匯率形成機制日益市場化 人民幣國際化“遍地開花”

    人民幣國際化成果持續(xù)鞏固并深化。環(huán)球銀行金融電信協(xié)會（SWIFT）近日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，今年10月，在基于金額統(tǒng)計的全球支付貨幣排名中，人民幣維持全球第五大活躍貨幣。而此前8月1日，人民幣在國際貨幣基金組織（IMF）特別提款權（SDR）中的權重，由10.92%上調12.28%。

    回望過去五年，人民幣國際化迎來了“東風”——在中國經濟騰飛、金融市場開放的助推下，人民幣在全球支付、跨境貿易結算、全球儲備等領域成果斐然，人民幣國際化進程步步深入。

    人民幣要走向國際化，匯改勢在必行。近五年來，人民幣匯率形成機制愈發(fā)市場化，有彈性的雙向浮動逐漸成為新常態(tài)。如今，人民幣匯率已擔當著我國宏觀經濟的“穩(wěn)定器”，也是全球市場管窺中國經濟發(fā)展態(tài)勢的重要窗口——五年間，國際市場風云變幻，外部沖擊屢屢波及，但人民幣凸顯韌性，我國外匯市場運行彰顯穩(wěn)健，為經濟發(fā)展提供了良好的外部環(huán)境。

    融入世界大舞臺

    人民幣國際化程度顯著飛躍

    人民幣今年在SDR中權重上調，是自2016年“入籃”后的首次調整，也意味著人民幣作為國際儲備貨幣的角色得到進一步認可。

    這也僅是人民幣國際化的冰山一角。當前，全球范圍內，人民幣的足跡已滲透至更廣泛的角落：人民幣是全球第五大國際支付貨幣、第五大儲備貨幣、第三大貿易融資貨幣、第八大外匯交易貨幣……

    數(shù)據(jù)可以印證人民幣國際化程度近年來的顯著飛躍——根據(jù)中國人民大學國際貨幣研究所近期發(fā)布的《人民幣國際化報告2022》顯示，從2010年初到2021年底，美元國際化指數(shù)從49.52升至51.80，歐元從29.84降到23.13，英鎊從4.00變?yōu)?.06，日元從3.34變?yōu)?.20.同一時期，人民幣國際化指數(shù)從0.02提高到5.05。

    與此同時，人民幣資產對全球投資者保持較高吸引力，證券投資項下人民幣跨境收付總體呈凈流入態(tài)勢。人民銀行數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，境外主體持有境內人民幣金融資產余額為10.1萬億元，其中持有股票、債券規(guī)模均為3.6萬億元，分別是2016年末的5.5倍、4.3倍。

    向前看，人民幣進一步國際化，并逐漸成為新的國際儲備貨幣，不僅是中國金融體系未來的重要發(fā)力方向，也是為打造更加平衡的國際貨幣體系和穩(wěn)定的跨境資本流動的重要舉措。

    德意志銀行亞太區(qū)首席經濟學家邁克爾·斯賓塞預計，未來或出現(xiàn)更多境外人民幣貿易融資機遇，以鼓勵使用人民幣進行貿易結算，人民幣離岸交易水平有望邁上新臺階。“隨著境外投資人民幣債券市場限制的放寬，未來幾年，人民幣在全球外匯儲備中的份額將超越日元和英鎊。”邁克爾·斯賓塞表示。

    堅持市場化方向

    人民幣匯改未歇腳

    風云變幻中，“8·11”匯改已過去7年。

    2015年8月11日，人民銀行要求做市商“參考上日銀行間外匯市場收盤匯率以及國際主要貨幣匯率變化”，人民幣中間價定價機制改革序幕由此拉開。而以“8·11”匯改為分水嶺，人民幣匯率與單邊升貶值漸行漸遠，外匯市場的真實供求關系得以客觀的體現(xiàn)。

    近五年內，在一系列定價機制改革推動下，人民幣匯率彈性不斷提升。2019年8月，受地緣政治因素影響，人民幣對美元匯率在市場力量推動下“破7”。此后，在國際經濟金融形勢等因素影響下，人民幣對美元匯率也曾多次“破7”。

