中金基金權(quán)益部副總經(jīng)理、中金瑞安基金經(jīng)理高懋：繼續(xù)挖掘新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域投資機(jī)會

    本報記者 昌校宇

    9月下旬以來，A股市場表現(xiàn)強(qiáng)勁，市場活躍度顯著提升，投資者的參與意愿明顯增強(qiáng)。為進(jìn)一步了解本輪行情背后的邏輯及未來A股市場走勢，《證券日報》記者于近日專訪了中金基金權(quán)益部副總經(jīng)理、中金瑞安基金經(jīng)理高懋。

    談及權(quán)益市場出現(xiàn)短期快速大幅上漲行情的驅(qū)動因素，高懋認(rèn)為，這主要受到9月24日以來多重政策利好推動。其中，貨幣政策方面，包括降準(zhǔn)、降息，設(shè)立首期5000億元的證券、基金、保險公司互換便利以及創(chuàng)設(shè)首期3000億元的股票回購增持再貸款；地產(chǎn)政策方面，包括降低存量房貸利率、降低二套房首付比例、優(yōu)化保障房再貸款等；資本市場政策方面，包括推動中長期資金入市、“并購六條”和市值管理指引等。

    不過，A股市場在經(jīng)歷強(qiáng)勢反彈后又進(jìn)入階段性調(diào)整，部分投資者對市場走勢感到擔(dān)憂。對此，高懋表示：“從歷史規(guī)律來看，A股市場從‘底部’短期快速上漲呈現(xiàn)出顯著的低估值修復(fù)特征，隨著市場情緒逐步回歸理性，加之交易層面降溫等，通常會出現(xiàn)階段性調(diào)整。”

    “后續(xù)，若經(jīng)濟(jì)基本面能夠提供支撐，則市場調(diào)整過后有望進(jìn)入基本面驅(qū)動的‘慢牛’行情。若不及預(yù)期，則市場可能有進(jìn)一步回落的風(fēng)險。”高懋表示，考慮到當(dāng)前市場對未來新增財(cái)政刺激有所期待，同時，后續(xù)財(cái)政政策的落地兌現(xiàn)情況等因素將對市場情緒帶來擾動，權(quán)益市場未來走勢仍需進(jìn)一步觀察。

    對于普通投資者來說，想要在不錯的行情中取得投資收益，“借基”入市或是多數(shù)人的選擇。而大家在挑選基金產(chǎn)品時，通常會關(guān)注基金經(jīng)理的回撤控制能力。對于如何把握收益與回撤之間的平衡，高懋有一套自己的“打法”。

    她分析稱：“權(quán)益投資的風(fēng)險和收益是一體兩面，不能割裂考慮。理論上，投資策略的目標(biāo)可以說是在給定風(fēng)險預(yù)算約束的前提下，努力構(gòu)建能夠?qū)崿F(xiàn)期望收益最大化的投資組合。對于有明確最大回撤約束的基金產(chǎn)品而言，通常會采用CPPI策略（固定比例投資組合保險策略）來動態(tài)調(diào)節(jié)風(fēng)險資產(chǎn)和無風(fēng)險資產(chǎn)比例，或設(shè)定強(qiáng)制止損線等方式較好地管控回撤風(fēng)險。而對于大部分偏股型和股票型基金產(chǎn)品而言，合同約定的較高權(quán)益?zhèn)}位下限使得絕對的最大回撤控制很難做到，但是基金經(jīng)理仍可以通過有限范圍內(nèi)的權(quán)益?zhèn)}位調(diào)整、持倉結(jié)構(gòu)中對低波資產(chǎn)的配置比例調(diào)整以及通過提升選股勝率等方式來加強(qiáng)對產(chǎn)品回撤的管控。”

    事實(shí)上，監(jiān)管部門一直高度重視“創(chuàng)設(shè)更多滿足老百姓需求的產(chǎn)品，努力為投資者創(chuàng)造長期收益”。這既給公募基金行業(yè)提出新要求，也帶來了新機(jī)遇。

    基金經(jīng)理和基金管理人如何做好“難而正確的事”？高懋建議可從三個方面入手。第一，需要秉承“受人之托、代人理財(cái)”的初心，堅(jiān)持以投資者回報為導(dǎo)向。投資者選擇金融機(jī)構(gòu)、基金經(jīng)理是基于對兩者專業(yè)能力的信任，受人之托就應(yīng)該忠人之事、勤勉盡責(zé)，努力為投資者的資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)保值增值。第二，需要不斷提升專業(yè)能力。權(quán)益市場波動較大，機(jī)會與風(fēng)險并存，基金經(jīng)理應(yīng)不斷完善自身投資框架，想清楚“賺什么錢”。同時，堅(jiān)持學(xué)習(xí)、不斷拓展自身能力圈，努力提升從權(quán)益市場獲取投資回報的專業(yè)能力。第三，需要做好投資者服務(wù)工作。權(quán)益投資作為高風(fēng)險的投資種類，基金管理人應(yīng)將金融產(chǎn)品的特點(diǎn)和相關(guān)風(fēng)險詳細(xì)清晰地告知投資者，充分履行風(fēng)險告知義務(wù)。同時，積極通過各類渠道開展投教工作，努力觸達(dá)投資者，幫助投資者積累更多的理財(cái)知識，建立更長期的投資心態(tài)，樹立更理性的投資理念。

    從長期視角來看，高懋認(rèn)為，以戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域支持政策頻出。未來，中金基金將繼續(xù)挖掘新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域投資機(jī)會，積極推動產(chǎn)品創(chuàng)新，把握中國資本市場長期投資價值，努力在推動“產(chǎn)業(yè)—資本”的良性循環(huán)中發(fā)揮更大作用。