央行萬億降準(zhǔn)加強(qiáng)跨周期調(diào)節(jié) 穩(wěn)健貨幣政策未變

    12月6日，央行發(fā)布消息稱，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降，決定于2021年12月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。

    央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)的目的是加強(qiáng)跨周期調(diào)節(jié)，優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)的資金結(jié)構(gòu)，提升金融服務(wù)能力，更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。一是在保持流動(dòng)性合理充裕的同時(shí)，有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來源，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)資金配置能力。二是引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)積極運(yùn)用降準(zhǔn)資金加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的支持力度。三是此次降準(zhǔn)降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約150億元，通過金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)可促進(jìn)降低社會(huì)綜合融資成本。

    民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，此時(shí)降準(zhǔn)不僅有空間，而且有必要，一方面我國(guó)明年經(jīng)濟(jì)工作面臨不小的壓力和挑戰(zhàn)，降準(zhǔn)是做好跨周期調(diào)節(jié)的具體體現(xiàn)。另一方面，全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，有助于優(yōu)化銀行體系資金結(jié)構(gòu)、降低銀行機(jī)構(gòu)資金成本，鼓勵(lì)和引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。

    此番全面降準(zhǔn)進(jìn)一步確認(rèn)了政策支持寬信用再發(fā)力。據(jù)央行測(cè)算，此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，除已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的部分縣域法人金融機(jī)構(gòu)外，對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)普遍下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)考慮到參加普惠金融定向降準(zhǔn)考核的大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)都達(dá)到了支農(nóng)支?。ê瑐€(gè)體工商戶）等考核標(biāo)準(zhǔn)，政策目標(biāo)已實(shí)現(xiàn)，有關(guān)金融機(jī)構(gòu)統(tǒng)一執(zhí)行最優(yōu)惠檔存款準(zhǔn)備金率，這樣此次降準(zhǔn)共計(jì)釋放長(zhǎng)期資金約1.2萬億元。

    值得注意的是，隨著今年7月和12月的兩輪全面降準(zhǔn)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）下調(diào)的動(dòng)力已足夠，短期內(nèi)LPR利率存在“降息”可能性。

    光大證券首席固收分析師張旭對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，LPR由中期借貸便利（MLF）利率和加點(diǎn)幅度兩部分組成，當(dāng)前準(zhǔn)備金率下降、MLF利率保持不動(dòng)的階段較有利于壓縮LPR加點(diǎn)幅度。加點(diǎn)幅度主要取決于各報(bào)價(jià)行自身的資金成本、市場(chǎng)供求、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等因素。事實(shí)上，影響LPR的一些因素在過去的一段時(shí)間里已出現(xiàn)了變化。

    “此次降準(zhǔn)和今年7月的降準(zhǔn)累計(jì)為金融機(jī)構(gòu)直接降低資金成本每年約280億元，綜合考慮降準(zhǔn)所帶來的間接效果，其已對(duì)LPR的下降形成了較強(qiáng)推力。”張旭稱。

    歷史上，降準(zhǔn)消息的公布對(duì)資本市場(chǎng)都會(huì)產(chǎn)生不同程度的影響。英大證券研究所所長(zhǎng)鄭后成對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，一方面，11~12月我國(guó)出口大概率還將呈現(xiàn)較高增速，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額兩年平均增速大概率維持在較高水平，在此背景下降準(zhǔn)體現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)的決心，在釋放流動(dòng)性的同時(shí)，還提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，利多A股市場(chǎng)。另一方面，有利于緩解民營(yíng)小微企業(yè)流動(dòng)性與成本的壓力，對(duì)私營(yíng)工業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)增速形成較強(qiáng)支撐，利多科技成長(zhǎng)股。此外，在我國(guó)處于被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存向主動(dòng)去庫(kù)存切換，亦即宏觀經(jīng)濟(jì)承壓的背景下，疊加疫情存在較大的不確定性，降準(zhǔn)在托底宏觀經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，增加市場(chǎng)流動(dòng)性，預(yù)計(jì)短期之內(nèi)債券到期收益率大概率下行。

    盡管全面降準(zhǔn)釋放萬億資金提振市場(chǎng)信心，但央行再次強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)是貨幣政策常規(guī)操作，釋放的一部分資金將被金融機(jī)構(gòu)用于歸還到期的MLF，還有一部分被金融機(jī)構(gòu)用于補(bǔ)充長(zhǎng)期資金，更好滿足市場(chǎng)主體需求。人民銀行堅(jiān)持正常貨幣政策，保持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，不搞大水漫灌，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

    溫彬也表示，這次降準(zhǔn)并非貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?，而是在確保流動(dòng)性合理充裕的前提下，更好地發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的作用，加大對(duì)中小企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)爬坡過坎，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。