引導(dǎo)長期資金助力碳中和 建議擴大外幣國債發(fā)行規(guī)模

    證券時報記者 孫璐璐

    在今年的全國兩會上，全國政協(xié)委員、中投公司副總經(jīng)理趙海英帶來了兩份提案，分別是關(guān)于引導(dǎo)長期資金助力碳中和以及擴大外幣國債發(fā)行。其中，關(guān)于鼓勵長期資金投資碳中和的提案與去年兩會她提出的關(guān)于ESG（環(huán)境社會治理）投資的提案一脈相承，體現(xiàn)出她近兩年對投資推動環(huán)境保護(hù)的關(guān)注。

    未來五年是經(jīng)濟(jì)

    轉(zhuǎn)型升級重要窗口期

    “責(zé)任投資”理念源遠(yuǎn)流長。據(jù)了解，在投資實踐中，全球排名前列的主權(quán)財富基金挪威央行投資管理機構(gòu)（NBIM）、加拿大養(yǎng)老基金（CPPIB）、中投公司等機構(gòu)投資者也在主動融入推動環(huán)保。與此同時，世界一流公司越來越關(guān)注節(jié)能減排。由于數(shù)據(jù)存儲等生產(chǎn)經(jīng)營活動需要大量電力，亞馬遜、谷歌和臉書已成為2000年以來累計購買新能源發(fā)電量最多的企業(yè)。

    趙海英表示，環(huán)保被投資界重視和強調(diào)的原因有三：一是新生代投資者的價值觀正發(fā)生變化，希望在達(dá)到收益目標(biāo)的同時做到有利于社會和環(huán)境保護(hù)。二是監(jiān)管趨嚴(yán)推高公司違規(guī)成本，目前已有30余個國家和地區(qū)交易所提出了鼓勵或強制性的ESG信息披露要求。三是ESG指標(biāo)和績效的正相關(guān)性逐漸被市場發(fā)現(xiàn)，比起發(fā)達(dá)國家，ESG在發(fā)展中國家的影響更為顯著。越來越多的投資者認(rèn)識到，將ESG指標(biāo)納入投資決策可獲得更高收益率。

    趙海英認(rèn)為，未來五年是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的重要窗口期，我國應(yīng)當(dāng)從基礎(chǔ)性工作入手，大力發(fā)揮市場機制，引導(dǎo)資金助力經(jīng)濟(jì)低碳轉(zhuǎn)型升級。一方面，由監(jiān)管機構(gòu)引導(dǎo)、行業(yè)協(xié)會推動，共同完善碳排放信息披露指引。信息披露是實現(xiàn)碳中和的首要步驟和基礎(chǔ)環(huán)節(jié)。碳排放、碳足跡定量信息披露是我國上市公司治理的重要短板。據(jù)中證統(tǒng)計，對照GRI全球標(biāo)準(zhǔn)，2019年我國僅有283家A股上市公司進(jìn)行了企業(yè)環(huán)境影響披露，占比僅為7.5%。

    另一方面，循序漸進(jìn)完善電力、碳排放權(quán)、綠色電力證書等交易平臺。在市場體系未健全前，可考慮將暢通企業(yè)直購綠電通道作為突破口。我國開展生產(chǎn)經(jīng)營活動的頭部企業(yè)迫切需要尋找綠色電力，但我國碳指標(biāo)及綠證交易市場發(fā)展滯后。另外，電力市場存在較大地域壁壘和交易成本。在著眼長遠(yuǎn)完善市場機制的同時，暢通企業(yè)辨別和購買綠色電力的渠道或是短期內(nèi)最為便捷的解決方式。

    此外，她建議相關(guān)監(jiān)管部門出臺措施鼓勵機構(gòu)投資者將綠色投資納入其評價體系，帶動銀行、保險等社會資本進(jìn)入碳中和前沿科技領(lǐng)域，助力實體企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈綠色化。一是推動大型機構(gòu)投資者改進(jìn)投資理念，將碳中和主題作為投資策略考量，發(fā)揮示范和帶動作用。二是鼓勵引導(dǎo)資金支持重點技術(shù)行業(yè)。低碳能源替代和減排技術(shù)需要大量投資，例如儲能和碳捕獲技術(shù)都是實現(xiàn)碳中和的核心技術(shù)，但仍處于發(fā)展初級階段。鼓勵金融和投資機構(gòu)根據(jù)企業(yè)不同發(fā)展階段和需要，靈活利用風(fēng)險投資、私募股權(quán)、投貸聯(lián)動和債權(quán)等方式提供更大投融資支持。

