布局中國(guó)市場(chǎng)興趣不減 外資私募先扎根再發(fā)展

    7月初，威靈頓寰宇私募基金管理（上海）有限公司完成備案登記，成為合格境內(nèi)有限合伙人（QDLP）私募基金管理人，我國(guó)外資私募總數(shù)增至43家。5年多時(shí)間，富達(dá)、橋水、施羅德、路博邁、瑞銀資管等外資資管巨頭均已進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中國(guó)資管市場(chǎng)已成為全球最大和增速最快的市場(chǎng)之一，外資私募布局加碼中國(guó)市場(chǎng)的興趣正濃。

    對(duì)于部分發(fā)展緩慢的外資私募來(lái)說(shuō)，當(dāng)下首要的事情是調(diào)整策略，先適應(yīng)本土投資者的需求，再謀求進(jìn)一步發(fā)展。

    外資私募總數(shù)已達(dá)43家

    2017年1月3日，富達(dá)利泰成為首家外資私募。此后，富達(dá)、橋水、施羅德、路博邁、瑞銀資管等外資資管巨頭紛紛成立外資私募基金管理公司。

    今年以來(lái)，北京道泰量合私募基金、開(kāi)德私募基金、安盛私募基金、瑞聯(lián)私募基金、威靈頓寰宇私募基金等機(jī)構(gòu)相繼在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)備案成為外資私募基金管理人。至此，我國(guó)外資私募總數(shù)擴(kuò)容至43家。

    業(yè)內(nèi)人士表示，中國(guó)資管市場(chǎng)已成為全球最大和增速最快的市場(chǎng)之一，越來(lái)越多的外資機(jī)構(gòu)謀求布局中國(guó)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。近日，多家外資機(jī)構(gòu)發(fā)布2022年下半年投資展望，大多數(shù)表示看好和做多中國(guó)股市。

    高盛最新發(fā)布的研報(bào)預(yù)測(cè)，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的背景下，新興市場(chǎng)可能還會(huì)出現(xiàn)8%至15%的下跌。但在宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)提升的推動(dòng)下，MSCI中國(guó)指數(shù)可能受到提振，這對(duì)投資者來(lái)說(shuō)是一個(gè)極佳的機(jī)會(huì)。“在多種基本因素的共同驅(qū)動(dòng)下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)今年有望進(jìn)一步恢復(fù)，同時(shí)流動(dòng)性保持合理寬裕狀態(tài)，我們持續(xù)看好中國(guó)股市的中長(zhǎng)期前景。”霸菱中國(guó)股票投資經(jīng)理姜征昊稱。

    據(jù)某外資機(jī)構(gòu)的中國(guó)首席執(zhí)行官觀察，部分已經(jīng)獲取私募牌照的公司仍在繼續(xù)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍，如申請(qǐng)“私轉(zhuǎn)公”，進(jìn)軍公募市場(chǎng)。另外，很多外資機(jī)構(gòu)雖然還未申請(qǐng)外資私募牌照，但已在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立了研究公司，這類公司的定位是先了解市場(chǎng)和客戶，等到準(zhǔn)備好之后，再申請(qǐng)成為外資私募。

    目前，貝萊德、富達(dá)和路博邁已率先獲批成立公募基金管理公司，施羅德、聯(lián)博、范達(dá)等國(guó)際資管巨頭則在排隊(duì)申請(qǐng)公募牌照。

    募資是個(gè)大難題

    進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)以后，“募資難”一直是外資私募面臨的主要難題之一。

    私募排排網(wǎng)提供的最新數(shù)據(jù)顯示，目前外資私募中僅有橋水（中國(guó)）投資的規(guī)模突破了百億元。元?jiǎng)偻顿Y排名第二，管理規(guī)模在50億元至100億元之間。

    此外，潤(rùn)暉投資、瑞銀投資、德劭投資和騰勝投資的管理規(guī)模在20億元至50億元之間；惠理投資、英仕曼（上海）投資的管理規(guī)模在10億元至20億元之間；其余外資私募管理規(guī)模不足5億元。

    某業(yè)內(nèi)人士表示，外資私募規(guī)模擴(kuò)張較為緩慢主要有兩個(gè)原因：一是，外資私募充分意識(shí)到，中國(guó)資本市場(chǎng)和國(guó)際資本市場(chǎng)在監(jiān)管環(huán)境、交易規(guī)則等方面的不同，所以在進(jìn)入初期較為謹(jǐn)慎。二是，作為“外來(lái)和尚”，外資私募極為重視在本土投資者中的聲譽(yù)，不希望在起步階段存在任何風(fēng)險(xiǎn)和負(fù)面影響，所以在布局時(shí)格外謹(jǐn)慎。希望充分學(xué)習(xí)中國(guó)市場(chǎng)的不同之處，慢慢適應(yīng)監(jiān)管環(huán)境和政策，為以后的長(zhǎng)期發(fā)展打下穩(wěn)定的基礎(chǔ)。

    目前外資私募市場(chǎng)集中度很高，頭部效應(yīng)明顯。根據(jù)成熟市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，只要產(chǎn)品足夠好，聲譽(yù)能夠長(zhǎng)久維持，其成長(zhǎng)只是一個(gè)時(shí)間的問(wèn)題。

    積極調(diào)整策略適應(yīng)本土市場(chǎng)

    為更好地適應(yīng)中國(guó)市場(chǎng)，很多外資私募不斷調(diào)整戰(zhàn)略規(guī)劃或投資策略。

    據(jù)悉，外資在進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的時(shí)候，會(huì)根據(jù)自己的長(zhǎng)處和短處制定相應(yīng)的策略，有些基礎(chǔ)雄厚的公司會(huì)比較激進(jìn)，有些公司則先設(shè)立一個(gè)分部，然后試探著前進(jìn)。面對(duì)體量如此之大的市場(chǎng)，外資機(jī)構(gòu)希望尋找到既能適應(yīng)本土市場(chǎng)需要，又可以保持其在海外市場(chǎng)原有優(yōu)勢(shì)的最佳策略。

    某外商獨(dú)資私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人透露，海外資管機(jī)構(gòu)進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)的一大挑戰(zhàn)，在于能否迅速搭建本土化投資管理團(tuán)隊(duì)。一直以來(lái)，海外大型資管機(jī)構(gòu)希望組建的本土化投資管理團(tuán)隊(duì)，既要熟悉母公司的投資策略、風(fēng)控理念，又要具備豐富的中國(guó)股市、債市投資經(jīng)驗(yàn)，且有能力搭建符合海外資管機(jī)構(gòu)要求的科學(xué)投資決策流程與風(fēng)控模型。

    近些年，A股市場(chǎng)相對(duì)較高的阿爾法收益引起了全球量化高級(jí)“玩家”的關(guān)注，越來(lái)越多的外資量化巨頭進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)，但他們面臨的首要難題是如何將海外模型有效地“移植”到中國(guó)市場(chǎng)中。

    銳聯(lián)創(chuàng)辦人及首席投資官許仲翔表示，海外模型只有經(jīng)過(guò)本土化改造，才能在A股市場(chǎng)發(fā)揮效用。“海外模型在A股市場(chǎng)必然會(huì)經(jīng)歷一段時(shí)間的水土不服，所以我們花了3年時(shí)間，保留了模型中有價(jià)值的內(nèi)容，同時(shí)做了一些新的改變。我相信，很多外資在進(jìn)入A股市場(chǎng)后也要經(jīng)歷這一過(guò)程。”