年內(nèi)人民幣匯率雙向波動將進一步強化 外貿(mào)企業(yè)應(yīng)著重樹立風險中性理念

    本報記者 劉琪

    日前，國家外匯管理局（下稱“外匯局”）召開電視會議，部署提升企業(yè)匯率風險管理水平相關(guān)工作。會議指出，近年來人民幣匯率有升有貶、雙向波動，彈性不斷增強，對各類市場主體匯率風險管理提出更高要求。

    “近幾年，全球經(jīng)貿(mào)環(huán)境波動加大，特別是去年疫情暴發(fā)后，各國經(jīng)濟遭受嚴重沖擊，主要經(jīng)濟體紛紛出臺逆周期對沖政策，這導致全球經(jīng)貿(mào)及投資環(huán)境劇烈變化，跨境資金流動可預(yù)見性降低，外匯市場走勢多次發(fā)生逆轉(zhuǎn)。”東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《證券日報》記者采訪時表示，在這一背景下，人民幣匯率波動也呈加大之勢。其中，人民幣匯率去年1月份至5月份呈震蕩貶值態(tài)勢，下半年則出現(xiàn)了大幅單邊升值態(tài)勢，彈性增強。今年以來，伴隨全球經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭漸趨明朗，人民幣匯率整體進入雙邊波動格局。

    在中國銀行研究院高級研究員王有鑫看來，“2015年8月11日匯改以來，通過動態(tài)調(diào)整逆周期調(diào)節(jié)因子權(quán)重、調(diào)整報價時段、增加貨幣籃子樣本數(shù)量等措施，人民幣匯率形成機制不斷完善。”王有鑫對《證券日報》記者表示，一是形成機制更加市場化，自主性提高。中間價與前一日收盤價之間的背離程度明顯收窄，更能反映外匯市場供求的變化。人民幣受美元影響減弱，更能反映國內(nèi)基本面的變化；二是人民幣波動性明顯提高，“8·11”匯改以來整體上經(jīng)歷了4輪升貶值周期變換，市場預(yù)期出現(xiàn)分化，改變了單邊預(yù)期和走勢；三是監(jiān)管機構(gòu)和市場對匯率波動容忍度更高，市場主體面對匯率波動更加理性，居民和企業(yè)非理性購匯行為減少，使用外匯套期保值產(chǎn)品增加，人民幣匯率波動不再引起嚴重的資本外流。

    “春江水暖鴨先知”，涉外行業(yè)對人民幣匯率的波動最為敏感。“對涉外企業(yè)來說，人民幣匯率大幅波動會加劇企業(yè)經(jīng)營風險，增加企業(yè)經(jīng)營環(huán)境的不確定性。從上市公司公布的年報來看，去年下半年人民幣單邊升值，一些出口額較大、出口占比較高的企業(yè)遭受了規(guī)模較大的匯兌損失。”王青說，匯率波動還可能誘使部分企業(yè)在外匯市場上單邊押注，進而給自身財務(wù)穩(wěn)健性帶來更大風險。

    王有鑫認為，人民幣匯率的波動對企業(yè)主要有兩方面影響，一方面從經(jīng)營角度說，增加了外貿(mào)企業(yè)產(chǎn)品定價和經(jīng)營難度，進口成本將隨匯率而波動，為維持出口價格穩(wěn)定，企業(yè)將承擔匯率波動的影響；另一方面企業(yè)匯兌面臨的不確定性增加，資產(chǎn)負債管理難度加大，財務(wù)成本將上升。

    從今年一季度來看，外匯局副局長、新聞發(fā)言人王春英日前在國新辦舉行的新聞發(fā)布會上表示，市場主體風險中性意識有所增強。

    對于下一步外匯局將從哪些方面為企業(yè)避免匯率風險提供幫助，王春英表示，今年外匯局的重點工作任務(wù)之一就是繼續(xù)加大相關(guān)的工作力度，支持企業(yè)更好適應(yīng)人民幣匯率的雙向波動。首先，持續(xù)提升外匯服務(wù)水平；第二，督促銀行強化基層外匯服務(wù)能力建設(shè)；第三，加強企業(yè)匯率風險管理宣傳培訓和輔導；第四，加大外匯市場政策供給。

    她強調(diào)，企業(yè)樹立風險中性的理念非常重要。建議企業(yè)應(yīng)該立足主業(yè)，理性面對匯率漲跌，審慎安排資產(chǎn)和負債的貨幣結(jié)構(gòu)；合理管理匯率風險，以保持財務(wù)穩(wěn)健和可持續(xù)為導向，而不應(yīng)該以套保的盈虧論英雄。

    對于后期人民幣匯率的走勢，王青判斷，伴隨疫苗大規(guī)模接種，今年全球經(jīng)濟金融環(huán)境的不確定性將會下降，特別是考慮未來一段時間美國經(jīng)濟增速上揚，美聯(lián)儲貨幣政策趨緊的態(tài)勢，今年美元再現(xiàn)大幅貶值的可能性不大，后期不排除美元指數(shù)震蕩上行的可能。受此影響，今年人民幣兌美元匯率有望重返有貶有升的雙向波動格局。

    “人民幣匯率年內(nèi)雙向波動特點將進一步強化。”王有鑫認為，國內(nèi)經(jīng)濟基本面進一步企穩(wěn)，工業(yè)生產(chǎn)、外貿(mào)、消費等指標逐漸好轉(zhuǎn)。反觀海外，疫情仍在繼續(xù)蔓延，歐洲和日本等發(fā)達經(jīng)濟體和大部分新興經(jīng)濟體復(fù)蘇態(tài)勢疲軟。受復(fù)蘇分化影響，國內(nèi)外貨幣政策走勢將逐漸分化，外資將繼續(xù)增配人民幣資產(chǎn)，股市和債市資本將保持凈流入，對人民幣匯率將形成支撐。與此同時，目前美國經(jīng)濟復(fù)蘇加快，債券收益率快速上行，貨幣政策正?；懻撋郎兀涝笖?shù)在下半年可能將逐漸從低位反彈，人民幣匯率面臨的波動壓力加大，將更多呈現(xiàn)雙向波動特點。