政策暖風(fēng)頻吹 各路“長錢”集結(jié)助力市場穩(wěn)健運行

    證監(jiān)會、國資委、全國工商聯(lián)日前聯(lián)合下發(fā)的“關(guān)于進(jìn)一步支持上市公司健康發(fā)展的通知”（即“支持上市公司發(fā)展12條”，以下簡稱“12條”）明確，完善有利于長期機構(gòu)投資者參與資本市場的制度機制，鼓勵和支持社保、養(yǎng)老金、信托、保險和理財機構(gòu)將更多資金配置于權(quán)益類資產(chǎn)，增加資本市場投資，特別是優(yōu)質(zhì)上市公司的股票投資。在多位業(yè)內(nèi)人士看來，長線資金是資本市場的壓艙石，近期政策頻頻引導(dǎo)長期機構(gòu)投資者在資本市場發(fā)揮更大作用，有助于推動市場穩(wěn)健運行。從政策、基本面、估值等多個維度考慮，當(dāng)前增配優(yōu)質(zhì)權(quán)益資產(chǎn)已成為主流機構(gòu)共識。

    長線資金助力資本市場行穩(wěn)致遠(yuǎn)

    就鼓勵機構(gòu)投資者長線投資的政策，中歐基金多資產(chǎn)策略組負(fù)責(zé)人黃華認(rèn)為，無論是對資本市場還是資產(chǎn)管理行業(yè)來說，這都是好消息。對于資本市場而言，鼓勵長期資金入市有利于提高資本市場價值發(fā)現(xiàn)功能，減少短期各類噪音對市場擾動。同時，長期資金作為市場的壓艙石有助于控制市場波動，幫助資本市場行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

    南方基金總經(jīng)理楊小松的看法頗為相似。在他看來，長期機構(gòu)投資者不僅擁有相對更加優(yōu)秀的投資回報表現(xiàn)，還具備投資周期長、投資風(fēng)格穩(wěn)健等特征。長期機構(gòu)投資者在A股的投資占比提升將有助于引導(dǎo)市場投資風(fēng)格向價值投資轉(zhuǎn)變，實現(xiàn)降低市場波動等作用，推動打造有韌性、長期健康的資本市場。

    各類機構(gòu)也在不斷引導(dǎo)長期資金入市。云南信托透露，近年來信托行業(yè)整體轉(zhuǎn)型節(jié)奏不斷加速，尤其是加大了資本市場綜合服務(wù)力度，并發(fā)揮信托優(yōu)勢，強化資產(chǎn)配置服務(wù)。公司不斷引導(dǎo)投資者關(guān)注權(quán)益資產(chǎn)的長期投資價值和發(fā)展趨勢，同時不斷加大對投研的支持和投入力度，增加權(quán)益類資產(chǎn)或相關(guān)策略的投資配比。

    立足于當(dāng)前市場，匯添富基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家韓賢旺表示，由于近些年權(quán)益市場表現(xiàn)較好，部分投資者低估了權(quán)益投資所隱含的風(fēng)險，風(fēng)險收益相匹配的意識尚未完全建立，因而在下跌過程中，產(chǎn)品的贖回壓力會加大。未來投資者教育要進(jìn)一步強化，建立長期投資、風(fēng)險與收益相匹配的投資理念，以適應(yīng)大財富和大資管的時代浪潮。

    加倉優(yōu)質(zhì)權(quán)益資產(chǎn)成機構(gòu)共識

    作為機構(gòu)投資者的重要代表，近年來，公私募、信托等機構(gòu)吸引了大量資金涌入，權(quán)益資產(chǎn)成為居民理財重要配置方向。同時，增加資本市場投資，買入優(yōu)質(zhì)股票并長期持有也已成為主流機構(gòu)共識。

