把人民幣匯率漲跌交由市場決定

    人民幣匯率近期強(qiáng)勢不減。5月26日，在岸人民幣兌美元升破6.40關(guān)口，為2018年6月份以來首次。離岸人民幣兌美元匯率同樣強(qiáng)勢拉升，一度升破6.39。自今年4月以來，人民幣兌美元匯率持續(xù)升值超2%，推動(dòng)此輪人民幣走強(qiáng)的主因是美元指數(shù)走弱，同時(shí)，我國高景氣度出口以及外資繼續(xù)增持我國金融資產(chǎn)也對人民幣匯率形成支撐。

    受近日進(jìn)口大宗商品價(jià)格顯著上漲影響，有觀點(diǎn)認(rèn)為貨幣當(dāng)局應(yīng)推動(dòng)人民幣匯率進(jìn)一步升值，以對沖大宗商品價(jià)格上漲的影響。但從近期官方的密集表態(tài)看，官方對人民幣匯率的市場化改革方向態(tài)度是堅(jiān)定的。央行現(xiàn)已基本退出對人民幣匯率的常態(tài)化干預(yù)，這就意味著央行對人民幣匯率漲跌波動(dòng)的容忍度大幅提升，匯率的變動(dòng)主要取決于市場供求和國際金融市場變化。因此，呼吁人民幣匯率升值或貶值的說法和建議本來就有悖匯率市場化改革的大方向。

    在經(jīng)典的“不可能三角”問題中，開放經(jīng)濟(jì)條件下的一國貨幣政策獨(dú)立性、匯率穩(wěn)定性、資本自由流動(dòng)三個(gè)目標(biāo)中只能同時(shí)實(shí)現(xiàn)其二，而要放棄另外一個(gè)目標(biāo)。對于像中國這樣的大國經(jīng)濟(jì)體，這道選擇題的答案顯而易見：貨幣政策要以我為主，進(jìn)一步提高獨(dú)立性，并促進(jìn)資本更加高效自由的流動(dòng)，以服務(wù)雙循環(huán)新發(fā)展格局的形成，推動(dòng)人民幣國際化。對匯率而言，一味追求穩(wěn)定是在作繭自縛，不符合開放型經(jīng)濟(jì)體的長期發(fā)展利益，相反，以市場供求為基礎(chǔ)的匯率雙向波動(dòng)，可以發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)和國際收支自動(dòng)穩(wěn)定器作用，通過匯率波動(dòng)緩釋潛在金融風(fēng)險(xiǎn)。

    長遠(yuǎn)來看，未來人民幣匯率的漲跌應(yīng)交由市場決定，央行所要做的僅是在少數(shù)極端情況下的預(yù)期引導(dǎo)和逆周期調(diào)節(jié)，在這方面自“8·11”匯改以來央行已積累了不少經(jīng)驗(yàn)，工具箱也較為豐富。

    不少專家分析指出，隨著美元指數(shù)中長期進(jìn)入弱周期，人民幣兌美元匯率存在進(jìn)一步升值的空間。不過，不論人民幣兌美元匯率能升值到何種水平，愈加市場化的人民幣匯率形成機(jī)制決定了其未來的走勢不會(huì)一路坦途，人民幣匯率雙向波動(dòng)會(huì)成為常態(tài)。對企業(yè)和居民來說，與其根據(jù)升貶值預(yù)期套利，不如合理管理匯率風(fēng)險(xiǎn)，理性面對匯率漲跌。