業(yè)內(nèi)專家表示,有的企業(yè)現(xiàn)金流較為充裕,有的其他融資渠道暢通
本報記者 包興安
11月份以來,債券推遲或取消發(fā)行情況明顯增多。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示,11月1日至11月20日,已有61只債券推遲或取消發(fā)行,計劃發(fā)行規(guī)模為598.56億元,遠超出今年前10個月單月全月的推遲或取消發(fā)行規(guī)模。
東方金誠研究發(fā)展部高級分析師馮琳對《證券日報》記者表示,進入11月份以來,資金面持續(xù)收斂,同業(yè)存單利率攀升,市場對資金面的擔憂加劇,加之地產(chǎn)等利好政策不斷,推升市場風險偏好,引發(fā)“股債蹺蹺板”效應(yīng),債市進入調(diào)整行情,這也導(dǎo)致信用債發(fā)行利率水漲船高,發(fā)行人因利率水平不合意而主動取消發(fā)行。
從發(fā)行人披露的推遲或取消發(fā)行公告看,除個別因“公司資金計劃調(diào)整”等發(fā)行人自身因素外,九成以上為“近期市場波動較大”等市場因素導(dǎo)致。
例如,11月18日,泉州交通發(fā)展集團有限責任公司發(fā)布2022年度第八期超短期融資券取消發(fā)行公告稱,“鑒于公司資金計劃調(diào)整,本公司擬取消本期超短期融資券發(fā)行,調(diào)整后的發(fā)行安排另行公告”;11月18日,興業(yè)資產(chǎn)管理有限公司發(fā)布2022年度第五期超短期融資券取消發(fā)行公告稱,“鑒于近期市場波動較大,本公司決定取消本期債務(wù)融資工具的發(fā)行。本公司將另行擇機重新發(fā)行”。
不過,馮琳表示,從其他影響發(fā)行的因素來看,近期債市風險事件仍集中于房企,并未出現(xiàn)超預(yù)期的風險暴露;債市資產(chǎn)荒仍在演繹,投資者對信用債的需求并未明顯收縮;近期發(fā)行監(jiān)管也未進一步收緊。
在巨豐投顧高級投資顧問謝后勤看來,由于投資者對經(jīng)濟恢復(fù)的信心得到提振,對二級市場股票的風險偏好和參與意愿明顯增加,資金更多愿意放在股票類的投資標的上。
從發(fā)行人企業(yè)性質(zhì)來看,共有48家地方國企推遲或取消發(fā)行,占比達78.69%;8家為央企,占比13.11%;從發(fā)行主體評級看,中高信用等級主體占比較高。AAA級和AA+級的主體數(shù)量為49家,占比達80.33%。
馮琳表示,考慮到本輪推遲或取消發(fā)行以中高信用等級主體為主,多是發(fā)行人的主動選擇,有的企業(yè)現(xiàn)金流較為充裕,或者有其他融資渠道較為暢通的支撐,特別是當前貸款利率仍持續(xù)下行,貸款相對債券融資的性價比上升。因此無需過度擔憂近期取消發(fā)行的增加會導(dǎo)致債市信用風險暴露。
事實上,近年來多次出現(xiàn)過債券推遲或取消發(fā)行的高峰。例如,2021年信用債發(fā)行監(jiān)管政策收緊,主要指向防范城投和地產(chǎn)領(lǐng)域過度融資。其中,當年4月份交易所發(fā)布公司債審核新規(guī),低等級城投債發(fā)行受影響較大,導(dǎo)致當月取消發(fā)行規(guī)模大增。
展望后市,馮琳表示,目前市場對于后市利率走勢的預(yù)期存在分歧,利率仍將呈現(xiàn)波動加大態(tài)勢,傳導(dǎo)至信用債一級發(fā)行,預(yù)計發(fā)行人的觀望情緒還會持續(xù)一段時間。
在巨豐投顧高級投資顧問侯賢平看來,隨著經(jīng)濟逐步復(fù)蘇,市場對債券融資的需求會擴大,會逐步形成穩(wěn)定的預(yù)期,后續(xù)債券大規(guī)模推遲或取消發(fā)行大概率不會持續(xù)。
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