政協(xié)委員專家10人談 “靈活精準(zhǔn)合理適度”貨幣政策下 資本市場(chǎng)如何演進(jìn)

    2021年貨幣政策已有了明確定調(diào)，且正在向資本市場(chǎng)傳導(dǎo)。

    3月5日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在作政府工作報(bào)告時(shí)指出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度。把服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)放到更加突出的位置，處理好恢復(fù)經(jīng)濟(jì)與防范風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速與名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，保持流動(dòng)性合理充裕，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。同時(shí)，此次提請(qǐng)全國(guó)兩會(huì)審查討論的《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要（草案）》也強(qiáng)調(diào)，“保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性政策工具，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)支持力度，規(guī)范發(fā)展消費(fèi)信貸”。

    而上述定調(diào)也與去年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議及央行2020年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中對(duì)貨幣政策的提法基本保持一致?？傮w來看，貨幣政策依舊“穩(wěn)”字當(dāng)頭，并“保持流動(dòng)性合理充裕”。多位接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，今年的貨幣政策將進(jìn)一步平衡好穩(wěn)增長(zhǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)與控通脹等目標(biāo)。

    全國(guó)政協(xié)委員、申萬宏源證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長(zhǎng)對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“既要保持宏觀政策的延續(xù)性、穩(wěn)定性，不能急轉(zhuǎn)彎，同時(shí)也要使得宏觀政策逐步常態(tài)化。今年的政策強(qiáng)調(diào)了平穩(wěn)過渡，又強(qiáng)調(diào)了在最大可能情況下，恢復(fù)到一個(gè)正常狀態(tài)，我認(rèn)為兩方面都考慮得非常周到。”

    值得關(guān)注的是，今年的政府工作報(bào)告明確提出“保持流動(dòng)性合理充裕”。而流動(dòng)性與資本市場(chǎng)有著微妙的共振關(guān)系。全國(guó)政協(xié)委員、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)賀強(qiáng)在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)談到，目前注冊(cè)制的施行，對(duì)擬上市公司的包容性增加，股票的供給會(huì)明顯增加，所以客觀上需要資金相應(yīng)的增加。

    在今年穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度，流動(dòng)性保持合理充裕的定調(diào)下，多位首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，這將助力資本市場(chǎng)發(fā)展，推動(dòng)股市、債市進(jìn)一步高質(zhì)量發(fā)展。

    貨幣政策定調(diào)

    “保持流動(dòng)性合理充裕”

    相較于2020年政府工作報(bào)告中提出的“穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度”，今年的貨幣政策基調(diào)依然“穩(wěn)”字當(dāng)頭。例如，對(duì)應(yīng)去年“更加靈活適度”的表述，今年提出“靈活精準(zhǔn)、合理適度”。與此同時(shí)，今年政府工作報(bào)告在貨幣供應(yīng)量上則明確提出，“和社會(huì)融資規(guī)模增速與名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，保持流動(dòng)性合理充裕，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定”。

    同時(shí)，今年的政府工作報(bào)告還將貨幣政策支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和小微企業(yè)放在了更突出的位置，這與去年政府工作報(bào)告中“六穩(wěn)”“六保”所強(qiáng)調(diào)的對(duì)于就業(yè)和市場(chǎng)主體的重點(diǎn)支持一脈相承。

    今年的政府工作報(bào)告提出，進(jìn)一步解決小微企業(yè)融資難題。延續(xù)普惠小微企業(yè)貸款延期還本付息政策，加大再貸款再貼現(xiàn)支持普惠金融力度。延長(zhǎng)小微企業(yè)融資擔(dān)保降費(fèi)獎(jiǎng)補(bǔ)政策，完善貸款風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)補(bǔ)償機(jī)制。加快信用信息共享步伐。完善金融機(jī)構(gòu)考核、評(píng)價(jià)和盡職免責(zé)制度。引導(dǎo)銀行擴(kuò)大信用貸款、持續(xù)增加首貸戶，推廣隨借隨還貸款，使資金更多流向科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展，更多流向小微企業(yè)、個(gè)體工商戶、新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體，對(duì)受疫情持續(xù)影響行業(yè)企業(yè)給予定向支持。大型商業(yè)銀行普惠小微企業(yè)貸款增長(zhǎng)30%以上。創(chuàng)新供應(yīng)鏈金融服務(wù)模式。適當(dāng)降低小微企業(yè)支付手續(xù)費(fèi)。優(yōu)化存款利率監(jiān)管，推動(dòng)實(shí)際貸款利率進(jìn)一步降低，繼續(xù)引導(dǎo)金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利。今年務(wù)必做到小微企業(yè)融資更便利、綜合融資成本穩(wěn)中有降。

