貫通實(shí)體經(jīng)濟(jì)血脈 中國(guó)特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)釋放韌性活力

    ◎記者 馬婧妤

    黨的十八大以來(lái)，中國(guó)特色社會(huì)主義進(jìn)入新時(shí)代。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的大背景下，深化金融體制改革、促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展、提高直接融資比重成為時(shí)代召喚。資本市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)、金融運(yùn)行中的角色定位被提至前所未有的高度，砥礪奮進(jìn)、攻堅(jiān)克難，邁向高質(zhì)量發(fā)展。

    黨的十八大以來(lái)的十年，是以習(xí)近平同志為核心的黨中央高度重視資本市場(chǎng)改革發(fā)展，從全局擘畫(huà)新藍(lán)圖的十年；是資本市場(chǎng)確立新使命、明確新目標(biāo)、實(shí)施新方略，全面深化改革開(kāi)放，加強(qiáng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)，著力發(fā)展中國(guó)特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)的十年；是以資本市場(chǎng)為重要組成的金融體系不斷提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力水平、直接融資比重穩(wěn)步增長(zhǎng)的十年；是資本市場(chǎng)包容性大幅提升、投融資功能顯著增強(qiáng)、良性生態(tài)逐步形成，發(fā)生深刻結(jié)構(gòu)性變化的十年。

    深刻的結(jié)構(gòu)性變化，帶來(lái)了資本市場(chǎng)規(guī)模實(shí)力、服務(wù)能力的系統(tǒng)性提升。十年來(lái)，我國(guó)股市、債市規(guī)模分別增長(zhǎng)238.9%、444.3%，上市公司數(shù)量增長(zhǎng)85%至4615家，投資者群體超過(guò)2億。十年間，資本市場(chǎng)累計(jì)實(shí)現(xiàn)股權(quán)融資超過(guò)12.2萬(wàn)億元，上市公司累計(jì)現(xiàn)金分紅超過(guò)9.7萬(wàn)億元。

    資本市場(chǎng)促進(jìn)了社會(huì)資本形成和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，暢通了科技、資本與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)，推動(dòng)了金融業(yè)改革開(kāi)放和現(xiàn)代金融體系建設(shè)，拓寬了居民投資渠道和財(cái)產(chǎn)性收入來(lái)源，展現(xiàn)出前所未有的韌性和活力，為貫通實(shí)體經(jīng)濟(jì)血脈、服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展作出了重要貢獻(xiàn)。

    擘畫(huà)新藍(lán)圖

    資本市場(chǎng)肩負(fù)新使命確立新目標(biāo)

    進(jìn)入新時(shí)代，如何完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念、服務(wù)構(gòu)建新發(fā)展格局，建設(shè)與中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相匹配、與經(jīng)濟(jì)和社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展相適應(yīng)的中國(guó)特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)，是時(shí)代提出的新命題、新考卷。

    黨的十八大報(bào)告指出，深化金融體制改革，健全促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)代金融體系，加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)。2017年，習(xí)近平總書(shū)記在第五次全國(guó)金融工作會(huì)議上強(qiáng)調(diào)，要把發(fā)展直接融資放在重要位置，形成融資功能完備、基礎(chǔ)制度扎實(shí)、市場(chǎng)監(jiān)管有效、投資者合法權(quán)益得到有效保護(hù)的多層次資本市場(chǎng)體系。黨的十九大報(bào)告進(jìn)一步指出，深化金融體制改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，提高直接融資比重，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展。

    金融是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的血脈，資本市場(chǎng)在金融運(yùn)行中具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的作用。近十年，資本市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)、金融運(yùn)行中的角色定位被提至前所未有的高度，明確了“打造一個(gè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)”的總體目標(biāo)，確立實(shí)施“建制度、不干預(yù)、零容忍”的方針，通過(guò)全面深化改革開(kāi)放，著力提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力水平，打造“推動(dòng)科技創(chuàng)新和實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的樞紐”，促進(jìn)“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”的高水平循環(huán)。

    中國(guó)人民大學(xué)原副校長(zhǎng)、中國(guó)資本市場(chǎng)研究院院長(zhǎng)吳曉求認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生驅(qū)動(dòng)力正在向創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，這需要資本市場(chǎng)提供與之匹配的新金融業(yè)態(tài)和市場(chǎng)功能，從以融資為主轉(zhuǎn)向投融資并重也成為資本市場(chǎng)發(fā)展的內(nèi)生要求。這一時(shí)期，資本市場(chǎng)發(fā)展的顯著特點(diǎn)，體現(xiàn)于提高市場(chǎng)配置資源效率、強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)和激勵(lì)機(jī)制，支持新金融業(yè)態(tài)發(fā)展、適應(yīng)市場(chǎng)新變化和新要求，完善多層次資本市場(chǎng)，滿足處于產(chǎn)業(yè)生命周期不同階段的企業(yè)需要等方面。

    十年來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)持續(xù)深化改革開(kāi)放，不斷完善市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度，規(guī)模體量和運(yùn)行質(zhì)量實(shí)現(xiàn)質(zhì)的提升，已成為社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系不可或缺的重要組成部分。

    貫通“血脈”

    服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力十年躍升

    黨的十八大以來(lái)的十年，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力邁上大臺(tái)階、我國(guó)作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體的地位得到鞏固和提升的十年。資本市場(chǎng)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的晴雨表，也是推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要?jiǎng)恿?。十年?lái)，資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的廣度深度顯著拓展，實(shí)現(xiàn)“躍升”。

