萬億元超長期特別國債將啟動發(fā)行，有何影響？

    超長期特別國債傳來新消息。5月13日，財政部官網(wǎng)公布2024年一般國債、超長期特別國債發(fā)行有關(guān)安排的通知，超長期特別國債涉及品種包括20年、30年、50年等多個類別，其中30年期產(chǎn)品將于5月17日首發(fā)。

    按照此前政府工作報告規(guī)劃，年內(nèi)將發(fā)行1萬億元人民幣規(guī)模的超長期特別國債。有分析人士指出，超長期特別國債設(shè)置多種期限，既可以拉動當(dāng)前的投資和消費，又能筑牢長期高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)，同時利好地方財政休養(yǎng)生息。后續(xù)人民銀行大概率會以降準(zhǔn)或者中期借貸便利（MLF）操作的方式進(jìn)行支持，也不排除可能配合降息政策降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本。

    發(fā)行安排出爐

    財政部官網(wǎng)發(fā)布的通知顯示，本次超長期特別國債涉及品種包括20年、30年、50年，其中20年期將于5月24日首發(fā)，30年期將于5月17日首發(fā)，50年期將于6月14日首發(fā)。相關(guān)品種將在11月中旬發(fā)行完畢，付息方式均為半年付息。

    另據(jù)通知安排，除了前述超長期特別國債產(chǎn)品外，財政部今年還將發(fā)行多期國債產(chǎn)品，包括關(guān)鍵期限國債、儲蓄國債等不同類別。根據(jù)發(fā)行品種、期限的不同，付息方式包括按年付息、按半年付息以及到期一次還本付息等多種不同方式。

    發(fā)行安排一經(jīng)發(fā)布，很快成為市場關(guān)注的焦點。所謂超長期特別國債，通常是指債券發(fā)行期限在10年以上的利率債，“特別”則指的是在特殊時期發(fā)行的以資金投向為特定目標(biāo)、具有明確用途的國債，往往具備專款專用、用途靈活、不列入財政赤字等特點。

    市場普遍認(rèn)為，從歷史經(jīng)驗來看，我國共發(fā)行過五次特別國債，其中包括三次新發(fā)以及兩次續(xù)作。發(fā)行期限方面，過往五次特別國債中最短為3年，最長的是30年。“嚴(yán)格地講，只有1998年發(fā)行的30年特別國債和2007年發(fā)行的15年特別國債可歸入超長期特別國債。”廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院院長兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平指出。

    對于本次超長期特別國債發(fā)行，連平表示，與以往五次特別國債相比，本輪超長期特別國債有三個突出特點，分別是發(fā)行期限特別長、連續(xù)發(fā)行且規(guī)模特別大、發(fā)行用途與經(jīng)濟(jì)和高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)聯(lián)度特別高。不但能夠為建設(shè)周期長、投資回報慢的重大項目和重大工程等提供充裕的超長期資金，同時超長久期還攤薄了國債的付息壓力。

    連平認(rèn)為，本輪超長期特別國債將聚焦于國家重大戰(zhàn)略實施和重點領(lǐng)域安全能力建設(shè)，涉及科技創(chuàng)新、城鄉(xiāng)融合發(fā)展、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、糧食能源安全、人口高質(zhì)量發(fā)展等領(lǐng)域。這些領(lǐng)域均與未來幾十年內(nèi)我國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級和高質(zhì)量發(fā)展有著十分緊密的關(guān)聯(lián)，對于達(dá)成社會主義現(xiàn)代化建設(shè)目標(biāo)將起到至關(guān)重要的推動作用。

    具備三重意義

    早前，2024年政府工作報告提出，為系統(tǒng)解決強(qiáng)國建設(shè)、民族復(fù)興進(jìn)程中一些重大項目建設(shè)的資金問題，從今年開始擬連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債，專項用于國家重大戰(zhàn)略實施和重點領(lǐng)域安全能力建設(shè)，今年先發(fā)行1萬億元人民幣。