    “與去年的政府工作報(bào)告相比，今年貨幣政策有三個(gè)明顯變化。”民生證券宏觀首席分析師解運(yùn)亮對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，一是，貨幣供應(yīng)量對(duì)標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)不同。2020年提出“廣義貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速明顯高于2019年”，今年則要求“貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速與名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配”；二是，更加注重防范風(fēng)險(xiǎn)，今年強(qiáng)調(diào)“處理好恢復(fù)經(jīng)濟(jì)與防范風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系”，這是去年所沒有的；三是，要求貨幣政策更加精準(zhǔn)，例如，要求對(duì)小微企業(yè)、個(gè)體工商戶等給予定向支持。

    中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，今年的政府工作報(bào)告延續(xù)了去年年末中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議關(guān)于貨幣政策要“靈活精準(zhǔn)、合理適度”的提法。預(yù)計(jì)貨幣政策將更加靈活地平衡穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)杠桿、防通脹、控風(fēng)險(xiǎn)等目標(biāo)，央行降息、降準(zhǔn)的概率不大，將繼續(xù)主要通過“逆回購(gòu)+MLF（中期借貸便利）”的組合來保持流動(dòng)性合理充裕，M2和社會(huì)融資規(guī)模增速將逐漸回落，與名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。

    在光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰看來，與往年相比，今年的政府工作報(bào)告進(jìn)一步強(qiáng)化了定向支持力度。這也為銀行今年信貸布局的重點(diǎn)支持領(lǐng)域指明了方向：一是，科技創(chuàng)新將成為信貸資金重點(diǎn)布局領(lǐng)域；二是，綠色金融發(fā)展有望進(jìn)入快車道；三是，大型銀行依然扮演普惠小微企業(yè)貸款投放的“頭雁效應(yīng)”，預(yù)計(jì)2021年新增普惠小微企業(yè)貸款1.45萬億元。

    “今年政府工作報(bào)告對(duì)于貨幣政策的表述，基本延續(xù)了2020年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和央行2020年四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告的表述，即‘保持宏觀政策連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度’，并強(qiáng)調(diào)‘處理好恢復(fù)經(jīng)濟(jì)與防范風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系’，全國(guó)兩會(huì)前后貨幣政策總基調(diào)保持了較強(qiáng)的延續(xù)性。”王一峰對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，綜合歷史上全國(guó)兩會(huì)前后資金利率走勢(shì)，以及影響3月份超儲(chǔ)的五因素來看，3月份市場(chǎng)流動(dòng)性環(huán)境較好，預(yù)計(jì)超儲(chǔ)率會(huì)小幅回升至1.2%-1.4%左右的水平，DR007將繼續(xù)圍繞7天OMO（公開市場(chǎng)操作）利率震蕩運(yùn)行。

    流動(dòng)性充裕

    穩(wěn)定A股市場(chǎng)投資預(yù)期

    A股市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性極為敏感，市場(chǎng)流動(dòng)性是否充裕，對(duì)于股指走勢(shì)至關(guān)重要。

    例如，今年1月29日盤中，一則關(guān)于常備借貸便利（SLF）利率上調(diào)的謠言在市場(chǎng)上傳播，A股三大指數(shù)快速走低。在央行緊急報(bào)案并進(jìn)行公開辟謠后，三大指數(shù)尾盤集體拉升。

    “流動(dòng)性的情況關(guān)系到A股市場(chǎng)資金面的情況，而股票價(jià)格短期內(nèi)受資金面的影響還是比較大的。因此，在其他因素基本一致情況下，流動(dòng)性充裕，有利于股市上漲。反過來說，如果流動(dòng)性偏緊、資金面緊張，股市可能會(huì)下跌。”前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍?jiān)诮邮堋蹲C券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，A股的表現(xiàn)與流動(dòng)性關(guān)系密切。

    楊德龍舉例稱，去年因?yàn)榉揽匾咔?、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，央行實(shí)施了相對(duì)寬松的貨幣政策，流動(dòng)性比較合理寬松，市場(chǎng)利率也較低。今年春節(jié)假期后，央行通過公開市場(chǎng)操作回籠了幾千億元的資金，同時(shí)短期利率也出現(xiàn)上行——這曾經(jīng)讓投資者擔(dān)心貨幣政策是否會(huì)轉(zhuǎn)向。

