上市公司再融資屢現(xiàn)“變道” 定增再起風潮

    11月8日，證監(jiān)會就修改《上市公司非公開發(fā)行股票實施細則》等再融資規(guī)則公開征求意見。之后，A股上市公司再融資風向也出現(xiàn)了一些新的變化，典型的現(xiàn)象是“變道”，即部分上市公司終止了籌劃中的可轉債發(fā)行，改為通過定增方式實施。

    一位券商固定收益分析師向證券時報記者表示，再融資政策收緊后，這幾年市場積累的一些定增需求沒能得到釋放，新規(guī)實施后，這部分需求肯定會爆發(fā)。“再融資提速的現(xiàn)象也是可以預見到的”。

    當然，在最近披露的再融資方案中，通過可轉債募資仍占相對主流的方式。業(yè)內人士稱，可轉債在減緩股份稀釋速度、沒有鎖定期等方面有獨特優(yōu)勢，目前可轉債的發(fā)行也較為成熟，受到一些投資者及上市公司的青睞。

    多家公司披露再融資計劃

    證券時報記者對新規(guī)征求意見稿發(fā)布以來的上市公司再融資方案統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，通過可轉債融資的仍占多數(shù)。其中，首次披露發(fā)行預案的有6家，分別是瑞達期貨、佳力圖、巴安水務、威派格、深圳新星和大禹節(jié)水。

    其中，瑞達期貨擬發(fā)行可轉債規(guī)模不超過6.5億元，扣除發(fā)行費用后擬全部用于補充公司營運資金。瑞達期貨表示，在可轉債持有人轉股后增加公司資本金，以擴大業(yè)務規(guī)模，優(yōu)化業(yè)務結構，提升公司的市場競爭力和抗風險能力。

    此外，佳力圖擬發(fā)行可轉債募資總額為不超過3億元，扣除發(fā)行費用后將投向南京楷德悠云數(shù)據(jù)中心項目（一期）建設。巴安水務擬發(fā)行可轉債募資總額不超過4.25億元，用于卡瓦嘉興年產(chǎn)350套氣浮系統(tǒng)建設項目并償還銀行借款項目。威派格的擬募資總額不超過4.2億元，將用于新建城市智慧供水關鍵設備廠房項目以及補充流動資金。深圳新星擬募資總額不超過5.95億元，用于年產(chǎn)3萬噸鋁中間合金等多個項目。大禹節(jié)水的擬募資總額為不超過6.38億元，將用于高端節(jié)水灌溉產(chǎn)品智能工廠建設項目等。

    也有不少公司選擇非公開發(fā)行股票的方式再融資，包括天成自控、數(shù)字政通及金飛凱達。其中，天成自控計劃募資5億元，擬用于航空座椅核心零部件生產(chǎn)基地建設項目、座椅研發(fā)中心建設項目和補充流動資金；金飛凱達計劃募資5億元，用于年產(chǎn)300萬件輕量化鋁合金汽車輪轂智能制造項目和償還銀行貸款；數(shù)字政通計劃募資總額不超過6億元，并用于智慧化城市綜合管理服務平臺建設項目、基于物聯(lián)網(wǎng)的智慧排水綜合監(jiān)管運維一體化平臺建設項目等。此前，數(shù)字政通董事會審議通過了《關于終止2019年7月非公開發(fā)行A股股票的議案》。

    紅太陽的情況較為特殊。該公司是再融資新規(guī)征求意見發(fā)布后，第一家終止可轉債發(fā)行，轉為非公開發(fā)行股票的上市公司。紅太陽原計劃通過可轉債募資18億元，最新的定增預案顯示，公司擬募資15.8億元，投向仍為年產(chǎn)2萬噸草銨膦項目和年產(chǎn)1萬噸咪鮮胺項目。

    對于融資方式變更的原因，紅太陽解釋，根據(jù)當前農(nóng)藥行業(yè)市場環(huán)境變化，結合公司產(chǎn)融戰(zhàn)略和募投項目進程，公司計劃調整融資方式。

    再融資有望提速

    實際上，紅太陽變更融資方式還有另一層原因：雖然再融資新規(guī)目前仍在征求意見，但由于新規(guī)的新老劃分時間點是公司拿到證監(jiān)會批文，紅太陽仍有很大機會趕上新規(guī)實施。

    無獨有偶。中嘉博創(chuàng)與江化微兩家公司也相繼終止了可轉債發(fā)行工作。中嘉博創(chuàng)解釋，公司關注到市場環(huán)境及融資政策發(fā)生的變化，并對多種融資方案進行了比對，故決定終止；江化微僅表示“資本市場環(huán)境等相關因素發(fā)生變化”。

    值得注意的是，再融資新規(guī)征求意見稿發(fā)布當晚，創(chuàng)業(yè)黑馬公告，終止非公開發(fā)行股票事項并撤回申請材料。公司稱，鑒于資本市場環(huán)境及趨勢變化，公司做出了終止決定，后續(xù)將采取適當融資方式推進擬募投項目。

    近年來，由于再融資政策收緊，可轉債受到追捧。但是，近期種種跡象顯示，再融資市場正處于新一輪變化中。在新規(guī)即將實施的背景下，可轉債將何去何從，定增是否又將再受青睞？新規(guī)又是否會令上市公司再融資提速？

    上述券商固定收益分析師告訴證券時報記者，雖然監(jiān)管層放開再融資，但對可轉債仍是鼓勵態(tài)度，至于上市公司是否通過可轉債融資以及部分公司終止可轉債的現(xiàn)象，這取決于公司的意向。

    該分析師認為，目前看，可轉債發(fā)行速度有一定趨緩跡象，但不意味著可轉債沒有價值了。“經(jīng)過最近3年的發(fā)展，可轉債已成為一個比較成熟的品種，投資人與發(fā)行人對其了解也越來越多；另外，可轉債還具備一些不可替代的優(yōu)勢，例如沒有鎖定期、可轉債發(fā)行后對股本的稀釋也是逐步的，這也是可轉債受到一些公司青睞的原因。”

    多家上市公司人士也向記者透露了有關再融資方案選擇的態(tài)度。中嘉博創(chuàng)相關人士稱，終止可轉債發(fā)行與再融資新規(guī)即將出臺有關，公司會綜合考慮各種融資方案，至于最終選擇何種方式目前還沒有明確的傾向。威派格相關人士稱，新規(guī)出臺前，公司已經(jīng)明確要通過可轉債募資，目前沒有更換融資方式的想法。

    “公司在籌劃可轉債發(fā)行的時候，再融資新規(guī)還沒出來，雖然如此，后續(xù)變更融資方式的可能性也不大。”巴安水務相關人士也提到可轉債為股份稀釋留有余地的特性，并且近期可轉債上市后的收益不錯，對投資人而言是一個相對穩(wěn)妥的投資渠道。