    經歷了長期的雙向波動，對于“破7”，市場不再高喊“狼來了”，對人民幣匯率漲跌的適應性和承受力明顯提高。

    彈性增強、韌性盡顯的人民幣匯率，更是充分發(fā)揮了其調節(jié)國際收支的自動“穩(wěn)定器”功能，成為了外匯市場穩(wěn)健運行的關鍵助力。“人民幣可兌換程度不斷提升，匯率雙向浮動特征明顯，年化波動率保持在3%至4%左右，較好發(fā)揮了宏觀經濟和國際收支自動‘穩(wěn)定器’的作用。”人民銀行貨幣政策司近日發(fā)文稱。

    人民銀行貨幣政策司表示，在中美經貿摩擦、新冠肺炎疫情暴發(fā)和全球蔓延、世界經濟衰退、全球通脹和發(fā)達經濟體收緊貨幣政策等多輪重大沖擊考驗中，人民幣匯率均能迅速調整，并在較短時間內恢復均衡，有效發(fā)揮了對沖沖擊的作用。

    人民幣匯率市場化改革依然在路上。“從外匯調控逐步退出市場、有效匯率波幅擴大的角度，人民幣匯率已經具備自由浮動的條件。”興業(yè)研究宏觀團隊認為，未來面對參與者逐漸豐富、彈性逐漸增加的外匯市場，境內企業(yè)將更加應對得當，人民幣匯改也可更進一步，堅定邁向自由浮動的最終目標。

    人民幣國際化是市場驅動下

    水到渠成的過程

    愈發(fā)波動的市場中，人民幣資產避險屬性日益凸顯。今年以來，全球主要國家債券普遍收益率上升、價格下跌，人民幣債券成為少數(shù)價格穩(wěn)定的金融資產。

    “人民幣的趨勢是明確的，人民幣資產是安全的，未來世界對人民幣的認可度會不斷增強。”業(yè)內多有此感受。同時，業(yè)內普遍認為，人民幣國際化水平仍有進一步提升空間。

    中銀證券全球首席經濟學家管濤近日表示，當前人民幣國際化需要做好三個方面的事情：首先是要做好自己的事情，保持經濟運行在合理區(qū)間，做強國內經濟，做好金融體系，提升金融監(jiān)管有效性，完善金融基礎設施；其次是要統(tǒng)籌發(fā)展和安全，審慎推進制度型金融開放，這是人民幣國際化行穩(wěn)致遠的重要制度保障；最后是要繼續(xù)實施靈活的匯率政策，加快境內外匯市場的發(fā)展。

    人民幣的儲備和計價職能或將成為推動人民幣國際化向前一步的重要突破口。建行金融市場部有關人士認為，人民幣的計價貨幣職能有待進一步突破。計價貨幣是人民幣國際化進程中的重要職能，主要體現(xiàn)在全球貿易商品，特別是大宗商品定價，意味著“國際話語權”。提高國際計價貨幣職能有助于增強支付手段、流動手段和貯藏手段等功能，降低人民幣的使用成本，提高貨幣競爭力和國際貨幣地位。

    “從作為支付結算貨幣、投資交易貨幣和儲備貨幣的三種功能來看，目前人民幣國際化仍屬初級階段。”植信投資首席經濟學家兼研究院院長連平表示，未來應使人民幣逐漸成為國內外企業(yè)和個人在各類跨境交易中廣泛使用的貨幣，并朝著主要儲備貨幣的目標邁進。

    人民幣國際化是市場驅動下水到渠成的過程。人民銀行在2022年人民幣國際化報告中表示，將以市場驅動、企業(yè)自主選擇為基礎，穩(wěn)慎推進人民幣國際化。進一步夯實人民幣跨境使用的基礎制度安排，滿足好實體部門的人民幣使用需求，推動更高水平金融市場雙向開放，促進人民幣在岸、離岸市場良性循環(huán)。