近1年96只公募主動量化基金收益超越中證500指數(shù) 機構(gòu)：未來需因勢不斷迭代優(yōu)化模型

    本報記者 昌校宇 見習(xí)記者 方凌晨

    今年以來，已有2只公募主動量化基金（以下簡稱“主動量化基金”）正式成立，而目前還有3只量化基金正在發(fā)行路上，5只量化基金同時在2月份“登臺”，量化基金隊伍擴容進入“小高峰”。

    與此同時，在A股市場偏好提升，熱點全面崛起的背景下，優(yōu)勢疊加的主動量化基金備受投資者關(guān)注。

    據(jù)開源證券金融工程魏建榕團隊2月25日的研究顯示，截至2022年末，主動量化基金最新數(shù)量合計為194只，基金規(guī)模合計為649.4億元。自2010年以來，主動量化基金數(shù)量逐年增加，基金規(guī)模在2017達到峰值后維持震蕩，目前基金規(guī)模均在40億元以上的產(chǎn)品已有兩只，規(guī)模超20億元的產(chǎn)品已有1只。

    在主動量化基金收益表現(xiàn)方面，據(jù)開源證券金融工程魏建榕團隊2月25日的研究顯示，其分別選取成立時間滿1年和滿2年（數(shù)據(jù)截至2023年2月10日，下同）的基金，并統(tǒng)計其近1年和近2年基金收益回撤表現(xiàn)觀察到，近1年收益率超過中證500指數(shù)同期表現(xiàn)的基金數(shù)量為96只，近2年收益率超過中證500指數(shù)同期表現(xiàn)的基金數(shù)量為31只。

    對于主動量化基金的不俗表現(xiàn)，西部利得基金主動量化投資部基金經(jīng)理陳元驊對《證券日報》記者表示，主要緣于兩個方面的原因：一方面，和市場風(fēng)格有關(guān)，2021年2月份之前是機構(gòu)重倉股的大年，核心資產(chǎn)估值不斷抬升，而之后逐漸轉(zhuǎn)向中小盤，這一轉(zhuǎn)變使得主動量化基金在選股寬度上的優(yōu)勢得以發(fā)揮，在黑馬股的捕捉上借助量化的方法能夠提高效率，同時量化策略的特點是分散持股，小盤策略的容量上限相對持股更集中的主動權(quán)益基金來講也更高。另一方面，主動量化產(chǎn)品策略的特點是兼顧基本面研究和調(diào)倉的靈活性，在行業(yè)輪動周期比較短的市場環(huán)境中能夠依照量化模型果斷進行切換，捕捉更多的投資機會。

    在華商基金看來，首先，主動量化基金通常以量化模型為投資主線，與基本面研究相結(jié)合，深度挖掘多種資產(chǎn)的配置機會；多維度分析、優(yōu)化投資組合，以更加有效的數(shù)量化管理，增強投資機會。其次，基于大數(shù)據(jù)的統(tǒng)計效應(yīng)，量化模型可以在短時間內(nèi)進行全市場海量數(shù)據(jù)的覆蓋、分析，而加入“量化”的主動管理基金，能利用算法完成市場投資機會的判斷和交易，交易更迅速靈敏化。第三，“主動+量化”可以更好的搭建風(fēng)險管理體系，力爭有效控制投資組合不同預(yù)期收益與風(fēng)險之間的平衡，而在波動頻繁的市場中，這種優(yōu)勢也更為放大。

    談及去年主動量化基金業(yè)績相對占優(yōu)的原因，國金基金量化投資事業(yè)部副總經(jīng)理馬芳在接受《證券日報》記者采訪時分析稱，“對標(biāo)寬基的主動量化產(chǎn)品持股分散，行業(yè)分布均衡，不押注某個賽道或者風(fēng)格，目標(biāo)是獲取較穩(wěn)健的超額收益。而從2022年市場環(huán)境看，小票一定程度占優(yōu)，市場機會相對分散，一定意義上契合量化分散化投資獲取超額收益的特點。”

    陳元驊認為，一是規(guī)模較大的主動權(quán)益基金在小盤股的投研轉(zhuǎn)化上，效率相對沒有大盤股那么高，因單只股票容量存在上限，分散持股的主動量化基金相對更容易做到市值下沉。二是主動量化基金相對主動權(quán)益基金持倉行業(yè)更加均衡，去年一些景氣度較好的行業(yè)受到交易擁擠度的影響表現(xiàn)不佳，主動量化基金受到的負向拖累相對更小。

    華商基金指出，主動量化基金的主要優(yōu)勢是風(fēng)險收益特征清晰，風(fēng)格漂移更小，與主動權(quán)益類基金相比，進攻性不一定突出，更加追求投資收益的穩(wěn)定性。

    展望未來，馬芳表示，模型的迭代優(yōu)化、不斷適應(yīng)市場發(fā)展變化是量化策略保持相對優(yōu)勢的核心。

    陳元驊認為，“隨著科技發(fā)展和信息傳播速度的加快，未來主動量化基金的發(fā)展或有兩種趨勢：一是數(shù)據(jù)源的多樣化。目前我們在投研中能使用到的標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)相對5年前有明顯增加，可以預(yù)見，未來信息獲取的難度會進一步降低，策略中能夠及時納入有超額收益的信息源變得非常關(guān)鍵。二是投研邏輯的深化。策略研發(fā)的背后需要對市場運行的邏輯有比較深刻的認識，并且伴隨著市場的進化不斷迭代，因此在人力和算力上也要進行更多投入。”

（編輯 孫倩）