    本報(bào)記者注意到，彼時(shí)央行官微就此轉(zhuǎn)發(fā)文章稱，不應(yīng)過度關(guān)注央行操作數(shù)量，否則可能對(duì)貨幣政策取向產(chǎn)生誤解，重點(diǎn)關(guān)注的應(yīng)當(dāng)是央行公開市場(chǎng)操作利率、MLF利率等政策利率指標(biāo)，以及市場(chǎng)基準(zhǔn)利率在一段時(shí)間內(nèi)的運(yùn)行情況。

    川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，流動(dòng)性指的是貨幣投放量的多少，映射到股市層面，市場(chǎng)流動(dòng)性表明可以隨時(shí)入場(chǎng)買股票的資金。流動(dòng)性的寬松或趨緊實(shí)際上就是股市資金面的寬松或趨緊，股價(jià)對(duì)股市資金敏感，股市資金充裕股價(jià)就易漲難跌，反之資金少了，股價(jià)就易跌難漲。“貨幣流動(dòng)性是判斷國(guó)家政策導(dǎo)向的指南針，對(duì)股市的漲跌起著催化作用。”

    從以上分析人士的觀點(diǎn)不難看出，流動(dòng)性的充裕與否以及其對(duì)市場(chǎng)情緒的影響，在短期內(nèi)都可能使股票市場(chǎng)有所波動(dòng)。

    另一方面，今年的政府工作報(bào)告中重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了“把服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)放到更加突出的位置”。一直以來，央行致力于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。僅就2020年而言，央行副行長(zhǎng)陳雨露在今年1月份國(guó)新辦舉行的新聞發(fā)布會(huì)上介紹，去年央行通過三次降低存款準(zhǔn)備金率，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供了1.75萬億元長(zhǎng)期流動(dòng)性；累計(jì)推出9萬多億元的貨幣政策支持措施，確保了“貨幣總量適度，流動(dòng)性合理充裕”的政策目標(biāo)；同時(shí)，持續(xù)深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本明顯下降。2020年末，全國(guó)企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.61%，比2019年年末下降了0.51個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2015年有統(tǒng)計(jì)以來的最低水平。

    以上種種舉措，有力支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此，從中長(zhǎng)期來看，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)體企業(yè)成為A股市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)的“后備軍”。

    在“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度”“保持流動(dòng)性合理充裕”的定調(diào)下，今年的A股市場(chǎng)將走向何方？

    對(duì)此，中信證券研究所副所長(zhǎng)、首席FICC分析師明明在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，如果將流動(dòng)性變動(dòng)趨勢(shì)落地到股票市場(chǎng)層面，股市全年可能是節(jié)奏性慢漲格局，需降低全年收益預(yù)期，關(guān)注結(jié)構(gòu)上高性價(jià)比的板塊。

    明明進(jìn)一步闡釋，流動(dòng)性變動(dòng)趨勢(shì)和全球主要國(guó)家利率的抬升可能對(duì)高估值板塊較為不利，需以盈利修復(fù)對(duì)沖估值壓力，風(fēng)格方面市場(chǎng)預(yù)計(jì)也會(huì)從追求確定性溢價(jià)向追求盈利彈性轉(zhuǎn)移，即從大市值藍(lán)籌向中小市值擴(kuò)散，板塊方面短期建議關(guān)注受益于商品價(jià)格上漲的順周期板塊，“十四五”政策題材下的新能源、軍工和半導(dǎo)體，以及疫情約束減退導(dǎo)致的旅游、酒店、航空和機(jī)場(chǎng)等基本面的改善。從中長(zhǎng)期視角來看，保持流動(dòng)性合理充?？梢苑€(wěn)定經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和市場(chǎng)預(yù)期，促進(jìn)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展，而金融供給側(cè)改革和中國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球占比的進(jìn)一步提高，也有望推動(dòng)A股在未來十年進(jìn)入長(zhǎng)期牛市。

    “預(yù)計(jì)A股將會(huì)維持一段時(shí)間震蕩向上的態(tài)勢(shì)。隨著資本市場(chǎng)改革深化，A股正在逐步過渡到全面注冊(cè)制，上市公司數(shù)量快速增加，并且越來越多投資者通過直接或間接投資的方式參與A股市場(chǎng)建設(shè)中，A股將會(huì)增強(qiáng)對(duì)于長(zhǎng)期資金入市的吸引力。”陳靂認(rèn)為，流動(dòng)性的合理充裕助力資本市場(chǎng)發(fā)展，投資者形成合理有效預(yù)期，是A股發(fā)展壯大的有力支撐。