    在2024年3月召開的全國兩會期間，國家發(fā)展和改革委員會主任鄭柵潔在經(jīng)濟(jì)主題記者會上也談到了超長期特別國債的發(fā)行問題。鄭柵潔表示，發(fā)行使用超長期特別國債是重大的政策舉措，擴(kuò)大有效投資是重要的工作抓手。超長期特別國債將用于“兩重”：專項用于國家的重大戰(zhàn)略實施和重點領(lǐng)域的安全能力建設(shè)，既可以拉動當(dāng)前的投資和消費，又能打下長期高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)。

    談及本次超長期特別國債發(fā)行的影響，連平表示，從今年起連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債，是中央針對今后一段時期我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，審時度勢推出的重大戰(zhàn)略舉措，其意義和影響十分深遠(yuǎn)。從政策效果來看，超長期特別國債發(fā)行具備三重意義，既可以拉動當(dāng)前的投資和消費，又能筑牢長期高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)，同時利好地方財政休養(yǎng)生息，將帶來多方面的利好。

    另一方面，國債作為債券市場的重要組成產(chǎn)品，超長期特別國債發(fā)行也將為債券市場帶來影響。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，特別國債的發(fā)行將增大債券供給，同時財政資金的運用也將有助于基本面改善和市場預(yù)期提振，因此理論上特別國債發(fā)行將會對利率形成向上的推動力。

    “但考慮到其發(fā)行節(jié)奏較為平緩，同時債市仍存在資產(chǎn)荒的情況，我們預(yù)計調(diào)整幅度有限，可能在個別發(fā)行時點會對國債收益率形成一定的擾動。隨著特別國債發(fā)行，對于重大項目建設(shè)和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將起到關(guān)鍵作用。”明明補(bǔ)充道。

    專家建議可考慮同時面向機(jī)構(gòu)和個人發(fā)行

    當(dāng)前，財政部僅披露了本次超長期特別國債的發(fā)行時間、年限以及付息方式等，但尚未公開具體每次發(fā)行金額、票面利率以及發(fā)行對象。個人投資者能否通過銀行網(wǎng)點柜面等渠道參與購買也受到廣泛關(guān)注。

    近年來，我國居民投資需求強(qiáng)烈，尤其是2023年以來，隨著商業(yè)銀行接連下調(diào)存款利率，以國家信用作擔(dān)保、更高收益率的國債產(chǎn)品備受投資者青睞，不少銷售網(wǎng)點額度出現(xiàn)“日光”的搶購情形。而超長期特別國債具備風(fēng)險低、流通性強(qiáng)、免征利息所得稅等優(yōu)點，加之收益相對于中短期國債更高，也被看作是較為理想的投資品。

    不過，個人消費者能否購買本次超長期特別國債，還取決于具體發(fā)行方式。為推動本輪超長期特別國債順利發(fā)行，連平建議，可考慮同時面向機(jī)構(gòu)和個人發(fā)行，但具體債券批次的發(fā)行對象可以適當(dāng)予以側(cè)重和區(qū)分。

    此外，在超長期特別國債資金使用方面，4月22日，財政部預(yù)算司司長王建凡在國新辦舉行的發(fā)布會上指出，將合理安排發(fā)行節(jié)奏，結(jié)合超長期特別國債資金實際，研究建立監(jiān)管機(jī)制，加強(qiáng)對資金分配、下達(dá)和使用的全過程監(jiān)管，確保規(guī)范、安全、高效使用。

    在貨幣政策支持方面，明明認(rèn)為，年內(nèi)人民銀行大概率會以降準(zhǔn)或者M(jìn)LF操作的方式進(jìn)行支持，也不排除可能配合降息政策降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本。考慮到5月開始地方債供給也將提速，可能在二、三季度先以降準(zhǔn)的方式提供流動性支持，待匯率壓力減輕后，可能再通過降息的方式維持低利率環(huán)境，幫助國債以較低成本順利發(fā)行。