證券時報記者 孫翔峰
美債市場的波動正在對全球的股票市場產(chǎn)生強烈沖擊。
北京時間25日夜間,10年期美債收益率突破1.5%的關(guān)鍵點位,盤中一度沖高至1.60%以上,為去年2月以來的最高點;隨后雖有所回落,但全天仍收于1.52%,上漲14.4個基點。
受此影響,美股三大指數(shù)齊跌,道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)從紀(jì)錄高位下跌559.85點,跌幅高達(dá)1.8%;標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)跌2.5%;納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌3.5%,為去年10月底以來最大跌幅。
風(fēng)暴傳導(dǎo)至亞太市場。2月26日,亞太股市多數(shù)下跌,日經(jīng)225指數(shù)收跌3.99%;韓國綜合指數(shù)收跌2.80%;澳洲標(biāo)普200指數(shù)收跌2.35%。A股方面,上證指數(shù)收跌2.12%,深證成指跌2.17%,創(chuàng)業(yè)板指跌2.12%。
不少投資者對市場的風(fēng)云突變感到意外,美債收益率上行速度似乎也遠(yuǎn)超一些分析的預(yù)期。不過,從另一角度而言,這更多的是一只“灰犀牛”,而非“黑天鵝”。
從基本面分析,隨著疫苗接種和疫情趨勢好轉(zhuǎn),經(jīng)濟(jì)活動正常化加速。同時,全球通脹預(yù)期已從溫和再通脹進(jìn)入通脹擔(dān)憂階段,推進(jìn)了美債收益率的上升。此前,美債收益率一直被市場壓在較低水平,如今轉(zhuǎn)向趨勢已然出現(xiàn)。
作為全球資產(chǎn)定價的“錨”,美債收益率上升導(dǎo)致高估個股更加脆弱,正視“灰犀牛”才能在資本市場行穩(wěn)致遠(yuǎn)。值得警惕的是,一些2021年以來高位買入“核心資產(chǎn)”的投資者,反而忽略了高估值背后的高風(fēng)險,沉溺于一些明星基金經(jīng)理過往出色業(yè)績曲線衍生出來的線性推理,只盼早日發(fā)家致富,卻對風(fēng)險防范并不充分。殊不知,市場的風(fēng)險偏好已在悄然轉(zhuǎn)變。
對于股票市場而言,如果美債收益率繼續(xù)上行,市場下跌的壓力會仍然存在。股市和債市本就是金融產(chǎn)品中的互補品,美債收益率上升時,權(quán)益資產(chǎn)的價值就會被重估。
當(dāng)然,影響個股估值的不僅有基礎(chǔ)利率,業(yè)績、管理層等都是影響個股定價的重要因子。美債收益率上行的沖擊并不會改變多數(shù)個股的基本面。如果持有個股的估值不高且業(yè)績表現(xiàn)出色,穿越波動并不是不可能。
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