    進(jìn)一步強(qiáng)化

    債券市場(chǎng)互聯(lián)互通

    除了A股市場(chǎng)，債券市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策同樣敏感。債券市場(chǎng)也是直接融資的重要渠道之一，而流動(dòng)性對(duì)債券市場(chǎng)也有著顯而易見的影響。

    例如，前述的SLF利率上調(diào)的謠言不僅對(duì)股市產(chǎn)生擾動(dòng)，對(duì)債市也造成了波動(dòng)，甚至反應(yīng)更為劇烈。當(dāng)日盤中出現(xiàn)謠言后，國(guó)債期貨下午開盤后急跌，最多時(shí)跌逾0.3%；現(xiàn)券市場(chǎng)上，21國(guó)債01成交價(jià)一度跌10%，盤中臨時(shí)停牌。而在央行辟謠后，債市走出V型反彈，10年期國(guó)債期貨翻紅。由此可見流動(dòng)性對(duì)債市的影響力。

    中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，合理充裕的流動(dòng)性有助于保證金融機(jī)構(gòu)獲取穩(wěn)定的、低成本的資金來源，能夠維持債券市場(chǎng)的正常交易，從而有助于實(shí)現(xiàn)債券市場(chǎng)的正常融資功能，也使債券的風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)和定價(jià)效率得到提高。

    摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，在金融市場(chǎng)層面，合理充裕的流動(dòng)性有利于為債市提供相對(duì)寬松的資金環(huán)境。債券二級(jí)市場(chǎng)的發(fā)展離不開流動(dòng)性的支持，債券定價(jià)與交易都與流動(dòng)性環(huán)境緊密相關(guān)。若流動(dòng)性環(huán)境保持在合理充裕的狀態(tài)，不僅有助于增進(jìn)二級(jí)市場(chǎng)投資者的債券交易，也有助于債券的合理定價(jià)，進(jìn)一步降低并化解潛在信用風(fēng)險(xiǎn)。

    隨著我國(guó)債券市場(chǎng)的日漸成熟，我國(guó)債券市場(chǎng)總托管量不斷增長(zhǎng)，目前我國(guó)已發(fā)展成為僅次于美國(guó)的全球第二大債券市場(chǎng)。據(jù)央行發(fā)布的2020年中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中的數(shù)據(jù)顯示，2020年末，我國(guó)債券市場(chǎng)托管余額為116.7萬億元，同比增長(zhǎng)17.9%。

    而債券市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，也與央行采取的多項(xiàng)有力舉措推進(jìn)債券市場(chǎng)互聯(lián)互通、提高債券市場(chǎng)的流動(dòng)性密不可分。總體來看，央行主要通過加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施統(tǒng)籌監(jiān)管，加快推進(jìn)債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通，確保金融市場(chǎng)整體安全穩(wěn)定和高效運(yùn)行等方面。

    具體來看，據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理，可分為幾個(gè)方面：第一，加強(qiáng)銀行間債券市場(chǎng)與交易所債券市場(chǎng)相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)劃，推進(jìn)兩大市場(chǎng)相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)開展互聯(lián)互通合作；第二，將票據(jù)市場(chǎng)與債券市場(chǎng)聯(lián)通，充分發(fā)揮債券市場(chǎng)的專業(yè)定價(jià)能力和投資能力，提高票據(jù)交易的規(guī)范性，增強(qiáng)票據(jù)融資功能；第三，穩(wěn)步推進(jìn)債券市場(chǎng)雙向開放，引入更多中長(zhǎng)期投資者；第四，推動(dòng)完善債券市場(chǎng)法制建設(shè)。

    高水平對(duì)外開放

    為流動(dòng)性開新渠

    “有序擴(kuò)大金融業(yè)高水平對(duì)外開放”也是央行近年來的重要工作之一。自2018年4月份中國(guó)大幅度放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入以來，國(guó)際形勢(shì)變化和疫情帶來的沖擊并沒有打亂金融開放的節(jié)奏，在國(guó)務(wù)院金融委的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)下，央行等部門先后宣布并推動(dòng)了超過50余條具體的開放措施，金融業(yè)對(duì)外開放步伐明顯加快。

