私募坦言上半年業(yè)績(jī)平平 下半年主攻“灰馬股”

    2021年上半年的A股市場(chǎng)收官在即。在近期部分私募召開的2021年度中期策略會(huì)中，一些私募人士坦言上半年業(yè)績(jī)平平。談及策略展望，多數(shù)私募人士認(rèn)為后市存在豐富的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。特別是在過去一年漲幅較小的成長(zhǎng)行業(yè)中，中小市值的細(xì)分行業(yè)龍頭股值得關(guān)注，可著重在這些“灰馬股”中尋找投資標(biāo)的。

    私募業(yè)績(jī)回暖

    相較于2020年的亮眼業(yè)績(jī)，受今年一季度市場(chǎng)調(diào)整影響，不少私募業(yè)績(jī)平淡，但在中國(guó)證券報(bào)記者參加的幾場(chǎng)私募中期策略會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，依舊座無虛席，氣氛火熱。

    某知名私募基金經(jīng)理在會(huì)中表示：“今年年初的行情對(duì)我們談不上友好，與業(yè)內(nèi)一起討論的時(shí)候，都覺得對(duì)這樣的市場(chǎng)風(fēng)格不適應(yīng)，所以上半年產(chǎn)品業(yè)績(jī)相對(duì)一般，但幸運(yùn)的是，我們又一次熬過來了。”另一位私募人士也表達(dá)了類似看法，尤其是在今年前4月，旗下產(chǎn)品業(yè)績(jī)平平，期間收到不少客戶追問，業(yè)績(jī)出現(xiàn)回暖主要是在5月之后。

    某第三方機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，截至5月底，以私募旗下股票策略產(chǎn)品數(shù)量在3只以上（含3只）且30%的股票策略產(chǎn)品當(dāng)月凈值已更新的數(shù)據(jù)計(jì)算，股票私募今年以來的平均收益升至7.71%，相較1-4月2.70%的平均收益出現(xiàn)較大幅度上升。

    整體來看，在中期策略會(huì)中，私募對(duì)后市偏謹(jǐn)慎樂觀，認(rèn)為結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍存。其中，潮金投資表示，從內(nèi)部環(huán)境來看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，疫情防控得當(dāng)，政策利好，流動(dòng)性合理充裕，市場(chǎng)估值水平合理；外部環(huán)境方面，歐美經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，貨幣政策持續(xù)寬松，疫情防控也呈現(xiàn)良好態(tài)勢(shì)，由于美國(guó)就業(yè)率尚未達(dá)到目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)加息概率不大，內(nèi)外環(huán)境疊加來看，適合資金積極參與，利于提高風(fēng)險(xiǎn)偏好，但需要注意的是，推升估值的同時(shí)，股票性價(jià)比將有所下降。

    煜德投資表示，近期市場(chǎng)對(duì)于上游通脹進(jìn)一步走高的擔(dān)憂有所緩解，二季度前后PPI或達(dá)到高點(diǎn)，若后續(xù)上游通脹指標(biāo)出現(xiàn)回落，市場(chǎng)對(duì)貨幣政策收緊的擔(dān)憂將有所減弱。同時(shí)，歐美疫苗接種快速普及，預(yù)計(jì)海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加速，近期公布的PMI等數(shù)據(jù)也顯示海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇并未受局部疫情反復(fù)影響。預(yù)計(jì)隨著疫情控制和全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇共振，尤其是服務(wù)業(yè)復(fù)蘇和制造業(yè)投資恢復(fù)，上市公司景氣度仍將維持。此外，美元階段性貶值以及美債收益率回落，海外資金近期呈現(xiàn)加速流入中國(guó)市場(chǎng)的趨勢(shì)。

    尋找中小市值“灰馬股”

    在具體看好板塊方面，私募機(jī)構(gòu)方面分歧較大，有觀點(diǎn)認(rèn)為順周期資產(chǎn)仍有投資機(jī)會(huì)，也有觀點(diǎn)看好高景氣度的成長(zhǎng)板塊。

    在相聚資本總經(jīng)理梁輝看來，不同于過去的板塊輪動(dòng)，當(dāng)下市場(chǎng)呈現(xiàn)出的分化行情，大概率會(huì)持續(xù)進(jìn)行并進(jìn)一步演繹。“前十年，股市的機(jī)會(huì)更多出現(xiàn)在周期等天花板較低的行業(yè)；隨著宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入轉(zhuǎn)型期，經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的引擎將越來越依靠新興科技領(lǐng)域。如果某一些行業(yè)屬于新興領(lǐng)域，同時(shí)中國(guó)上市公司還處于新興領(lǐng)域的龍頭地位，這樣的投資機(jī)會(huì)就會(huì)非常稀缺。”梁輝表示，除了大市值的白馬龍頭股，還看好中小市值的成長(zhǎng)型公司。包括計(jì)算機(jī)、軍工、電子傳媒等非周期行業(yè)，都是中小市值的成長(zhǎng)行業(yè)。過去一年，這些行業(yè)的漲幅較小，細(xì)分行業(yè)龍頭股的地位也不如大市值的白馬公司突出，今年可著重在中小市值“灰馬股”中找到高性價(jià)比的標(biāo)的。

    煜德投資表示，優(yōu)選并堅(jiān)持配置符合社會(huì)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)的投資方向，中國(guó)的消費(fèi)升級(jí)、醫(yī)藥及醫(yī)療服務(wù)、科技創(chuàng)新是堅(jiān)持配置的領(lǐng)域，這些領(lǐng)域優(yōu)選具有更大市場(chǎng)空間的公司，并堅(jiān)持陪伴公司成長(zhǎng)才能穿越牛熊周期。

    源樂晟資產(chǎn)表示，以新能源車和醫(yī)藥為代表的高景氣成長(zhǎng)股近期帶動(dòng)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)反彈較多，但制造業(yè)、消費(fèi)電子、金融地產(chǎn)、化工建材等傳統(tǒng)行業(yè)在過去三個(gè)月表現(xiàn)低迷，走勢(shì)完全不同的兩類股票反映了其背后不同的基本面趨勢(shì)和產(chǎn)業(yè)景氣度。未來仍將重點(diǎn)關(guān)注景氣度較高或短期景氣度一般，但未來景氣度較高的產(chǎn)業(yè)和優(yōu)質(zhì)公司。

    不過，星石投資認(rèn)為，未來一段時(shí)間，順周期資產(chǎn)基本面確定性更高。從當(dāng)前階段來看，支撐成長(zhǎng)股的邏輯主要是流動(dòng)性再寬松的預(yù)期和短期消息面因素，這或許難以持續(xù)。未來一段時(shí)間，順周期資產(chǎn)基本面確定性更高，其中占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)地位、低估值的公司仍將持續(xù)受益。