方正富邦基金吳昊：險(xiǎn)企業(yè)績(jī)?yōu)楸ｋU(xiǎn)板塊表現(xiàn)奠定基礎(chǔ)

    本報(bào)記者 昌校宇

    近期，隨著一攬子增量政策密集出爐，投資者信心得到有力修復(fù)，A股市場(chǎng)顯著回暖。在此背景下，權(quán)益類(lèi)基金凈值水漲船高，部分跟蹤保險(xiǎn)主題的指數(shù)基金更是表現(xiàn)突出，進(jìn)一步增強(qiáng)了投資者對(duì)此類(lèi)產(chǎn)品的興趣。

    方正富邦中證保險(xiǎn)主題指數(shù)（LOF）基金是今年前三季度的股基冠軍，該產(chǎn)品的基金經(jīng)理吳昊于近日接受了《證券日?qǐng)?bào)》記者專(zhuān)訪，并就保險(xiǎn)板塊的投資價(jià)值、A股市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)等展開(kāi)分析。

    吳昊認(rèn)為，在本輪反彈行情中，表現(xiàn)更突出的有兩類(lèi)基金。“一是受益于風(fēng)險(xiǎn)偏好和市場(chǎng)流動(dòng)性修復(fù)的投向成長(zhǎng)類(lèi)、泛科技類(lèi)基金；二是與整個(gè)權(quán)益市場(chǎng)貝塔（衡量投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益的指標(biāo)）屬性正相關(guān)的順周期類(lèi)基金，這其中非銀金融主題類(lèi)的基金表現(xiàn)相對(duì)更亮眼。證券板塊受益于市場(chǎng)活躍度提升，成交量放大帶來(lái)的傭金收入增長(zhǎng)，同時(shí)資本市場(chǎng)深化改革持續(xù)推進(jìn)等為證券行業(yè)的發(fā)展帶來(lái)新機(jī)遇；而保險(xiǎn)板塊也充分受益于本輪權(quán)益市場(chǎng)的上漲，在資產(chǎn)端和負(fù)債端形成了共振效應(yīng)，今年以來(lái)的漲幅較好。”

    當(dāng)記者問(wèn)及“業(yè)績(jī)較好的基金經(jīng)理都做對(duì)了什么？”時(shí)，吳昊介紹稱(chēng)：“不同的基金經(jīng)理有不同的投資框架和投資思路，但萬(wàn)變不離其宗，無(wú)論研究的切入點(diǎn)是產(chǎn)業(yè)鏈還是量?jī)r(jià)，都需要能夠在行業(yè)配置、個(gè)股選擇、倉(cāng)位控制等方面做得更優(yōu)秀才有可能脫穎而出。當(dāng)然，隨著中國(guó)資本市場(chǎng)日臻成熟，投資者結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)定價(jià)權(quán)也在不斷發(fā)生變化，基金經(jīng)理也需要因時(shí)而變、因勢(shì)而變，不斷學(xué)習(xí)和迭代自己的投資體系，才有可能獲得持久的超額收益。”

    在低基數(shù)和權(quán)益市場(chǎng)高景氣度的雙重利好下，上市險(xiǎn)企三季報(bào)業(yè)績(jī)亮眼，投資者對(duì)保險(xiǎn)股的表現(xiàn)也有更多期待。對(duì)此，吳昊認(rèn)為，保險(xiǎn)股目前仍具有投資價(jià)值，今年以來(lái)尤其是第三季度上市險(xiǎn)企的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖矠楸ｋU(xiǎn)板塊的上行奠定了基礎(chǔ)。此外，從估值來(lái)看，截至2024年10月31日，保險(xiǎn)板塊的主要上市險(xiǎn)企估值仍然處在0.6倍至0.9倍PEV（評(píng)估保險(xiǎn)公司內(nèi)在價(jià)值）的低位區(qū)間；同時(shí)，公募基金對(duì)保險(xiǎn)股的持倉(cāng)仍在低位，今年三季度末持倉(cāng)占比合計(jì)1.02%，雖環(huán)比有所提升，但仍低于標(biāo)配（滬深300指數(shù)保險(xiǎn)權(quán)重為4.3%），這也賦予了保險(xiǎn)行業(yè)較強(qiáng)的潛在彈性。

    吳昊同時(shí)表示：“從保險(xiǎn)行業(yè)自身基本面來(lái)講，隨著9月份剩余人身險(xiǎn)產(chǎn)品的陸續(xù)切換及去年的低基數(shù)，今年人身險(xiǎn)NBV（賬面凈值）增長(zhǎng)邏輯或有量?jī)r(jià)共振的機(jī)會(huì)，上市險(xiǎn)企新業(yè)務(wù)價(jià)值將實(shí)現(xiàn)高景氣增長(zhǎng)，預(yù)定利率進(jìn)一步下調(diào)也會(huì)帶來(lái)價(jià)值率的持續(xù)改善。從行業(yè)發(fā)展來(lái)看，保險(xiǎn)意識(shí)的提升和人口結(jié)構(gòu)變化使保險(xiǎn)需求持續(xù)增加，為行業(yè)增長(zhǎng)提供動(dòng)力。”

    不過(guò)，吳昊也提示投資者要注意風(fēng)險(xiǎn)，他認(rèn)為未來(lái)波動(dòng)的可能性也在增加。一方面，權(quán)益市場(chǎng)本身具有不確定性；另一方面，利率波動(dòng)也是風(fēng)險(xiǎn)因素，會(huì)影響保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)和投資收益。

    在市場(chǎng)情緒整體回暖的預(yù)期下，有機(jī)構(gòu)論后市稱(chēng)“市場(chǎng)正站在年度級(jí)別馬拉松行情的起跑線上”。對(duì)此，吳昊也認(rèn)為，市場(chǎng)后續(xù)上漲動(dòng)力充足。

    他進(jìn)一步分析稱(chēng)：“持續(xù)有力的政策是關(guān)鍵支撐。貨幣政策保持合理充裕為市場(chǎng)注入流動(dòng)性，財(cái)政政策對(duì)重點(diǎn)問(wèn)題的化解激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力，資本市場(chǎng)改革措施不斷完善市場(chǎng)生態(tài)，這些政策‘組合拳’均能看出國(guó)家施政層面的堅(jiān)定決心。另外，積極信號(hào)已經(jīng)頻出，包括消費(fèi)復(fù)蘇步伐加快，投資結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，新興產(chǎn)業(yè)占比上升等，這些積極變化均為權(quán)益市場(chǎng)提供了堅(jiān)實(shí)的支撐，多方因素共振必定會(huì)由量變引起質(zhì)變，助力市場(chǎng)開(kāi)啟新一輪上漲行情。”