    擴大外幣國債發(fā)行

    提升全球資源配置能力

    趙海英今年關(guān)于擴大外幣國債發(fā)行規(guī)模的兩會提案話題新穎，此前市場對這一問題的討論并不多見。她認(rèn)為，新冠肺炎疫情發(fā)生以來，發(fā)達(dá)國家大幅寬松貨幣和財政政策，對我國經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定產(chǎn)生外溢效應(yīng)，外匯資產(chǎn)保值增值面臨更大挑戰(zhàn)。當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)顯示出強大修復(fù)能力和旺盛活力，長期向好趨勢進(jìn)一步鞏固。外匯儲備連年穩(wěn)定在3萬億美元以上，規(guī)模全球第一，海外資金對我國資產(chǎn)的配置需求旺盛。我國大國信用優(yōu)勢凸顯。但中國外幣國債市場發(fā)育尚不健全，體系仍不完善，難以滿足構(gòu)建雙循環(huán)新發(fā)展格局的要求。

    因此，趙海英建議，應(yīng)當(dāng)用好我國作為一個大國在國際市場上的良好信用優(yōu)勢，抓住時機、另辟蹊徑，在外債水平和風(fēng)險可控的范圍內(nèi)，擴大外幣國債發(fā)行，完善市場體系，提升全球資源配置能力。除發(fā)行美元債外，還可以考慮發(fā)行歐元債、日元債和英鎊債。

    擴大外幣國債發(fā)行規(guī)模有何好處？趙海英分析，一方面，我國外幣國債信用好但發(fā)行量小、流動性低，擴大外幣債發(fā)行有利于充分體現(xiàn)我國國際融資能力，增強我國外幣債券吸引力。截至2020年末，中國外幣主權(quán)債僅存19只個券，其中美元債170億美元、歐元債80億歐元。與經(jīng)濟(jì)體量和外匯儲備規(guī)模相比，我國境外融資仍有很大空間。

    “擴大債券發(fā)行規(guī)模、豐富可投資標(biāo)的、增加債券期限類別有利于提升外幣債流動性和市場深度，并提高外幣國債的市場流動性，暢通跨境融資渠道，從而進(jìn)一步增強我國主權(quán)債券的吸引力和海外融資能力。”趙海英稱。

    另一方面，我國外幣債利率曲線尚不完備，擴大外幣債發(fā)行有利于為中國企業(yè)境外融資提供“定價錨”，為完善新興外幣債市場作出貢獻(xiàn)。當(dāng)前我國外幣主權(quán)債數(shù)量較少、券種不齊。這不僅導(dǎo)致我國企業(yè)海外融資難覓定價基準(zhǔn)，也不利于新興外幣債市場加深擴容。

    以美元主權(quán)債為例，我國現(xiàn)存?zhèn)€券13只，規(guī)模約170億美元，期限僅有5類。同為金磚國家的俄羅斯現(xiàn)存?zhèn)€券22只，規(guī)模約1050億美元。其他新興國家中，墨西哥現(xiàn)存?zhèn)€券26只，規(guī)模約770億美元，期限7類；巴西現(xiàn)存?zhèn)€券規(guī)模也達(dá)480億美元。

    此外，趙海英表示，我國正面臨境外融資的大好時機，擴大外幣債發(fā)行有利于多方共贏。海外金融條件寬松，我國發(fā)行外幣債成本較低。過去4年我國發(fā)行的10年期美元國債收益率均低于1.5%；過去2年發(fā)行的10年期歐元國債收益率均低于0.5%，較短期限券種收益率甚至為負(fù)。同時，外國央行和金融機構(gòu)對我國外幣主權(quán)債需求旺盛。去年我國美元債認(rèn)購量與發(fā)行量之比高于3.8倍，認(rèn)購比高達(dá)4.55倍，投資者地域廣泛覆蓋亞洲和美國等。

    趙海英認(rèn)為，從對外投資和利用外資的整體結(jié)構(gòu)看，我國對外資產(chǎn)大量投資于高流動性低回報的債券，而利用外資的主要形式是高成本的外商直接投資，這種結(jié)構(gòu)在我國人均收入比較低的發(fā)展階段是必然的，也是合理的，但隨著我國人均收入增長，我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展的新階段，這種結(jié)構(gòu)是不利于國家財富積累的，有必要進(jìn)一步優(yōu)化。因此，可擴大發(fā)行外幣債的規(guī)模，降低利用外資成本。

    不過，趙海英也強調(diào)，擴大外幣債發(fā)行規(guī)模的同時，要提升境外投資能力，注重資產(chǎn)與負(fù)債的貨幣匹配和期限匹配。例如，可優(yōu)化對外投資結(jié)構(gòu)，適當(dāng)增加配置海外股權(quán)類和實物類資產(chǎn)，推動國家財富保值增值。