國(guó)泰君安：“新”存款利率定價(jià)機(jī)制對(duì)銀行存在一定利好

    存款利率定價(jià)機(jī)制將如何調(diào)整？

    2021年6月21日，靴子落地，市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制將商業(yè)銀行利率浮動(dòng)的機(jī)制由現(xiàn)行的“基準(zhǔn)利率×倍數(shù)”，改為“基準(zhǔn)利率+基點(diǎn)”。

    此次調(diào)整不是“降息”，基準(zhǔn)利率未變動(dòng)，下調(diào)存款利率上限之后，商業(yè)銀行的存款利息有所調(diào)降，而貸款利率并未受到影響。

    調(diào)整后，對(duì)活期存款、1年以?xún)?nèi)的定期存款影響不大；對(duì)定制存款、大額存單、協(xié)議存款等會(huì)有30BPs以上的調(diào)降幅度。

    調(diào)整的政策目的何在？

    第一，存款利率調(diào)降有利于央行達(dá)成促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)“降成本”的目標(biāo)。當(dāng)前銀行凈息差收窄，再引導(dǎo)銀行讓利實(shí)體企業(yè)不是長(zhǎng)久之計(jì)。

    第二，采取“加點(diǎn)+定上限”的調(diào)降模式，既保證了存款基準(zhǔn)利率的壓艙石作用，又可以更精準(zhǔn)、幅度更小的調(diào)整，緩和對(duì)市場(chǎng)沖擊。

    第三，采取“加點(diǎn)+定上限”的調(diào)降模式，與LPR加點(diǎn)的計(jì)價(jià)方式一致，更利于存款利率隨行就市變動(dòng)，有利于進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化。

    第四，有利于央行壓制銀行“高息攬儲(chǔ)”行為，縮窄長(zhǎng)短期限利率利差，減緩杠桿效應(yīng)，但又不至于造成存款過(guò)于流失。

    第五，當(dāng)前宏觀環(huán)境仍然決定了央行不大可能調(diào)降存款基準(zhǔn)利率。直接調(diào)整基準(zhǔn)利率容易導(dǎo)致幅度過(guò)大，且貸款利率、短端市場(chǎng)利率均受影響，會(huì)擠壓貨幣政策空間，在通脹溫和上行階段也會(huì)加劇存款流失。

    存款利率調(diào)降，影響幾何？

    對(duì)銀行存在一定利好，這一機(jī)制將有效降低銀行負(fù)債端成本，短期進(jìn)一步增厚銀行息差。

    對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及權(quán)益市場(chǎng)偏利好。一方面銀行在負(fù)債成本下行后，未來(lái)貸款成本下行空間會(huì)進(jìn)一步打開(kāi)，金融讓利實(shí)體持續(xù)。另一方面是帶動(dòng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行，存款利率調(diào)降后會(huì)激勵(lì)居民企業(yè)儲(chǔ)蓄存款繼續(xù)向權(quán)益市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，帶來(lái)增量資金。

    對(duì)債市而言，長(zhǎng)期來(lái)看，銀行在負(fù)債端成本的下行會(huì)帶來(lái)資產(chǎn)端收益要求的降低，配置力量將進(jìn)一步增強(qiáng)。