套利無門套牢難免 認購寥寥定增市場有點“涼”

    剛剛過去的6月份，僅有7家公司完成定向增發(fā)，且多家公司募資金額未達目標，詢價過程跌宕曲折。而且，因近期市場波動較大，認購對象也遭受較大幅度浮虧。

    ⊙記者 吳正懿 ○編輯 孫放

    在并購重組、再融資、減持等一系列規(guī)則更新后，定增市場已發(fā)生劇變。上證報記者梳理發(fā)現(xiàn)，剛剛過去的6月份，完成定向增發(fā)的多家公司募資金額未達目標，詢價過程跌宕曲折。而且，因近期市場波動較大，認購對象也遭受較大幅度浮虧。

    “鎖價式定增套利模式終結了，加上市場流動性不佳，現(xiàn)在定增項目的發(fā)行普遍比較困難。”有資深投行人士對記者說，參與定增不能再以短期套利為目標，而需要價值投資的思路。

    曲折的詢價

    定增市場的變局，主要源自2017年實施的再融資新規(guī)。新規(guī)明確，定增定價基準日為非公開發(fā)行股票的發(fā)行期首日，原來的鎖價式定增套利成為歷史。

    價差套利的消失，使機構參與定增項目的熱情不再。據(jù)統(tǒng)計，剛剛過去的6月份，完成定向增發(fā)的僅有7家公司，且詢價過程較為曲折。

    如中威電子原計劃募集資金5億元，實際募資4億元，本次共發(fā)行3030.3萬股，發(fā)行價格為規(guī)則設定的底價，13.20元/股。自然人鄭銀翡、陳根財，杭州衡順投資、杭州瑞則投資4名對象各出資1億元，分別獲配757.58萬股。

    蘇試試驗本次定增募得2.2億元，僅為計劃募資額上限4.58億元的一半。而且，公司在詢價過程中啟動了追加認購發(fā)行程序。6月1日，主承銷商向公司的前20名股東，以及20家基金公司、10家證券公司、5家保險機構和已提交認購意向書的40家投資者送達了《認購邀請書》《申購報價單》。但6月6日，公司在約定時間內僅收到江蘇現(xiàn)代服務業(yè)發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資基金、江蘇疌泉毅達戰(zhàn)新創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)兩家機構的回復。

    隨后，蘇試試驗啟動追加認購程序，先向首輪獲配的2名投資者征求追加意向，但根據(jù)反饋的追加意向，仍未滿足本次發(fā)行股份和募集資金的需求。后來，無錫金投領航產業(yè)升級并購投資企業(yè)成為“救火隊員”，出資7200萬元參與認購。

    與之類似，國光電器再融資原計劃募集9.6億元，實際募資4.87億元。詢價過程中，也因首輪獲配不足而啟動追加認購程序，最終北京泛信壹號股權投資中心“雪中送炭”，出資1.7億元認購了1797萬股。

    再融資困境

    無論過程如何波折，能夠完成再融資總是件幸事。但實際上，壓力的傳導仍會在未來一段時間里持續(xù)。

    由于近期市場波動，前述機構在重金參與定增后立馬被套。其中，中威電子的跌勢尤其兇猛，6月15日至6月22日的5個交易日遭遇連續(xù)跌停，短期內股價大幅下挫達40%。

    從時間點看，中威電子5月28日停牌啟動定增詢價工作，6月4日完成詢價后復牌，6月19日披露定增情況。在6月14日之前，公司股價一直較為平穩(wěn)，但6月15日放量跌停。“市場波動當然是重要原因，但從中威電子前期股價走勢看，很可能存在資金護盤，以保障本次再融資順利實施。”市場人士對記者表示。

    以最新股價為基準，前述參與中威電子、國光電器、蘇試試驗，以及博騰股份、澳洋科技等公司定增的投資者浮虧比例從10%到28%不等。不過，投資者認購股份的鎖定期為12個月，仍有“翻盤”希望。

    “沒有了套利空間，再融資項目募集資金確實比較困難，個別公司在詢價過程中甚至出現(xiàn)大股東兜底的情況。”投行人士表示，但不少公司大股東層面流動性也比較緊張，因此即使有兜底，機構也不是很踴躍。

    部分公司獲批的再融資項目無奈放棄。據(jù)統(tǒng)計，6月份，浙江世寶、華控賽格、金杯電工等多家公司宣告再融資核準批文到期失效，原因一致為“由于資本市場環(huán)境的變化”。