專家談“去美元化”進(jìn)程：將是一個(gè)緩慢的、市場(chǎng)選擇的過(guò)程

    本報(bào)記者 韓昱

    今年以來(lái)，全球多個(gè)經(jīng)濟(jì)體在國(guó)際貿(mào)易和投資中加強(qiáng)本幣結(jié)算，“去美元化”趨勢(shì)明顯。這一趨勢(shì)背后的動(dòng)因是什么？后續(xù)發(fā)展又將如何？對(duì)于人民幣國(guó)際化又有哪些影響？《證券日?qǐng)?bào)》記者就上述問(wèn)題，采訪業(yè)內(nèi)多位專家進(jìn)行解讀。

    真正的“去美元化”尚需時(shí)日

    據(jù)央視新聞消息，俄羅斯自2022年4月份起，要求“不友好”國(guó)家和地區(qū)以盧布進(jìn)行天然氣貿(mào)易結(jié)算，俄央行不斷減持美元在其國(guó)際儲(chǔ)備中的份額，率先宣布推動(dòng)“去美元化”。

    同時(shí)，據(jù)央視新聞援引俄羅斯媒體報(bào)道，在當(dāng)?shù)貢r(shí)間14日，俄羅斯外長(zhǎng)拉夫羅夫表示，在國(guó)際貿(mào)易中放棄使用美元結(jié)算轉(zhuǎn)而使用本國(guó)貨幣的趨勢(shì)是不可逆轉(zhuǎn)的。拉夫羅夫稱，“去美元化”進(jìn)程已經(jīng)開(kāi)始，目前這一進(jìn)程還不是很快，但一定會(huì)加速，且這樣的趨勢(shì)是不可逆轉(zhuǎn)的。

    事實(shí)上，除俄羅斯外，中東產(chǎn)油國(guó)、新興經(jīng)濟(jì)體、甚至歐洲，近期都紛紛采取實(shí)際行動(dòng)，加入“去美元化”的陣營(yíng)，或是在跨境貿(mào)易和投資中加強(qiáng)非美元貨幣結(jié)算，或是推動(dòng)外匯儲(chǔ)備多元化。不少市場(chǎng)研究也表示，全球范圍內(nèi)的“去美元化”風(fēng)潮出現(xiàn)提速趨勢(shì)。

    “去美元化”風(fēng)潮背后的動(dòng)因?yàn)楹?？中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，“去美元化”體現(xiàn)的是美國(guó)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)在全球占比的逐步收縮，對(duì)應(yīng)使用美元的比重也在逐年下降，這是“去美元化”的深層次原因。

    同時(shí)，更為直接的原因是，一方面，美國(guó)依賴于美元的霸權(quán)主義，常使用金融工具對(duì)其他國(guó)家進(jìn)行制裁，因此各國(guó)為應(yīng)對(duì)潛在的制裁風(fēng)險(xiǎn)，紛紛繞開(kāi)美元，尋求更多雙邊本幣結(jié)算的途徑。另一方面，從疫情發(fā)生以來(lái)國(guó)際金融市場(chǎng)的情況可以看出，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策對(duì)其他經(jīng)濟(jì)體的金融穩(wěn)定造成了巨大擾動(dòng)，各國(guó)為穩(wěn)定匯率，紛紛跟隨美聯(lián)儲(chǔ)加息，失去了貨幣政策的自主性，因此許多國(guó)家開(kāi)始思考“去美元化”。

    “‘去美元化’行動(dòng)具有歷史性原因，主要源于非美經(jīng)濟(jì)體對(duì)美元霸權(quán)的不滿以及對(duì)美元體系的不信任和擔(dān)憂。”東方金誠(chéng)研究發(fā)展部分析師白雪也對(duì)記者表示，由于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整通過(guò)國(guó)際資本流動(dòng)的傳導(dǎo)，對(duì)非美經(jīng)濟(jì)體的匯率、流動(dòng)性頻繁造成擾動(dòng)，影響非美經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、金融安全以及政策獨(dú)立性，非美經(jīng)濟(jì)體一直在嘗試弱化美元的影響，即“去美元化”。