    中國信托業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，信托業(yè)資金信托規(guī)模為15.01萬億元，資金信托投向證券市場的占比達(dá)到22.37%，同比上升了8.5個百分點。類似的還有，私募證券投資基金2021年初僅3.77萬億元規(guī)模，僅一年多時間已經(jīng)增至6萬億元以上；2021年，公募權(quán)益基金產(chǎn)品規(guī)模增長超過2萬億元。

    黃華表示，對于資產(chǎn)管理行業(yè)而言，雖然股票波動性較債券更高，但長期來看，相較于債券，股票投資有著更高的收益空間，提高股票配置比例有助于獲取中長期投資回報機會，幫助居民更好地分享到經(jīng)濟(jì)增長和優(yōu)質(zhì)公司發(fā)展的成果。

    在多位業(yè)內(nèi)人士看來，經(jīng)過前期調(diào)整，A股市場的中長期配置價值已經(jīng)顯現(xiàn)。富國基金首席策略分析師馬全勝認(rèn)為，A股的整體估值處于歷史相對低位，企業(yè)的盈利將是未來A股的核心驅(qū)動力。從估值、股債性價比、投資者入場熱情、新基金發(fā)行等指標(biāo)來看，市場已處于歷史相對“冰點”的水平，雖然短期市場或仍有波動，但就中長期而言，無需過度擔(dān)憂。

    險資入市絕對規(guī)模將持續(xù)穩(wěn)升

    接受采訪的多家保險資管公司認(rèn)為，從時間換空間的角度看，此時或是逆勢操作的時機。

    截至2021年末，保險資金運用余額23.2萬億元，其中投資股票2.5萬億元，股票型基金0.7萬億元。此外，保險資管公司發(fā)行管理的組合類保險資管產(chǎn)品余額3.2萬億元，主要投向債券、股票等。

    據(jù)了解，目前，大部分大中型保險機構(gòu)的權(quán)益資產(chǎn)比例在10%左右，離監(jiān)管規(guī)定的比例上限仍有較大空間。從過往經(jīng)驗來看，對于追求絕對收益的保險資金來說，通常會在市場下跌之后積極尋找投資機會，尤其是會增加高分紅藍(lán)籌股的配置比例。

    東吳證券非銀團(tuán)隊認(rèn)為，結(jié)合此前監(jiān)管的表態(tài)，未來保險資金仍有加倉空間。

    滬上一家大型保險資管公司發(fā)給投資者的內(nèi)部觀點稱：“A股市場整體估值已跌至合理水平，市場波動其實提供了更好的買入機會和收益空間。從長期價值投資的角度來看，在市場大跌之后，買入優(yōu)質(zhì)的、具有安全邊際的上市公司，或許可以獲得穿越牛熊周期的投資回報。”

    生命資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在當(dāng)下經(jīng)歷了大幅下跌的A股市場，很多股票的估值都處于歷史最低區(qū)間，其長期投資價值已經(jīng)凸顯。保險資金正好可以逆勢操作，加大投資，這對于穩(wěn)定資本市場而言具有重要意義。

    事實上，為了支持資本市場的長期健康發(fā)展，監(jiān)管部門已給保險資金增加權(quán)益投資比例預(yù)留了空間。2020年7月，銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化保險公司權(quán)益類資產(chǎn)配置監(jiān)管有關(guān)事項的通知》，核心是對保險公司權(quán)益投資實施差異化分類監(jiān)管。其中，手握巨資的優(yōu)質(zhì)大型保險機構(gòu)的自主運作空間將變大，配置權(quán)益類資產(chǎn)的彈性和靈活性增強，最高可占到上季末總資產(chǎn)的比例從過去的30%增至45%。

    容易被投資者忽略的一點是，雖然這幾年保險資金配置權(quán)益資產(chǎn)的規(guī)模比例比較穩(wěn)定，通常占上季末總資產(chǎn)的10%至15%，但由于保險資金總資產(chǎn)的規(guī)模一直在增加，實際上保險資金投入權(quán)益市場的絕對資金規(guī)模是穩(wěn)步增長的。