    據(jù)梳理，主要舉措包括：一是，大幅放寬外資金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入。徹底取消了銀行、證券、基金管理、期貨、人身險(xiǎn)領(lǐng)域的外資持股比例限制，大幅擴(kuò)大外資金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)范圍，降低資產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)年限以及股東資質(zhì)等方面的限制；二是，穩(wěn)步推進(jìn)資本市場(chǎng)雙向開放。全面取消合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）投資額度限制。允許外資機(jī)構(gòu)開展銀行間市場(chǎng)債券承銷和評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)，給予外資機(jī)構(gòu)非金融債務(wù)融資工具A類主承銷商資格；三是，取消企業(yè)征信評(píng)級(jí)、信用評(píng)級(jí)、支付清算等領(lǐng)域的準(zhǔn)入限制，給予外資國(guó)民待遇。

    隨著我國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開放程度不斷加深，投資便利性增強(qiáng)，規(guī)模放開，外資也加速配置我國(guó)股市、債市。值得一提的是，我國(guó)是2020年全球唯一實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)正增長(zhǎng)的主要經(jīng)濟(jì)體，在境外市場(chǎng)低利率環(huán)境下，我國(guó)金融資產(chǎn)對(duì)外資的吸引力也進(jìn)一步增強(qiáng)。

    據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2020年12月末，境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有我國(guó)境內(nèi)股票34065.56億元，而在2020年1月末則是21086.95億元。另?yè)?jù)中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司今年3月3日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2021年2月末，境外機(jī)構(gòu)托管債券面額達(dá)31524.69億元，環(huán)比增加956.94億元，環(huán)比增幅為3.13%。境外機(jī)構(gòu)已連續(xù)27個(gè)月增持境內(nèi)國(guó)債。

    高水平的金融業(yè)對(duì)外開放還持續(xù)深化，從央行舉措層面來看，未來我國(guó)股市、債市進(jìn)一步吸引外資的發(fā)力還有哪些？

    “在政策層面，我國(guó)吸引外資的發(fā)力點(diǎn)主要在制度的完善和渠道的暢通。”李湛表示，制度方面，繼續(xù)推動(dòng)注冊(cè)制改革、統(tǒng)一信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)和發(fā)行上市規(guī)則，提高資本市場(chǎng)的運(yùn)行效率。渠道方面，不斷暢通外資進(jìn)入我國(guó)資本市場(chǎng)的渠道，繼續(xù)推進(jìn)資本市場(chǎng)高水平雙向開放，持續(xù)深化資本市場(chǎng)互聯(lián)互通。

    在章俊看來，未來央行可以在穩(wěn)定人民幣匯率預(yù)期、保證我國(guó)外匯儲(chǔ)備處在較為穩(wěn)定的狀態(tài)的同時(shí)，不斷增強(qiáng)我國(guó)金融體系的韌性，強(qiáng)化資本市場(chǎng)雙向開放程度，吸引外資進(jìn)一步流入中國(guó)。一方面，增強(qiáng)人民幣作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的職能。未來不僅可以通過增加雙邊本幣互換協(xié)議的簽署，積極推動(dòng)貨幣互換；也可以在區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程中，借助“一帶一路”協(xié)議和《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》（RCEP），不斷深化與成員國(guó)之間的聯(lián)動(dòng)，增加成員國(guó)間人民幣作為儲(chǔ)備貨幣的比重。另一方面，不斷提升人民幣在國(guó)際支付中的地位。通過增加人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算業(yè)務(wù)、簡(jiǎn)化外商投資負(fù)面清單、放寬金融業(yè)市場(chǎng)準(zhǔn)入條件等，使交易主體更加多樣化，擴(kuò)大人民幣作為結(jié)算計(jì)價(jià)貨幣的應(yīng)用范圍。

    “還要推進(jìn)匯率市場(chǎng)化，增強(qiáng)人民幣匯率彈性。”章俊認(rèn)為，未來可以在穩(wěn)定人民幣匯率預(yù)期、保證我國(guó)外匯儲(chǔ)備處在較為穩(wěn)定的狀態(tài)的同時(shí)，不斷增強(qiáng)人民幣匯率的彈性，完善浮動(dòng)管理，進(jìn)一步推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)外開放過程中的宏觀審慎管理，推動(dòng)建立本外幣賬戶一體化的跨境資本管理，降低國(guó)際化進(jìn)程中的金融風(fēng)險(xiǎn)。

    （本文由本報(bào)兩會(huì)報(bào)道組劉琪撰寫，張歆、吳曉璐對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）