    從各國(guó)具體舉措上看，據(jù)央視新聞消息，在3月31日結(jié)束的東盟財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議上，東盟各成員國(guó)同意在地區(qū)內(nèi)加強(qiáng)本地貨幣使用，并減少在跨境貿(mào)易和投資中對(duì)當(dāng)前國(guó)際主要貨幣的依賴，以更好應(yīng)對(duì)全球性危機(jī)；在1月份，沙特阿拉伯財(cái)政大臣穆罕默德·賈丹表示，沙特愿意考慮以非美元貨幣結(jié)算石油貿(mào)易，這是沙特48年來(lái)首次對(duì)美元以外的貨幣交易表現(xiàn)出開(kāi)放態(tài)度。

    白雪認(rèn)為，在此輪“去美元化”進(jìn)程中，最多的舉措是跨境貿(mào)易和投資中加強(qiáng)非美元貨幣的支付結(jié)算。隨著新興市場(chǎng)國(guó)家拓展多邊和區(qū)域貿(mào)易合作的意愿、對(duì)外貿(mào)易體量和支付結(jié)算需求進(jìn)一步增長(zhǎng)，對(duì)于區(qū)域內(nèi)貿(mào)易往來(lái)密切和互補(bǔ)性較高的經(jīng)濟(jì)體而言，使用本幣結(jié)算能夠節(jié)省美元兌換成本，避免美元匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。尤其是，3月份美國(guó)爆發(fā)銀行業(yè)危機(jī)、美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向節(jié)點(diǎn)尚不明朗，都加劇了對(duì)美元持續(xù)波動(dòng)的恐慌情緒。同時(shí)，這表明，提高貿(mào)易便利、防范美元波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，是當(dāng)下多國(guó)達(dá)成非美元的雙邊貨幣協(xié)議的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力。

    不過(guò)，對(duì)于后續(xù)“去美元化”進(jìn)程，受訪專家普遍認(rèn)為市場(chǎng)應(yīng)理性看待，該進(jìn)程或較為緩慢。

    中泰資本董事王冬偉對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，當(dāng)前的“去美元化”趨勢(shì)，并不意味著美元會(huì)立即失去其主導(dǎo)地位，因?yàn)槊涝趪?guó)際貿(mào)易和投資中的使用仍然非常廣泛，而且美國(guó)作為全球最大經(jīng)濟(jì)體和金融中心，其政治和經(jīng)濟(jì)實(shí)力依然強(qiáng)大。

    明明預(yù)計(jì)，在未來(lái)或有越來(lái)越多的國(guó)家開(kāi)始進(jìn)行顯性化或者隱性化的“去美元化”舉措，然而，“去美元化”的進(jìn)程或是緩慢的。一方面，因?yàn)槊涝趪?guó)際貨幣中的地位顯著領(lǐng)先于其他貨幣；另一方面，當(dāng)前國(guó)際貨幣中，各國(guó)貨幣均有優(yōu)勢(shì)也有不足之處，因此在貨幣選擇上也有一定困境。

    “真正的‘去美元化’一定是一個(gè)漫長(zhǎng)的、市場(chǎng)選擇的過(guò)程。”白雪談道，全球市場(chǎng)在國(guó)際貿(mào)易結(jié)算、外匯儲(chǔ)備、跨境支付與融資等方面對(duì)美元依然存在著較強(qiáng)的路徑依賴，美元在其中的占比依然高居首位。這意味著“去美元化”浪潮的影響，更多可能體現(xiàn)為短期的情緒共振——后續(xù)可能引發(fā)更多的發(fā)展中國(guó)家加入“去美元化”的陣營(yíng)，以非美元貨幣對(duì)美元形成一定程度的替代，從而增加國(guó)際貨幣體系的多元性。

    人民幣國(guó)際化有序推進(jìn)

    此前，國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)潘功勝在國(guó)新辦舉行的“權(quán)威部門話開(kāi)局”系列主題新聞發(fā)布會(huì)上介紹，人民幣國(guó)際化的進(jìn)程已經(jīng)經(jīng)歷了十幾年的時(shí)間，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)，開(kāi)放水平的提升，人民幣的跨境支付、投融資、儲(chǔ)備和計(jì)價(jià)等國(guó)際貨幣的功能全面增強(qiáng)，人民幣國(guó)際地位也有較大提升。潘功勝提到，當(dāng)前人民幣國(guó)際化也面臨一些比較好的環(huán)境和機(jī)遇。

