并購重組市場明顯回暖 監(jiān)管層將鼓勵優(yōu)秀民營上市公司同行業(yè)并購

    2019年以來，并購重組市場活躍度明顯回暖。多位專家認(rèn)為，監(jiān)管層還將繼續(xù)深化并購重組市場化改革，適度調(diào)整重組上市監(jiān)管規(guī)則，優(yōu)化并購重組等一系列制度，鼓勵優(yōu)秀上市公司尤其是民營上市公司同行業(yè)并購，深入主業(yè)，做大做強(qiáng)。

    具體來說，專家建議，比如考慮支持民營企業(yè)利用定向可轉(zhuǎn)債作為并購重組支付工具，在積累試點經(jīng)驗基礎(chǔ)上及時推出配套細(xì)則，實現(xiàn)由試點轉(zhuǎn)常規(guī)。擴(kuò)大創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)債試點范圍，將私募可轉(zhuǎn)債發(fā)行主體擴(kuò)大至所有符合條件非上市公司。穩(wěn)步擴(kuò)大紓困專項債及民企債券融資支持工具試點規(guī)模。

    并購重組市場逐步回暖

    數(shù)據(jù)顯示，截至目前，2019年上市公司正在進(jìn)行中的并購事項為1438件，2018年同期為536件，2017年同期為573件。今年，并購重組市場回暖明顯。

    “較之去年，今年上半年并購重組市場明顯活躍起來，大額并購等案例持續(xù)增多。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，我國經(jīng)濟(jì)亟需調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式、穩(wěn)增長和防風(fēng)險，并購重組是調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換發(fā)展方式、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長和防范經(jīng)營風(fēng)險重要抓手。

    新時代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東表示，并購重組對上市公司經(jīng)營發(fā)展具有重要積極作用，2019年監(jiān)管部門通過一系列并購重組放松政策，進(jìn)一步釋放鼓勵上市公司并購重組政策信號。監(jiān)管層放寬并購重組信息披露要求，結(jié)合停復(fù)牌制度縮短并購重組停牌時間，給予市場主體尤其是民企在并購重組中更多定價博弈空間，激發(fā)并購重組市場活躍度，推動并購重組市場逐步回暖。

    中原證券研究所所長王博認(rèn)為，近年來以戰(zhàn)略合作、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和資產(chǎn)調(diào)整等為目的的重組案例逐漸增多，表明我國企業(yè)資本市場運(yùn)作能力正逐步增強(qiáng)，企業(yè)發(fā)展模式趨多樣化，企業(yè)并購重組漸趨理性，越來越注重通過并購重組獲取核心競爭力，彌補(bǔ)發(fā)展短板。

    對民企具有重要意義

    數(shù)據(jù)顯示，2018年，民營上市公司實施并購重組2991單，約占全市場并購重組數(shù)量的72%；交易金額達(dá)14883.54億元，約占全市場并購重組交易金額的58%。

    2019年以來，民營上市公司實施并購重組614單，約占全市場并購重組數(shù)量的68%；交易金額達(dá)3008.43億元，約占全市場并購重組交易金額的45%。

    分析人士指出，一大批民企通過并購重組做精做優(yōu)、做大做強(qiáng)，成為一些行業(yè)的“領(lǐng)頭羊”。

    “并購重組市場化改革深化對上市公司尤其是民企發(fā)展具有重要意義。”潘向東表示，并購重組是民企以及上市公司產(chǎn)業(yè)升級和產(chǎn)業(yè)鏈延伸重要手段，民企以及上市公司通過并購重組可提升資本配置效率，不斷做優(yōu)做強(qiáng)，實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級。并購重組使非上市優(yōu)質(zhì)經(jīng)營性資產(chǎn)尤其是民企有機(jī)會進(jìn)入資本市場，能夠改善資本市場結(jié)構(gòu)，促進(jìn)我國資本市場健康發(fā)展。對部分新經(jīng)濟(jì)企業(yè)而言，由于IPO審核時間較長，通過并購重組獲得發(fā)展，可助推我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長的新舊動能轉(zhuǎn)換。

    “民企市場化程度較高，并購重組意愿較強(qiáng)，中小創(chuàng)已是A股并購主戰(zhàn)場。”王博表示，民企行業(yè)分布廣泛，數(shù)量眾多，是并購重組較為理想的參與主體。著力推動民企并購重組發(fā)展，有利于并購重組市場自身繁榮和發(fā)展，市場定價更為合理，市場競爭更為充分，有利于提高整體社會資源配置效率。

    田利輝認(rèn)為，監(jiān)管層推進(jìn)并購重組市場化改革的方向非常及時和正確，需堅持競爭中性，優(yōu)待或歧視民企都是不利于發(fā)展的。實際上，有競爭力的民企只需要公平和公正的市場監(jiān)管和風(fēng)清氣正的營商環(huán)境。并購重組應(yīng)繼續(xù)簡政放權(quán)，以維護(hù)市場的公平和效率為原則，不斷提高并購重組可行性和易行性。

    鼓勵同業(yè)并購深入主業(yè)發(fā)展

    “當(dāng)前調(diào)整并購重組監(jiān)管規(guī)則預(yù)期較高，尤其是創(chuàng)業(yè)板可能將放寬并購重組限制。”王博表示，適時適度調(diào)整并購重組監(jiān)管規(guī)則，有利于具備核心競爭力的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)通過同業(yè)并購重組擴(kuò)充實力，進(jìn)一步深耕主營業(yè)務(wù)，提升盈利能力和行業(yè)整體發(fā)展水平，為實現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展做出貢獻(xiàn)。

    田利輝表示，堅持市場化改革是我國經(jīng)濟(jì)大勢所趨，適度調(diào)整重組上市監(jiān)管規(guī)則能激發(fā)并購重組的活力和質(zhì)量，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。在同行業(yè)內(nèi)并購，更加便于深入主業(yè)，做大做強(qiáng)。民企是拉動我國經(jīng)濟(jì)增長重要力量，是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一支生力軍，需通過并購做大做強(qiáng)。

    “鼓勵優(yōu)秀上市公司尤其是民營上市公司同行業(yè)并購，深入主業(yè)，做大做強(qiáng)，是符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律、市場趨勢的。”潘向東認(rèn)為，一些行業(yè)市場逐漸出清，競爭優(yōu)勢比較強(qiáng)的企業(yè)存在擴(kuò)張業(yè)務(wù)、進(jìn)一步增強(qiáng)實力的動機(jī)，并購重組成為一種提升市場集中度的方式，有助于整合產(chǎn)業(yè)鏈、提升市場集中度，強(qiáng)化上市公司行業(yè)優(yōu)勢地位。