12月15日下調存款準備金率0.5個百分點 釋放長期資金約1.2萬億元

    本報記者 劉琪

    降準“適時”落地！

    12月6日，中國人民銀行發(fā)布消息，為支持實體經濟發(fā)展，促進綜合融資成本穩(wěn)中有降，決定于2021年12月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構）。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率為8.4%。

    中國人民銀行有關負責人介紹，此次降準為全面降準，除已執(zhí)行5%存款準備金率的部分縣域法人金融機構外，對其他金融機構普遍下調存款準備金率0.5個百分點，同時考慮到參加普惠金融定向降準考核的大多數(shù)金融機構都達到了支農支?。ê瑐€體工商戶）等考核標準，政策目標已實現(xiàn)，有關金融機構統(tǒng)一執(zhí)行最優(yōu)惠檔存款準備金率，這樣此次降準共計釋放長期資金約1.2萬億元。

    “中國人民銀行下調存款準備金率0.5%，可謂是一場及時雨，主要目的是降低金融機構資金成本，支持實體經濟發(fā)展，保持流動性合理充裕，加強跨周期調節(jié)。”英大證券首席經濟學家李大霄在接受《證券日報》記者采訪時表示，此次降準對于穩(wěn)定經濟增長有重要作用，對于資金緊張的部分行業(yè)起到緩解作用，對于房地產市場健康穩(wěn)定發(fā)展有正面意義，短期可以起到對沖或者局部對沖美股泡沫爆破對A股的不利影響。

    目的在于加強跨周期調節(jié)

    在“適時降準”的權威表態(tài)三天后，降準落地。

    民生銀行首席研究員溫彬對《證券日報》記者表示，選擇在當前時點進行降準，體現(xiàn)了貨幣政策跨周期調節(jié)意圖。降準可以釋放長期流動性，引導金融機構加大對實體經濟的支持力度，提升金融服務能力，通常用于經濟壓力較大的時候。

    “今年三季度，我國經濟增長開始降速，GDP同比增長4.9%，環(huán)比僅增長0.2%，經濟出現(xiàn)了新的下行壓力。雖然完成今年的經濟增長目標壓力不大，但對于明年而言，經濟工作面臨不小的壓力和挑戰(zhàn)。”溫彬認為，在今年收官和明年開局之際，進行降準有助于緩解經濟下行壓力，平滑經濟增長曲線，不僅有空間，而且有必要，這是做好跨周期調節(jié)的應有之意。

    中國人民銀行有關負責人表示，此次降準的目的是加強跨周期調節(jié)，優(yōu)化金融機構的資金結構，提升金融服務能力，更好支持實體經濟。一方面，在保持流動性合理充裕的同時，有效增加金融機構支持實體經濟的長期穩(wěn)定資金來源，增強金融機構資金配置能力。另一方面，引導金融機構積極運用降準資金加大對實體經濟特別是中小微企業(yè)的支持力度。此外，此次降準降低金融機構資金成本每年約150億元，通過金融機構傳導可促進降低社會綜合融資成本。

    “此次降準符合市場主體所需，體現(xiàn)了貨幣政策加大對實體經濟特別是中小微企業(yè)的支持力度。中小企業(yè)是穩(wěn)就業(yè)和保民生的關鍵，是我國經濟的韌性和潛力所在。”溫彬表示，此次降準便是貨幣政策加大對企業(yè)紓困的具體體現(xiàn)。

    優(yōu)化金融體系資金結構

    此次降準不僅直接降低了銀行資金成本，而且有助于銀行優(yōu)化資金結構，提升資金配置能力，更好地服務實體經濟。

    財信證券首席經濟學家伍超明在接受《證券日報》記者采訪時表示，降準有利于緩解銀行“流動性、資本、利率”三大約束，增強其放貸能力與意愿。

    “今年以來商業(yè)銀行核心一級資本充足率持續(xù)回落，且考慮到國內中小企業(yè)經營困難加大，疫情期間推出的中小微企業(yè)延期還本付息政策即將到期，銀行資產質量面臨較大下降風險，其資本充足率或進一步回落。降準對緩解銀行‘資本’約束在一定程度上也有一定積極作用，央行在貨幣政策委員會三季度例會和貨幣政策執(zhí)行報告中，也明確提出要‘支持銀行補充資本’。”伍超明補充道。

    針對前述中國人民銀行有關負責人“增強金融機構資金配置能力”的表述，易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴躍進對《證券日報》記者表示，降準后，包括房地產在內的各市場參與主體和銀行接觸時，或可看到獲得貸款的空間比較大，便利性更高。若銀行后續(xù)信貸方面政策放松，對于房企來說，獲得此類貸款的門檻將明顯降低，這將使房企的資金壓力可以得到緩解。

    對于資本市場而言，前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，降準將提振我國經濟復蘇力度，利于跨年度行情啟動。

    從債市來看，東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，以10年期國債收益率為代表的主要市場利率還有一定下行空間。由于此前市場對降準與否存有疑慮，現(xiàn)在預期差得到校正，各類市場利率面臨重新定價?？紤]到7月份降準完全超出市場預期，而本次降準市場討論已久，并已部分定價，預計此次降準在帶動市場利率下行幅度方面或不及7月份降準的效果。

    穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變

    需要強調的是，此次降準并不意味著我國穩(wěn)健貨幣政策取向發(fā)生改變。

    中國人民銀行有關負責人表示，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變。此次降準是貨幣政策常規(guī)操作，釋放的一部分資金將被金融機構用于歸還到期的中期借貸便利（MLF），還有一部分被金融機構用于補充長期資金，更好滿足市場主體需求。中國人民銀行堅持正常貨幣政策，保持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，不搞大水漫灌，為高質量發(fā)展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

    “此次降準體現(xiàn)了貨幣政策‘以我為主’，未來還會通過多種形式繼續(xù)加大對實體經濟的支持力度。”溫彬表示，近期，美聯(lián)儲貨幣政策收緊的預期比較明確，削減購債規(guī)模已經落地，明年開始加息幾成定局。

    溫彬認為，我國在此時點進行降準，說明我國貨幣政策具有充分的獨立性。一方面，美聯(lián)儲貨幣政策轉向雖然可能對我國產生外溢效應，但我國貨幣政策調節(jié)主要依據(jù)國內經濟的恢復狀況和市場主體所需，這是促進我國經濟在合理區(qū)間運行的關鍵；另一方面，不宜盲目地對中美貨幣政策操作進行比較，我國經濟先于美國經濟復蘇，經濟周期的不同步決定著貨幣政策也具有差異，不可一概而論。未來，央行將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，進一步提升貨幣政策的自主性、前瞻性和有效性，兼顧內外平衡，繼續(xù)利用結構性和直達性政策工具，加大對中小企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新等重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，推動經濟爬坡過坎，促進經濟運行在合理區(qū)間。