    一方面，多層次市場(chǎng)體系不斷健全，新三板設(shè)立運(yùn)行、設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制、創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制、北交所設(shè)立，資本市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的適配性大幅增強(qiáng)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效不斷提升。十年間，股債融資累計(jì)達(dá)55萬(wàn)億元，截至2021年末，直接融資存量規(guī)模98.8萬(wàn)億元，約占社會(huì)融資規(guī)模存量的31.5%。

    另一方面，資本市場(chǎng)建立了與科技產(chǎn)業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)投資無(wú)縫銜接的價(jià)值發(fā)現(xiàn)和篩選機(jī)制，科技、資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高水平循環(huán)進(jìn)一步暢通?？苿?chuàng)板“硬科技”產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)初步形成，創(chuàng)業(yè)板服務(wù)“三創(chuàng)四新”企業(yè)發(fā)展，北交所著力打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地，為不同類(lèi)型、不同生命周期的企業(yè)提供多元化、差異化的融資服務(wù)；交易所債市成為非金融企業(yè)債券融資的重要渠道。

    到2021年，我國(guó)股市總市值比2012年增長(zhǎng)近3倍達(dá)到91.6萬(wàn)億元，交易所債券市場(chǎng)托管面值達(dá)18.7萬(wàn)億元。這十年，實(shí)體上市公司利潤(rùn)占規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)比重由23%增長(zhǎng)到近50%，國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱地位更加鞏固；戰(zhàn)略新興行業(yè)上市公司近5年增長(zhǎng)超千家，有力帶動(dòng)了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

    與此同時(shí)，資本市場(chǎng)日益成為我國(guó)居民資產(chǎn)配置的重要平臺(tái)。目前，股市投資者總數(shù)已超過(guò)2億。2011年至2021年，上市公司累計(jì)現(xiàn)金分紅超過(guò)9.7萬(wàn)億元。截至2021年末，公募基金累計(jì)向投資者分紅3.3萬(wàn)億元。

    深刻結(jié)構(gòu)性蛻變

    中國(guó)特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)展韌性、釋活力

    結(jié)構(gòu)性問(wèn)題是制約資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵問(wèn)題。近年來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)著力用改革的方法和思路破解結(jié)構(gòu)性難題，通過(guò)全面深化改革促進(jìn)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度優(yōu)化完善，市場(chǎng)活力不斷釋放、韌性進(jìn)一步增強(qiáng)。

    資本市場(chǎng)“深刻的結(jié)構(gòu)性變化”首先體現(xiàn)為多層次市場(chǎng)體系結(jié)構(gòu)更趨完善，各市場(chǎng)、各板塊形成錯(cuò)位互補(bǔ)格局，板塊特色更加突出，創(chuàng)投和私募股權(quán)投資基金發(fā)揮出日益重要的作用。

    其次體現(xiàn)為上市公司的結(jié)構(gòu)變化、質(zhì)量改觀。戰(zhàn)略新興行業(yè)上市公司接近2200家，占比近半；上市公司資產(chǎn)規(guī)模相較十年前增長(zhǎng)了兩倍，營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)總體保持較高增速，規(guī)范運(yùn)作水平明顯提升。

    資本市場(chǎng)“深刻的結(jié)構(gòu)性變化”還體現(xiàn)在投資者結(jié)構(gòu)顯著變化。2021年，個(gè)人投資者交易占比首次降至70%以下，價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資、理性投資的理念逐步建立。截至今年5月底，境內(nèi)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者和外資持有流通股市值占比達(dá)到22.8%。

    與此同時(shí)，市場(chǎng)產(chǎn)品供給體系結(jié)構(gòu)更為豐富，股、債、期產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，資產(chǎn)證券化、科技創(chuàng)新債、綠色債等產(chǎn)品漸次推出，基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域公募REITs試點(diǎn)穩(wěn)步推進(jìn)，權(quán)益類(lèi)基金規(guī)模屢創(chuàng)新高，公募基金參與養(yǎng)老金融服務(wù)的深度不斷拓展。

    吳曉求認(rèn)為，中國(guó)資本市場(chǎng)的變遷是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)縮影，十年來(lái)，資本市場(chǎng)在總量、成長(zhǎng)、結(jié)構(gòu)、制度創(chuàng)新等方面發(fā)生了一系列重要變化，市場(chǎng)規(guī)則漸趨完善。

    在北京大學(xué)金融與證券研究中心名譽(yù)主任曹鳳岐看來(lái)，這一階段，以注冊(cè)制為核心的資本市場(chǎng)全面深改，促使我國(guó)資本市場(chǎng)更好朝向市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化的方向前進(jìn)，規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)正在形成。

    資本市場(chǎng)的深刻結(jié)構(gòu)性變化，有力促進(jìn)了金融業(yè)改革開(kāi)放和現(xiàn)代金融體系建設(shè)，逐漸改變了我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)單純依靠銀行體系的融資格局。市場(chǎng)內(nèi)生穩(wěn)定和外部約束機(jī)制不斷健全，韌性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力也明顯增強(qiáng)。資本市場(chǎng)近年來(lái)經(jīng)受住了各種國(guó)際、國(guó)內(nèi)超預(yù)期事件的沖擊，主要指數(shù)穩(wěn)中有升，健康發(fā)展的態(tài)勢(shì)持續(xù)鞏固，在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)金融、穩(wěn)預(yù)期等方面發(fā)揮了積極作用。

    中國(guó)資本市場(chǎng)的“非凡十年”，恪守以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為本，站穩(wěn)人民立場(chǎng)，充分體現(xiàn)國(guó)際最佳實(shí)踐與“中國(guó)智慧”相結(jié)合，在助力經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展中強(qiáng)化樞紐功能，讓市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用，展韌性、釋活力，交出了一份亮麗的時(shí)代答卷。