超前發(fā)力重在穩(wěn)預(yù)期 基建投資有望階段性沖高

    在即將到來(lái)的2022年，我國(guó)將面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱的三重壓力，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)需求進(jìn)一步增大。作為我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)托底經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)固經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要抓手，基建投資在明年更有作為已成為業(yè)界普遍共識(shí)。而對(duì)于如何開(kāi)展基建投資，近日召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出了“適度超前開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施投資”的要求，對(duì)明年基建投資規(guī)劃了實(shí)施路徑。

    接受證券時(shí)報(bào)記者采訪的多位專家認(rèn)為，在明年財(cái)政資金的有力支持下，適度超前的基建投資有望在明年年初發(fā)力穩(wěn)預(yù)期。在繼續(xù)推進(jìn)“十四五”規(guī)劃重大項(xiàng)目的同時(shí)，超前開(kāi)展的基建投資將更注重地區(qū)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)度大、促進(jìn)地區(qū)公共服務(wù)均等化的項(xiàng)目?？傮w來(lái)看，2022年基建投資增速料將好于今年，明年一季度基建投資增速有望階段性沖高，但對(duì)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支撐力度有限。

    基建超前發(fā)力

    重在穩(wěn)預(yù)期

    國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1~11月份，全國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長(zhǎng)0.5%，增速顯著低于制造業(yè)、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資。進(jìn)入2022年后，穩(wěn)增長(zhǎng)需求增大，基建投資力度回升必要性增強(qiáng)。多位專家認(rèn)為，基建投資需要適度提速來(lái)穩(wěn)定預(yù)期，并為長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展做好前期布局。

    “‘適度超前開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施投資’的主要意義在于短期內(nèi)擴(kuò)大需求穩(wěn)定預(yù)期，長(zhǎng)期內(nèi)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)能。”中信證券研究部首席宏觀分析師程強(qiáng)對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，短期來(lái)看，基建作為逆周期的主要抓手之一，在財(cái)政、貨幣、信貸、產(chǎn)業(yè)政策的共同支持下，提速將是大概率事件。長(zhǎng)期來(lái)看，高質(zhì)量的基礎(chǔ)設(shè)施投資也有助于增強(qiáng)我國(guó)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)能、改變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，這也是“適度超前”的含義所在。

    實(shí)際上，對(duì)于明年基建投資為何要強(qiáng)調(diào)“超前”，國(guó)家發(fā)展改革委副主任兼國(guó)家統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)寧吉喆在近日給出了答案。他指出，穩(wěn)預(yù)期就要穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)產(chǎn)業(yè)。必須采取有效政策措施，振興投資、振興工業(yè)，切實(shí)穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。

    振興投資來(lái)穩(wěn)定預(yù)期離不開(kāi)投資領(lǐng)域的有效施策，而在當(dāng)前三大投資領(lǐng)域中，制造業(yè)投資已保持較高增速，再進(jìn)一步空間較小。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資短期受市場(chǎng)降溫困擾，回暖尚需時(shí)日。而基建投資雖然在今年力度偏弱，但在明年卻擁有充足發(fā)力空間。

    蘇寧金融研究院宏觀部副主任陶金向記者指出，2021年我國(guó)財(cái)政呈現(xiàn)出“超收慢支”的特征，意味著今年底明年初這一階段下財(cái)政資金擁有較大的可投入規(guī)模，支持基建投資在2022年初率先發(fā)力，為明年經(jīng)濟(jì)發(fā)展開(kāi)好局。此外，近兩年專項(xiàng)債用作重大項(xiàng)目資本金的比例遠(yuǎn)低于25%的上限，相信明年資本金專項(xiàng)債還有充分利用空間，預(yù)計(jì)還能撬動(dòng)更多社會(huì)融資。

    程強(qiáng)還指出，明年某些基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域還可以通過(guò)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）的投融資方式，廣泛吸收社會(huì)化資金以形成資金支持。國(guó)家發(fā)改委已在日前明確，將對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施REITs回收資金擬投入的新項(xiàng)目，加強(qiáng)跟蹤服務(wù)，協(xié)調(diào)加快前期工作和開(kāi)工建設(shè)進(jìn)度，推動(dòng)盡快形成實(shí)物工作量。

    基建投資

    料將階段性沖高

    隨著明年1.46萬(wàn)億提前批專項(xiàng)債額度已經(jīng)下達(dá)，配合早在今年7月國(guó)家發(fā)改委就著手準(zhǔn)備的明年專項(xiàng)債項(xiàng)目，多位專家認(rèn)為，明年一季度基建投資有望階段性沖高?？傮w來(lái)看，2022年基建投資增速將好于今年，但在諸多制約因素以及其他主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)走勢(shì)的不確定下，基建投資對(duì)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支撐作用有限。

    程強(qiáng)認(rèn)為，明年基建投資增速在第一季度會(huì)相對(duì)較高，主要原因在于財(cái)政的發(fā)力會(huì)在明年年初集中“形成實(shí)物工作量”。此外，考慮到基數(shù)因素，明年三、四季度基建投資增速也大概率不低?？傮w來(lái)說(shuō)，明年全年基建增速要明顯好于今年。

    交通銀行金融研究中心預(yù)計(jì)，2022年在適度超前開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施投資的政策支持下，基建投資增速有望加快到5%左右，但明年仍存在諸多制約基建投資加速的因素，因此絕對(duì)增速并不會(huì)高，對(duì)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支撐作用有限。

    陶金也表示，未來(lái)基建投資增速仍然存在“天花板”。受限于“房住不炒”政策基調(diào)下房地產(chǎn)調(diào)控力度升級(jí)、政府隱性債務(wù)壓力下城投平臺(tái)舉債融資受限、政府和社會(huì)資本合作（PPP）項(xiàng)目運(yùn)作加強(qiáng)規(guī)范、資管新規(guī)后非標(biāo)凈融資下降，傳統(tǒng)基建資金來(lái)源受到政策的持續(xù)壓制，而專項(xiàng)債投向基建的規(guī)模、資金使用效率也有待進(jìn)一步提升。

    “2022年拉動(dòng)基建投資增速是必須的，但估計(jì)仍然彌補(bǔ)不了房地產(chǎn)投資增速下降帶來(lái)的固定資產(chǎn)投資增速的回落。”中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷認(rèn)為，2022年仍需要在“穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)預(yù)期”方面加大力度。除了通過(guò)政策來(lái)改變預(yù)期外，還可以深入分析哪些預(yù)期將有利于促進(jìn)消費(fèi)，哪些預(yù)期將有利于促進(jìn)投資等，并對(duì)癥下藥、順勢(shì)而為，從而使得預(yù)期“轉(zhuǎn)強(qiáng)”。