上市公司參設(shè)產(chǎn)業(yè)基金熱情高 CVC有望迎來蓬勃發(fā)展

    本報記者 方凌晨

    今年以來，創(chuàng)業(yè)投資利好政策頻出。作為創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的重要組成部分，企業(yè)風(fēng)險投資（CVC）有望迎來蓬勃發(fā)展。

    10月31日，清科研究發(fā)布最新研究報告顯示，上半年中國共有接近8000家產(chǎn)業(yè)集團直接或通過下屬投資平臺參與過股權(quán)投資，合計完成CVC投資總規(guī)模超2.75萬億元。

    投資產(chǎn)業(yè)各有側(cè)重

    CVC作為風(fēng)險投資的一種特殊形式，一般指非金融企業(yè)出于財務(wù)或戰(zhàn)略動機，對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股權(quán)投資。通常有多種投資模式，如企業(yè)戰(zhàn)略投資部門直接進(jìn)行投資，或企業(yè)設(shè)立全資子公司進(jìn)行投資，又或是企業(yè)以LP（有限合伙人）身份和其他專業(yè)機構(gòu)等共同參與投資基金，基金再對外進(jìn)行投資。

    近段時間，上市公司參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金的熱情高漲。據(jù)記者梳理，10月份以來，就有兩面針、生益電子、唯捷創(chuàng)芯等逾20家上市公司發(fā)布公告稱，擬參與設(shè)立新的產(chǎn)業(yè)基金或完成產(chǎn)業(yè)基金設(shè)立。同時，還有片仔癀、復(fù)星醫(yī)藥等多家上市公司發(fā)布設(shè)立基金的相關(guān)進(jìn)展公告。

    清華大學(xué)國家金融研究院院長、金融學(xué)講席教授田軒在接受《證券日報》記者采訪時表示：“一般CVC的目標(biāo)涵蓋多個維度。例如，CVC通過投資有潛力的初創(chuàng)企業(yè)或項目，實現(xiàn)資本增值，可以為企業(yè)獲取財務(wù)回報；通過支持創(chuàng)新項目，還可獲取新的技術(shù)、人才、資金等資源，持續(xù)提升企業(yè)核心競爭力。此外，對企業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)的投資有利于進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈整合，加強供應(yīng)鏈管理，有利于增強其自身業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定性，降低風(fēng)險因素。”

    在創(chuàng)投行業(yè)政策暖風(fēng)頻吹的當(dāng)下，CVC的發(fā)展也受到了深圳、上海等多地政府持續(xù)的關(guān)注和支持。例如，深圳近日發(fā)布《深圳市促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展行動方案（2024—2026）（公開征求意見稿）》，在大力發(fā)展“產(chǎn)業(yè)資本”方面，提出“推動我市產(chǎn)業(yè)鏈主企業(yè)、大型科技企業(yè)和上市公司圍繞產(chǎn)業(yè)鏈上下游開展企業(yè)風(fēng)險投資（CVC）、參與上下游協(xié)同創(chuàng)新。”

    水木資本董事長、母基金研究中心創(chuàng)始人唐勁草對《證券日報》記者表示：“上海、深圳等地鼓勵發(fā)展CVC，重在推動當(dāng)?shù)仄髽I(yè)發(fā)展CVC，有利于帶動這些企業(yè)所在行業(yè)的上下游企業(yè)的發(fā)展，進(jìn)一步促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟的發(fā)展。”

    募、退兩端顯優(yōu)勢

    作為產(chǎn)業(yè)資本，CVC已成為我國創(chuàng)投市場中一股不可忽視的重要力量，為資本市場的發(fā)展注入了源頭活水。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，相較于傳統(tǒng)創(chuàng)投機構(gòu)，CVC機構(gòu)在“募投管退”各環(huán)節(jié)均擁有其自身優(yōu)勢。

    募資和退出是目前傳統(tǒng)創(chuàng)投機構(gòu)面臨的兩大難題，而CVC機構(gòu)卻有獨特優(yōu)勢。田軒認(rèn)為，募資方面，開展CVC的企業(yè)一般為大的集團型公司，具有強大的資金實力，資金通常來源于企業(yè)自身，不需要依賴外部募資活動，資金來源穩(wěn)定、規(guī)模大且可靠，強化了CVC的抗風(fēng)險能力；退出機制方面，CVC選擇面也很廣，除了IPO之外，內(nèi)部整合、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式也非常便捷，退出方式更加靈活。

    在唐勁草看來，由于背靠大企業(yè)，在退出方面，很多大企業(yè)本身就具備資金實力和并購能力。

    “在投資方面，因為CVC大多數(shù)都投向自身所處的行業(yè)，所以對行業(yè)的理解一般比較深刻。在自身熟悉的領(lǐng)域做投資，也比較容易發(fā)現(xiàn)和挖掘優(yōu)質(zhì)項目。另在投后管理方面，CVC背后的企業(yè)一般資源豐富，可以為被投企業(yè)提供多方面支持和賦能。這對行業(yè)發(fā)展有較大的促進(jìn)作用，對于創(chuàng)投行業(yè)來說，也有支持發(fā)展的作用。”唐勁草稱。

    CVC的發(fā)展對資本市場高質(zhì)量發(fā)展也有重要推動作用。田軒認(rèn)為，CVC作為“耐心資本”，更多用的是自有資金，更愿意投早、投小、投長期，對科技創(chuàng)新項目包容度更高，這些特點不僅將為一級市場注入新的活力，也將推動二級市場資本結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變。