時(shí)點(diǎn)因素致隔夜Shibor走高 年中市場(chǎng)流動(dòng)性總量仍然充足

    本報(bào)記者 劉琪

    6月22日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）全線上行。據(jù)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心數(shù)據(jù)顯示，各期限Shibor均有不同程度上行。從短端品種來看，隔夜Shibor上行5.4個(gè)基點(diǎn)至2.301%，7天Shibor上行8個(gè)基點(diǎn)至2.337%，14天Shibor上行9.7個(gè)基點(diǎn)至2.623%，1個(gè)月Shibor上行0.5個(gè)基點(diǎn)至2.406%。

    值得關(guān)注的是，6月18日以來，隔夜Shibor呈現(xiàn)持續(xù)上升態(tài)勢(shì)。6月17日，隔夜Shibor報(bào)1.876%，在隨后的三個(gè)交易日分別報(bào)2.014%、2.247%、2.301%。同時(shí)，6月22日的隔夜shibor利率也刷新了今年2月19日以來新高（2月18日隔夜Shibor報(bào)2.314%）。

    “近期資金面短暫收緊，可能主要受到季末月末銀行流動(dòng)性考核、稅期等因素影響，且這種影響很可能是偏短期的。”蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心副主任陶金在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，從7天期品種利率水平看，上升速度慢于隔夜利率。但這種情況在歷史上并不鮮見，因而初步判斷這種情況還是受到了銀行流動(dòng)性周度波動(dòng)的短期因素影響。

    在中國(guó)銀行研究院研究員梁斯看來，近期Shibor的上行也與當(dāng)前的年中時(shí)點(diǎn)密不可分。他對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，從歷年經(jīng)驗(yàn)看，在6月末，包括半年度MPA考核、繳稅繳準(zhǔn)等因素會(huì)影響金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性需求，為滿足考核需要，金融機(jī)構(gòu)會(huì)適度擴(kuò)大流動(dòng)性儲(chǔ)備，這將在一定程度上增大貨幣市場(chǎng)利率上行壓力。

    雖然年中時(shí)點(diǎn)市場(chǎng)流動(dòng)性需求會(huì)有所增大，但目前主要貨幣市場(chǎng)利率品種并未出現(xiàn)大幅上升。

    據(jù)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心數(shù)據(jù)，截至6月22日16時(shí)30分，DR007加權(quán)平均利率為2.358%，略高于7天逆回購(gòu)利率（2.2%）。不過，中國(guó)人民銀行（下稱“央行”）在2020年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中強(qiáng)調(diào)，“在觀察市場(chǎng)利率時(shí)重點(diǎn)看市場(chǎng)主要利率指標(biāo)（DR007）的加權(quán)平均利率水平，以及DR007在一段時(shí)期的平均值，而不是個(gè)別機(jī)構(gòu)的成交利率或受短期因素?cái)_動(dòng)的時(shí)點(diǎn)值。”從均值來看，據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，DR007的5日均值、10日均值、20日均值分別為2.2207%、2.1972%、2.2163%，始終圍繞在2.2%上下波動(dòng)。

    因此，梁斯認(rèn)為，就目前而言，市場(chǎng)尚未出現(xiàn)明顯的流動(dòng)性需求壓力，市場(chǎng)流動(dòng)性總量仍然充足。

    從央行近期的公開市場(chǎng)操作來看，亦能顯現(xiàn)流動(dòng)性較為充裕。今年以來，低量滾動(dòng)開展7天逆回購(gòu)操作已成為央行的常態(tài)化操作。近期，央行仍然保持著每天100億元的操作頻度。此外，在6月15日，央行對(duì)當(dāng)日檔期的中期借貸便利（MLF）也選擇等額續(xù)作。并且，無論是7天逆回購(gòu)還是MLF的操作利率均保持平穩(wěn)不變。

    陶金認(rèn)為，當(dāng)前流動(dòng)性整體比較充裕，有空間應(yīng)對(duì)財(cái)政存款、流動(dòng)性考核、稅期等季節(jié)性因素的沖擊，短期來看流動(dòng)性不會(huì)明顯收緊。從中期來看，銀行間流動(dòng)性依然有望保持較為充裕的狀態(tài)。

    “步入6月下旬后，雖然影響流動(dòng)性的因素將逐步增多，但不會(huì)帶來明顯影響。”梁斯預(yù)計(jì)，央行將主要以7天逆回購(gòu)操作向市場(chǎng)提供流動(dòng)性，幫助金融機(jī)構(gòu)跨越特殊時(shí)點(diǎn)影響。