時點因素致隔夜Shibor走高 年中市場流動性總量仍然充足

    本報記者 劉琪

    6月22日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）全線上行。據(jù)全國銀行間同業(yè)拆借中心數(shù)據(jù)顯示，各期限Shibor均有不同程度上行。從短端品種來看，隔夜Shibor上行5.4個基點至2.301%，7天Shibor上行8個基點至2.337%，14天Shibor上行9.7個基點至2.623%，1個月Shibor上行0.5個基點至2.406%。

    值得關(guān)注的是，6月18日以來，隔夜Shibor呈現(xiàn)持續(xù)上升態(tài)勢。6月17日，隔夜Shibor報1.876%，在隨后的三個交易日分別報2.014%、2.247%、2.301%。同時，6月22日的隔夜shibor利率也刷新了今年2月19日以來新高（2月18日隔夜Shibor報2.314%）。

    “近期資金面短暫收緊，可能主要受到季末月末銀行流動性考核、稅期等因素影響，且這種影響很可能是偏短期的。”蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟研究中心副主任陶金在接受《證券日報》記者采訪時表示，從7天期品種利率水平看，上升速度慢于隔夜利率。但這種情況在歷史上并不鮮見，因而初步判斷這種情況還是受到了銀行流動性周度波動的短期因素影響。

    在中國銀行研究院研究員梁斯看來，近期Shibor的上行也與當(dāng)前的年中時點密不可分。他對《證券日報》記者表示，從歷年經(jīng)驗看，在6月末，包括半年度MPA考核、繳稅繳準等因素會影響金融機構(gòu)的流動性需求，為滿足考核需要，金融機構(gòu)會適度擴大流動性儲備，這將在一定程度上增大貨幣市場利率上行壓力。

    雖然年中時點市場流動性需求會有所增大，但目前主要貨幣市場利率品種并未出現(xiàn)大幅上升。

    據(jù)全國銀行間同業(yè)拆借中心數(shù)據(jù)，截至6月22日16時30分，DR007加權(quán)平均利率為2.358%，略高于7天逆回購利率（2.2%）。不過，中國人民銀行（下稱“央行”）在2020年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告中強調(diào)，“在觀察市場利率時重點看市場主要利率指標（DR007）的加權(quán)平均利率水平，以及DR007在一段時期的平均值，而不是個別機構(gòu)的成交利率或受短期因素擾動的時點值。”從均值來看，據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，DR007的5日均值、10日均值、20日均值分別為2.2207%、2.1972%、2.2163%，始終圍繞在2.2%上下波動。

    因此，梁斯認為，就目前而言，市場尚未出現(xiàn)明顯的流動性需求壓力，市場流動性總量仍然充足。

    從央行近期的公開市場操作來看，亦能顯現(xiàn)流動性較為充裕。今年以來，低量滾動開展7天逆回購操作已成為央行的常態(tài)化操作。近期，央行仍然保持著每天100億元的操作頻度。此外，在6月15日，央行對當(dāng)日檔期的中期借貸便利（MLF）也選擇等額續(xù)作。并且，無論是7天逆回購還是MLF的操作利率均保持平穩(wěn)不變。

    陶金認為，當(dāng)前流動性整體比較充裕，有空間應(yīng)對財政存款、流動性考核、稅期等季節(jié)性因素的沖擊，短期來看流動性不會明顯收緊。從中期來看，銀行間流動性依然有望保持較為充裕的狀態(tài)。

    “步入6月下旬后，雖然影響流動性的因素將逐步增多，但不會帶來明顯影響。”梁斯預(yù)計，央行將主要以7天逆回購操作向市場提供流動性，幫助金融機構(gòu)跨越特殊時點影響。