    那么，多國(guó)開(kāi)啟的“去美元化”進(jìn)程，又會(huì)對(duì)“人民幣國(guó)際化”有哪些影響？白雪表示，“去美元化”與“人民幣國(guó)際化”不存在直接的替代關(guān)系，即去美元化并不意味著人民幣能夠在短期內(nèi)替代美元的“空檔”。不過(guò)，“去美元化”過(guò)程中，伴隨著各國(guó)美元需求逐漸轉(zhuǎn)移至其他貨幣，由于人民幣具有較為堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)交易基礎(chǔ)和良好信用，會(huì)推動(dòng)國(guó)際市場(chǎng)對(duì)于人民幣的使用需求，從而提升人民幣國(guó)際化程度。

    “中國(guó)國(guó)際貿(mào)易體量巨大，經(jīng)濟(jì)基本面良好，人民幣匯率較為穩(wěn)定，都構(gòu)成了人民幣在國(guó)際貿(mào)易支付、投資方面的優(yōu)勢(shì)。”白雪說(shuō)道，近期中國(guó)與多國(guó)簽署了貨幣互換協(xié)議、人民幣清算安排，這意味著人民幣初步具備了國(guó)際化的“網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)”。

    明明也提醒，雖然人民幣國(guó)際化不斷有突破性成就，但與主流國(guó)際貨幣的差距仍然較大。在“去美元化”的大背景下，需要抓住機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)人民幣支付、投資、融資、儲(chǔ)備功能的全方位提升。

    明明進(jìn)一步表示，要抓住機(jī)遇達(dá)成提升，一方面，可以逐步實(shí)現(xiàn)國(guó)際貿(mào)易投資的清算結(jié)算再擴(kuò)展，包括推動(dòng)中國(guó)人民銀行與更多央行、貨幣當(dāng)局建立清算安排、擴(kuò)大貨幣互換規(guī)模、高質(zhì)量發(fā)展“一帶一路”、RECP等國(guó)際合作；另一方面，也要大力建設(shè)和發(fā)展離岸金融市場(chǎng)，包括香港離岸市場(chǎng)的完善和海南自由貿(mào)易港金融開(kāi)放創(chuàng)新。

    白雪認(rèn)為，未來(lái)人民幣國(guó)際化或在以下貿(mào)易和金融領(lǐng)域存在機(jī)遇。一是，可能會(huì)有更多的國(guó)家繞開(kāi)美元支付清算體系，與中國(guó)直接采用雙邊本幣支付方式，因此我國(guó)國(guó)際貿(mào)易中人民幣收付的占比有望得到提升。二是，隨著我國(guó)與各國(guó)雙邊本幣交易規(guī)模上升，接入人民幣CIPS系統(tǒng)的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)將越來(lái)越多，這將進(jìn)一步推動(dòng)人民幣的跨境使用。三是，跨境持續(xù)使用人民幣，將引發(fā)國(guó)際市場(chǎng)對(duì)于人民幣資產(chǎn)保值增值和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的需求，從而推進(jìn)離岸人民幣市場(chǎng)的發(fā)展，推進(jìn)金融領(lǐng)域中的人民幣國(guó)際化。

    “此外，我國(guó)在金融科技和數(shù)字貨幣方面的發(fā)展也為人民幣國(guó)際化提供了新的機(jī)遇。”王冬偉補(bǔ)充道，央行推出的數(shù)字人民幣在近年來(lái)開(kāi)始試點(diǎn)，如果未來(lái)數(shù)字貨幣的使用和交易趨于普及，將有助于增強(qiáng)人民幣在國(guó)際貿(mào)易和投資中的地位。

    “人民幣國(guó)際化從打開(kāi)渠道到落實(shí)，再到大范圍被國(guó)際市場(chǎng)認(rèn)可，仍然有很長(zhǎng)的路要走”，白雪談道，人民幣國(guó)際化的背后，是統(tǒng)籌頂層設(shè)計(jì)和市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的復(fù)雜工程，是水到渠成的過(guò)程，尚需要有序、穩(wěn)妥推進(jìn)，不宜急于求成。

（編輯 才山丹）