鵬鼎控股11月份營收同比下滑9.81% “電子產品之母”行情又遇冷？

    本報記者 矯月 見習記者 張軍兵

    鵬鼎控股（002938.SZ）12月7日發(fā)布公告，公司2021年11月合并營業(yè)收入為人民幣42.22億元，較去年同期的合并營業(yè)收入減少9.81%。

    截至12月7日收盤，鵬鼎控股報價36.63元/股，下跌1.82%。同時，與鵬鼎控股同樣下跌的還包括整個PCB（印制電路板）板塊，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，印制電路板指數(shù)僅12月份5個交易日便下跌了4.57%。剛在11月份有所反轉的PCB行情，難道又將繼續(xù)探底？

    成本壓力如何管控？

    PCB作為電子元器件不可或缺的支撐體，可應用于通訊、消費電子、計算機、汽車電子、工業(yè)、航空等諸多領域，素有“電子產品之母”之稱。

    據(jù)Prismark預測，2020-2025年PCB行業(yè)CAGR預計為5.8%，到2025年將達863億美元。這主要源于5G帶來云計算以及物聯(lián)網(wǎng)等技術變革，助力5G基站、通信設備以及新能源車的增長，從而帶動PCB市場規(guī)模不斷擴大，形成新一輪的增長態(tài)勢。

    但近一年來，PCB廠商過得并不容易。這主要源于上游銅價、樹脂、玻纖布等原材料價格上升，導致覆銅板漲價，PCB廠商的成本迅速提升。據(jù)統(tǒng)計，PCB的原材料成本占比約70%，其中覆銅板占比最高達30%左右。

    另一方面，由于PCB行業(yè)下游產業(yè)廣泛和國內PCB行業(yè)集中度偏低等原因，導致PCB廠商對下游議價能力較弱，成本無法順利向下游轉嫁。由此，今年PCB廠商上半年的毛利率皆有所下滑，業(yè)績承壓。其中，鵬鼎控股今年毛利率最低下滑至18.79%，創(chuàng)近三年新低。

    但從PCB廠商的三季報情況來看，經過半年多的修復調整，其業(yè)績逐漸好轉。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，印制電路板指數(shù)的35家公司中，有30家公司營收同比實現(xiàn)增長；22家公司凈利潤實現(xiàn)同比增長。其中，鵬鼎控股營收同比增長20.31%，凈利潤同比增長21.68%。

    “四季度PCB成本壓力依舊存在，其原材料成本價格將繼續(xù)維持在高位震蕩，但在下游需求向好的情況下，PCB可將部分成本壓力向行業(yè)下游傳導。”一位業(yè)內人士向《證券日報》記者表示。

    西部證券研究表示，銅礦供應偏緊格局有望逐步緩解，銅箔成本有望逐季回穩(wěn)。同時，PCB廠商成本壓力最大時點已過，未來業(yè)績將逐步修復。

    下游需求高景氣，業(yè)績增長確定性強

    雖然鵬鼎控股11月的業(yè)績同比有所下滑，但在如今成本壓力可傳導下游、新一輪需求來臨的高景氣行情下，不少市場人士對于明年PCB廠商業(yè)績均表示看好。

    “鵬鼎控股作為行業(yè)內龍頭，有望受益于下游通訊用板、消費電子、計算機用板以及汽車等其他用板等的景氣需求，保持持續(xù)增長。長期來看，明年業(yè)績整體向好，營收增幅預計約11.5%。”翼虎投資研究員周佳向《證券日報》記者表示。

    國君電子研究同樣認為，汽車電子、服務器更新?lián)Q代、XR、MiniLED新顯示四大領域等新需求爆發(fā)在即，將打開PCB中長期空間并加速產業(yè)結構升級。本輪板塊修復行情或將持續(xù)到明年上半年。

    在汽車電子市場方面，太平洋證券研究顯示，新能源乘用車的單車PCB用量約為2-3平方米，且未來有進一步提升的空間。對于車載PCB而言，量大價低的產品和高可靠性的產品需求并存，汽車電子化和智能化的提升將明確帶動PCB的市場需求。

    在云計算、服務器平臺市場方面，西部證券研究稱，據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，2020年全球云計算市場規(guī)模達到2915億美元，2021年有望達到3497億美元。Dell'OroGroup預計數(shù)據(jù)中心資本支出將在2021年恢復強勁的個位數(shù)百分比增長。CPU更新迭代將刺激服務器需求進一步提升，帶動服務器PCB量價齊升。

    此外，在5G基站建設方面，國內5G基站集采于6-7月陸續(xù)啟動，5G建設步伐逐步加快。據(jù)西部證券研究測算，國內5G基站PCB總產值約為1080億元，目前5G基站PCB仍具備4-5倍空間。

    由此看來，PCB行業(yè)近一年來受到疫情、原材料漲價等影響而業(yè)績受損，市場短期會存在波動震蕩的情況。但隨著疫情恢復，下游5G、汽車電子等領域需求激增，PCB廠商有能力逐步將成本漲價壓力向下轉移，業(yè)績估值有望雙修復。

（編輯 上官夢露）