上市公司：市場化機(jī)制發(fā)酵 今后新股發(fā)行失敗亦有可能

    近日，上緯新材發(fā)行驚險過關(guān)，創(chuàng)下科創(chuàng)板新股發(fā)行市盈率、募資額的新低。

    為此，證券時報記者聯(lián)系上緯新材相關(guān)人士以了解背后原因，但截至發(fā)稿時未能收到公司回應(yīng)。

    那么，其他上市公司如何看待上緯新材發(fā)行結(jié)果？首發(fā)募資不足對上市公司影響幾何？帶著這些問題，記者采訪了多家上市公司，發(fā)現(xiàn)大部分公司能夠理性看待這一現(xiàn)象，并認(rèn)為隨著注冊制改革推進(jìn)，優(yōu)質(zhì)企業(yè)會獲得更好發(fā)展機(jī)遇。

    市場化之辯

    “上緯新材募資新低一事更多是市場行為，我認(rèn)為不需要做過多解讀。注冊制賦予市場更多主動權(quán)，優(yōu)勝劣汰機(jī)制會更大地發(fā)揮作用，募資不足只是市場的一個信號，今后發(fā)行失敗都是有可能的，應(yīng)該理性看待。”楚江新材相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示。

    打破過去23倍市盈率“鐵律”，注冊制下的詢價制度給了市場足夠大的想象空間，也給市場化估值創(chuàng)造了條件。不過近日被媒體曝出的機(jī)構(gòu)“抱團(tuán)報低價”情況讓市場化定價機(jī)制飽受質(zhì)疑，這也被視為上緯新材募資創(chuàng)下新低的關(guān)鍵因素。

    不過，剛剛經(jīng)歷詢價發(fā)行的一家科創(chuàng)板上市公司高管告訴記者，上緯新材的情況，恰恰說明了目前股票發(fā)行市場化程度還不足?，F(xiàn)行詢價發(fā)行制度下，參與報價的機(jī)構(gòu)基本上會在一定導(dǎo)向基礎(chǔ)上形成默契，而這個導(dǎo)向往往并不一定基于公司實際情況，所以才會出現(xiàn)很多股票上市前幾日大漲大跌的情況。不過對于上市公司來說，即便對發(fā)行價格不滿意，咬著牙也會選擇發(fā)行上市，先獲得資本市場的“入場券“，后續(xù)通過修煉內(nèi)功向市場證明自己，獲得更為合理的估值。

    業(yè)內(nèi)人士表示，一二級市場價差帶來的套利空間是國內(nèi)資本市場長期以來存在的問題，發(fā)行方與投資者之間博弈凸顯，亟需在制度和監(jiān)管層面持續(xù)優(yōu)化。

    針對目前詢價機(jī)制市場化爭論，愛爾眼科董秘吳士君認(rèn)為，在注冊制推行初期，中國資本市場還在探索過程中，詢價機(jī)制也在不斷完善，并不是發(fā)行價格越低越好，而是價格越合理越好。相對客觀公允的價格，有利于維護(hù)上市公司利益，實現(xiàn)上市公司目標(biāo)，同時也是注冊制真正內(nèi)涵所在。

    苦練內(nèi)功方能凸顯價值

    “我認(rèn)為首發(fā)募集資金低于預(yù)期對上市公司影響不會太大。相比于融資規(guī)模，IPO對于企業(yè)更大的意義在于獲得進(jìn)入資本市場的機(jī)會。”楚江新材相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“企業(yè)經(jīng)營是一個長期的概念，并不是一錘子買賣，不需要太過于在意一時估值或者一次募資多少。借力資本市場能夠獲得更大的發(fā)展空間，后續(xù)的直接或間接的融資通道也將逐步打開，真正堅持長期發(fā)展的企業(yè)會獲得投資者更多的青睞。”

    數(shù)據(jù)顯示，楚江新材首發(fā)募集資金規(guī)模僅為4億元，上市以后以年復(fù)合增長率超30%的速度“一路疾馳“，增發(fā)募集資金近40億元，近兩年來二級市場股價漲幅達(dá)78%。

    值得一提的是，在市場化定價機(jī)制下，兩極分化或許會越發(fā)明顯。華東地區(qū)一家上市公司高管認(rèn)為，優(yōu)質(zhì)上市公司依然會受到資本市場的熱捧，但對于相對弱勢的上市公司來說，募資不足直接的影響是對公司發(fā)展項目造成拖累。長遠(yuǎn)來看，對公司的信用、形象、未來資本運(yùn)作均會帶來負(fù)面拖累。

    惠而浦相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，上市公司在融資過程中，首先要吃透規(guī)則，謹(jǐn)慎選擇上市條件，匹配優(yōu)秀的券商和中介機(jī)構(gòu)，合理制定發(fā)行方案；其次要保證所處的行業(yè)曲線與融資節(jié)奏合拍，只有企業(yè)實力夠強(qiáng)、前景夠美、行業(yè)夠藍(lán)海，才更容易獲得資本青睞。