(guī)模大型化的特點，適合構(gòu)筑世界級規(guī)模的新能源、新材料產(chǎn)業(yè)基地原料保障大平臺。

    對此，北京特億陽光新能源總裁祁海珅向《證券日報》記者說道：“斯爾邦作為國內(nèi)新能源高端材料供應商，對于東方盛虹的新能源產(chǎn)業(yè)布局起到很好的加速催化作用，雙輪驅(qū)動的業(yè)務發(fā)展模式值得期待。”

（編輯 李波 孫倩）