脈沖式升值不改大勢 穩(wěn)健匯率扮靚人民幣資產(chǎn)

    近期，人民幣對美元匯率升破6.4元，創(chuàng)出4個多月新高。機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，在促成人民幣匯率短期升值的多重因素中，強(qiáng)勁外貿(mào)盈余代表的基本面因素成為基礎(chǔ)和關(guān)鍵力量，也必將繼續(xù)為人民幣匯率提供支撐。綜合考慮后續(xù)美元流動性收緊等情況影響，人民幣匯率難改區(qū)間震蕩走勢。同時，人民幣匯率保持穩(wěn)健運(yùn)行，進(jìn)一步提升了人民幣資產(chǎn)的吸引力。

    美元回調(diào)只是催化劑

    9月末以來，橫盤許久的人民幣對美元匯率突現(xiàn)一輪拉升。10月19日，在岸、離岸人民幣攜手升破6.40元，為今年6月以來首次。人民幣對美元匯率中間價于10月21日突破這一重要關(guān)口。

    10月26日，人民幣對美元匯率中間價報6.3890元，較9月末升值964個基點(diǎn)。市場匯率方面，截至當(dāng)日16時30分，在岸人民幣即期匯率報6.3812元，自9月30日以來升值868個基點(diǎn)；離岸人民幣即期匯率報6.3786元，自9月30日以來升值986個基點(diǎn)。

    升值突如其來，引人關(guān)注，但在不少分析人士看來，此番走勢早有征兆。

    美元弱則強(qiáng)，美元強(qiáng)則穩(wěn)，是今年以來人民幣匯率運(yùn)行的重要特征。6月以來，美元指數(shù)重返90上方，上行趨勢明顯，非美貨幣對美元紛紛貶值。同期，人民幣匯率反應(yīng)平靜，即使是在9月美元指數(shù)連續(xù)上漲階段，人民幣對美元匯率依舊在6.45元至6.5元之間橫盤，走出獨(dú)立行情。9月末以來，美元指數(shù)向上逐漸乏力，進(jìn)而出現(xiàn)高位調(diào)整，人民幣匯率順勢掀起一輪升值。

    市場人士分析，此輪人民幣匯率升值過程中，美元指數(shù)回調(diào)起到催化劑效果，但顯然還有其他因素的作用。

    強(qiáng)勁外貿(mào)扮演關(guān)鍵角色

    多因素促成人民幣匯率升破6.4元成為市場共識。除美元匯率波動因素，有機(jī)構(gòu)提示近期資金流入增多，貿(mào)易環(huán)境存在改善跡象。此外，一個因素被反復(fù)提及——外貿(mào)盈余。

    海關(guān)總署近日發(fā)布，今年前三季度，我國出口同比增長22.7%，貿(mào)易順差累計27691億元。

    中信證券固收首席分析師明明認(rèn)為，強(qiáng)勁出口表現(xiàn)正是近期人民幣匯率升破6.4元的主因。

    “長期來看，我國經(jīng)常賬戶連年順差，國際資本流動形勢向好，新冠疫情‘壓力測試’下凸顯我國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性和較強(qiáng)的出口競爭力，支撐人民幣匯率的長期中樞。”平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生稱，本輪人民幣匯率升值既與美元指數(shù)短期回落有關(guān)，又體現(xiàn)了中期視角下市場對貿(mào)易環(huán)境改善的預(yù)期，更反映了我國向好的國際收支和國際資本流動態(tài)勢。

    匯率韌性提升人民幣資產(chǎn)吸引力

    對于后續(xù)人民幣匯率走勢，機(jī)構(gòu)分歧不大，多數(shù)認(rèn)為短期的脈沖式升值不會改變?nèi)嗣駧艆R率雙向波動的運(yùn)行趨勢。

    中金公司近日發(fā)布的研報認(rèn)為，美元走勢、出口狀況以及我國貨幣政策走向?qū)⑹亲笥医窈笕嗣駧艆R率運(yùn)行的重要因素。“從中長期看，在美元可能重新走強(qiáng)、我國貿(mào)易收支平衡化以及貨幣政策易松難緊的背景下，人民幣匯率持續(xù)升值為小概率事件。”該研報寫道。

    鐘正生認(rèn)為，短期內(nèi)美元指數(shù)仍有走強(qiáng)動力，貿(mào)易環(huán)境改善前景不確定性尚存，人民幣匯率進(jìn)一步升值動力偏弱；從中期看，我國經(jīng)濟(jì)面臨一定的穩(wěn)增長壓力，中美經(jīng)濟(jì)增速差在2022年的收斂或?qū)θ嗣駧艆R率造成一定下行壓力；從長期看，我國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性和較強(qiáng)的出口競爭力，支撐人民幣匯率運(yùn)行中樞。總體判斷，人民幣匯率大概率將保持雙向波動、彈性加大的運(yùn)行態(tài)勢。

    “今年以來，人民幣匯率有升有貶、雙向波動，總體保持穩(wěn)定。”國家外匯管理局副局長王春英日前強(qiáng)調(diào)，未來，人民幣匯率仍將取決于國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢、國際收支狀況和國際外匯市場變化等因素，匯率既不會持續(xù)升值，也不會持續(xù)貶值，將會繼續(xù)在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

    值得一提的是，得益于經(jīng)濟(jì)基本面支撐，近年來，人民幣匯率展現(xiàn)突出韌性，也成為增強(qiáng)人民幣資產(chǎn)對外吸引力的又一“加分項”。在股債市場，國際投資者參與程度不斷加深，資金持續(xù)保持凈流入態(tài)勢。