基金自購(gòu)切莫淪為營(yíng)銷(xiāo)游戲

    基金管理人賺錢(qián)基民虧錢(qián)現(xiàn)象仍一定程度存在，這應(yīng)該有所改進(jìn)，比如將管理費(fèi)與基民利益掛鉤。

    熊錦秋

    今年二季度，部分基金管理人對(duì)自家產(chǎn)品選擇了在限售期結(jié)束后立刻減倉(cāng)，也有管理人在季度期間內(nèi)大幅清倉(cāng)，引起關(guān)注。筆者認(rèn)為，基金管理人自購(gòu)旗下產(chǎn)品作為營(yíng)銷(xiāo)手段，其效果將會(huì)遞減，管理人的投研能力和業(yè)績(jī)才是生產(chǎn)關(guān)鍵，才應(yīng)該是投資者應(yīng)關(guān)注的核心。

    自購(gòu)基金，讓基金管理人、基金經(jīng)理等與投資者形成某種程度風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益同享模式，在實(shí)際中已形成為一種利益捆綁的營(yíng)銷(xiāo)模式，各方對(duì)此是大體肯定的。

    2012年證監(jiān)會(huì)《關(guān)于基金從業(yè)人員投資證券投資基金有關(guān)事項(xiàng)的規(guī)定》，鼓勵(lì)基金管理公司針對(duì)高管、基金投資和研究部門(mén)負(fù)責(zé)人、基金經(jīng)理等購(gòu)買(mǎi)本公司管理的或本人管理的基金份額事宜作出相應(yīng)的制度安排，基金從業(yè)人員持有期限不得少于6個(gè)月，高管等持有不少于1年。今年6月基金業(yè)協(xié)會(huì)《基金管理公司績(jī)效考核與薪酬管理指引》將上述規(guī)定進(jìn)一步剛性化，提出基金管理公司的高管、主要業(yè)務(wù)部門(mén)負(fù)責(zé)人、基金經(jīng)理應(yīng)當(dāng)將一定比例的績(jī)效薪酬購(gòu)買(mǎi)本公司或者本人管理的公募基金。

    如果說(shuō)自購(gòu)行為可以增強(qiáng)投資者持有基金份額的信心，那么基金管理人等拋售自購(gòu)基金的行為，同樣也有損投資者持有信心。例如，2021年8月以“品質(zhì)生活”為主題的某只公募基金成立，今年二季報(bào)顯示，該基金管理人已賣(mài)出2765萬(wàn)份份額，僅余1566萬(wàn)份，當(dāng)初基金管理人曾承諾發(fā)起份額持有3年，但如今持有尚不足一年就已拋售大半份額，今年4月底該基金一度虧損超過(guò)50%。

    如果說(shuō)基金管理人、基金經(jīng)理等自購(gòu)基金一到限售期結(jié)束，就猶如出了牢籠放飛自我，大幅拋售，會(huì)形成對(duì)基民信心的打擊?；仡^來(lái)看，當(dāng)初基金管理人等自購(gòu)行為，或許營(yíng)銷(xiāo)噱頭成分遠(yuǎn)大于真心實(shí)意與基民形成利益共同體。如果這樣的案例多起來(lái)，投資者就會(huì)意識(shí)到，自購(gòu)基金對(duì)投資收益并無(wú)作用。

    沒(méi)有金剛鉆，別攬瓷器活?；鹜顿Y具有相當(dāng)強(qiáng)的專(zhuān)業(yè)性，需要很強(qiáng)的投研能力，投研能力是基金管理人的最核心競(jìng)爭(zhēng)力，也是公募基金的立身之本，投研能力決定了基金業(yè)績(jī)回報(bào)，缺乏投研能力，不僅基民難以獲利，基金管理人自購(gòu)基金也難以獲利，可能誤人誤己。

    今年4月《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》，提出著力提升投研核心能力，引導(dǎo)基金管理人構(gòu)建團(tuán)隊(duì)化、平臺(tái)化、一體化的投研體系，扭轉(zhuǎn)過(guò)度依賴(lài)“明星基金經(jīng)理”的發(fā)展模式。目前一些基金公司正在嘗試推進(jìn)投研工業(yè)化、投研智能化改造，通過(guò)投資團(tuán)隊(duì)合理組合、分工協(xié)作，層層推進(jìn)并形成決策閉環(huán)，這種做法值得推廣。一方面要充分發(fā)揮投研人員個(gè)人專(zhuān)長(zhǎng)，另外要發(fā)揮團(tuán)隊(duì)的力量以及先進(jìn)系統(tǒng)平臺(tái)的支撐作用，提高投資策略準(zhǔn)確性和投資效率，降低操作風(fēng)險(xiǎn)。為此也要完善對(duì)投研人員的激勵(lì)約束機(jī)制，薪酬管理制度和考核機(jī)制應(yīng)以長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?yōu)閷?dǎo)向，防止過(guò)度短期激勵(lì)。

    基金公司要搶占市場(chǎng)，讓基民賺到錢(qián)才是硬道理?；鸸芾砣俗再?gòu)基金然后清倉(cāng)拋售，如此循環(huán)無(wú)法吸引投資者?；鸸芾砣酥挥刑嵘堆心芰?，通過(guò)深度研究，同時(shí)制定與客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)耐受特征相適應(yīng)的資產(chǎn)配置策略，控制好投資風(fēng)險(xiǎn)，提升基金業(yè)績(jī)回報(bào)。有了好的回報(bào)，在市場(chǎng)樹(shù)立良好形象，投資者自然紛至沓來(lái)。

    基金管理人與基民坦誠(chéng)相待也很重要，既然有些基金自購(gòu)承諾了一定的持有期，就應(yīng)該有諾必踐，不守承諾提前拋售，有損其市場(chǎng)形象和信用。當(dāng)前基金管理人賺錢(qián)，基民虧錢(qián)現(xiàn)象仍一定程度存在，基金管理人應(yīng)在這方面有所改進(jìn)，比如將管理費(fèi)與基民利益掛鉤，基民在贖回份額時(shí)，如果不盈利則不收取管理費(fèi)，盈利達(dá)到一定幅度收取相應(yīng)比例管理費(fèi)，只有充分顧及基民利益，基金管理人與客戶(hù)之間才能建立充分信任關(guān)系，客戶(hù)黏性才能逐漸增強(qiáng)。

    （作者系證券市場(chǎng)資深研究人士）

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