央行全面降準 釋放1.2萬億元中長期資金 穩(wěn)健貨幣政策取向未變

    降準靴子落地。人民銀行12月6日公告稱，決定于2021年12月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構）。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率為8.4%。

    央行稱，本次降準為全面降準，將釋放長期資金約1.2萬億元。業(yè)內人士認為，在今年收官和明年開局之際進行降準，有助于緩解經(jīng)濟下行壓力，平滑經(jīng)濟增長曲線，是做好跨周期調節(jié)的應有之義。同時，此次降準符合市場主體所需，體現(xiàn)了貨幣政策加大對實體經(jīng)濟特別是中小微企業(yè)的支持力度。

    有效增加支持實體經(jīng)濟的長期穩(wěn)定資金來源

    時隔5個月，2021年的第二次降準落地。“此次降準的目的是加強跨周期調節(jié)，優(yōu)化金融機構的資金結構，提升金融服務能力，更好支持實體經(jīng)濟。”人民銀行有關負責人說。

    該負責人表示，一是在保持流動性合理充裕的同時，有效增加金融機構支持實體經(jīng)濟的長期穩(wěn)定資金來源，增強金融機構資金配置能力；二是引導金融機構積極運用降準資金加大對實體經(jīng)濟特別是中小微企業(yè)的支持力度；三是此次降準降低金融機構資金成本每年約150億元，通過金融機構傳導可促進降低社會綜合融資成本。

    光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，降準將為金融機構提供長期限、低成本資金，有助于引導金融機構降低實體經(jīng)濟綜合融資成本，加大對小微企業(yè)、制造業(yè)重點新興領域支持力度。通過合理讓利實體經(jīng)濟，可以進一步激發(fā)微觀主體活力。

    置換中期借貸便利（MLF）也是降準的目的之一。今年四季度，MLF到期量2.45萬億元，為年內單季MLF到期量峰值。今年12月15日以及明年1月17日，分別有9500億、5000億元MLF到期。“考慮未來MLF到期量大，可通過降準置換到期MLF。”周茂華說。

    人民銀行有關負責人表示，此次降準是貨幣政策常規(guī)操作，釋放的一部分資金將被金融機構用于歸還到期的MLF，還有一部分被金融機構用于補充長期資金，更好滿足市場主體需求。

    降準消息落地后，銀行間主要利率債收益率降幅擴大，10年期國開活躍券210215收益率下行6.25BP，10年期國債活躍券210009收益率下行5.87BP。

    有望帶動LPR報價下調

    降準如期落地后，市場主體是否還有望迎來降息“禮包”？

    光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰認為，通過利率放松刺激總需求的必要性正在提升。從穩(wěn)定房地產市場銷售、護住中小企業(yè)基本面、保障民生領域的角度出發(fā)，通過利率放松刺激總需求，防止經(jīng)濟滑出合理區(qū)間，進一步緩釋房地產市場風險形成的衍生效應，仍有一定必要。

    “連續(xù)降準從負債成本端對LPR形成的累積效應需要關注。本次降準如期落地后，不排除累積效應觸發(fā)LPR出現(xiàn)5BP步長的調整。”王一峰說。

    東方金誠首席宏觀分析師王青認為，更為重要的是，近期銀行存款成本整體已現(xiàn)下行，DR007、商業(yè)銀行同業(yè)存單到期收益率等主要市場利率整體下行。銀行邊際資金成本下行為LPR報價下調創(chuàng)造了條件。

    王青預計，本次降準意味著短期內不會有政策性降息，因為本次降準有望帶動LPR報價下調，從而在降低貸款利率方面起到代替政策性降息的作用。這有助于央行節(jié)省貨幣政策空間，以應對未來可能出現(xiàn)的宏觀經(jīng)濟波動。

    穩(wěn)健貨幣政策取向未變

    人民銀行在適時運用降準工具的同時，貨幣政策“穩(wěn)”字當頭基調未變。人民銀行有關負責人表示，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變。人民銀行堅持正常貨幣政策，保持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，不搞大水漫灌，為高質量發(fā)展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

    “本次降準不應被解讀為貨幣政策取向發(fā)生改變。”民生銀行首席研究員溫彬表示，此次降準能夠直接降低銀行資金成本，有助于銀行優(yōu)化資金結構，提升資金配置能力，但穩(wěn)健的貨幣政策基調并沒有改變。

    溫彬認為，此次降準體現(xiàn)了貨幣政策“以我為主”。未來，央行將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，進一步提升貨幣政策的自主性、前瞻性和有效性，兼顧內外平衡，繼續(xù)利用結構性和直達性政策工具，加大對中小企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新等重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，促進經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。

    業(yè)內人士認為，降準釋放出流動性，可刺激投資、穩(wěn)定經(jīng)濟增長、提振市場情緒，對股票、債券等大類資產具有“普惠”效應。

    “本次降準在釋放流動性的同時，還將提升市場風險偏好，將利多A股市場。”英大證券研究所所長鄭后成認為。

    債券市場方面，鄭后成表示，在宏觀經(jīng)濟承壓的背景下，疊加疫情不確定性，降準在托底宏觀經(jīng)濟的同時，增加市場流動性，預計短期之內，債券到期收益率大概率下行。