中國證券業(yè)協(xié)會黨委書記、執(zhí)行副會長安青松：新發(fā)展格局下證券業(yè)要堅守初心、勇?lián)姑?/h1>

2020-12-26 01:02  來源：證券日報 侯捷寧

    本報記者 侯捷寧

    2020年，中國資本市場迎來了30周歲的“生日”。30年櫛風沐雨，春華秋實，步入而立之年的中國資本市場取得了令世界矚目的成就。中國證券業(yè)作為資本市場改革發(fā)展的實踐成果，沐浴資本市場蓬勃發(fā)展的春風，行業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)質(zhì)量以及核心競爭力等方面成績顯著。當前，在加快構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局下，證券業(yè)如何適應新發(fā)展階段？服務新發(fā)展格局？《證券日報》記者近日專訪了中國證券業(yè)協(xié)會黨委書記、執(zhí)行副會長安青松。

    《證券日報》記者：資本市場30年，證券業(yè)取得了哪些發(fā)展成就？

    安青松：三十而立，我國證券業(yè)伴隨著資本市場的發(fā)展，從無到有，從不成熟到逐步健全機制、能力，在資本實力、服務質(zhì)量、規(guī)范水平、市場競爭力等方面均取得顯著成效。

    一是堅持規(guī)范穩(wěn)健發(fā)展，規(guī)模實力盈利能力實現(xiàn)大幅提升。截至2020年11月底，證券行業(yè)共有137家證券公司，總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、資產(chǎn)管理規(guī)模分別達到8.99萬億元、2.28萬億元和10.97萬億元，分別是2008年底綜合治理結(jié)束之后的4.2倍、5.6倍和132.7倍；2019年度證券公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入、凈利潤3604.83億元、1230.95億元，分別是2008年度的2.9倍、2.6倍。與此同時，證券公司產(chǎn)業(yè)形態(tài)逐漸豐富，由傳統(tǒng)的經(jīng)紀、投行、自營業(yè)務，向資管、融資融券、衍生品、場外業(yè)務、境外業(yè)務等多元化發(fā)展，能夠有效滿足市場參與者的直接投融資需求、交易需求。

    二是堅守初心勇?lián)姑?，服務實體經(jīng)濟發(fā)展取得扎實成效。截至2020年11月底，我國直接融資占比達12.6%，以股票、債券為主的直接融資方式成為實體經(jīng)濟補充資本金和流動性、降低企業(yè)融資成本的有益渠道，間接融資主導的金融體系與資本市場協(xié)同發(fā)展態(tài)勢初見成效。2008年以來，證券公司為近12萬億元股票及25萬億元交易所債券提供承銷保薦服務，為逾13萬億元上市公司并購重組交易提供財務顧問服務。

    三是完善規(guī)則體系建設(shè)，合規(guī)管理風控水平獲得全面提升。30年來，在監(jiān)管部門、自律組織、證券公司等多方的共同努力下，行業(yè)制度體系日益完善，逐步形成了以證券法等法律為核心，以行政法規(guī)為基石，以部門規(guī)章為主體，以協(xié)會、交易所、中國結(jié)算等自律規(guī)則為補充的制度框架體系。證券公司也基本構(gòu)建起有效的合規(guī)管理體系。截至2019年底，證券公司專職合規(guī)管理人員平均約111人，占公司全體員工數(shù)的平均比例為4.92%；而全體合規(guī)管理人員（含兼職）占公司全體員工數(shù)的平均比例達6.83%。截至2020年11月份，證券行業(yè)凈資本1.80萬億元，是2008年的7.7倍。行業(yè)整體風險覆蓋率為251.51%，資本杠桿率為23.82%，流動性風險覆蓋率為230.11%，凈穩(wěn)定資金率為153.38%，135家機構(gòu)的全部指標優(yōu)于監(jiān)管標準，行業(yè)流動性指標整體穩(wěn)定。

    四是持續(xù)強化聲譽管理，社會責任履行成效獲得廣泛認可。證券行業(yè)廣泛開展投資者教育活動，截至2019年底，全國共有證券公司建設(shè)的國家級投資者教育基地34家，成為證券公司為投資者提供教育與服務的重要平臺。此外，證券行業(yè)積極服務國家脫貧攻堅戰(zhàn)略，充分發(fā)揮自身專業(yè)優(yōu)勢，為貧困地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展注入新動力。5年來，101家證券公司結(jié)對294個國家級貧困縣，幫助貧困地區(qū)企業(yè)融資2596億元，公益性支出保持持續(xù)增長。目前，證券行業(yè)結(jié)對幫扶的274個貧困縣已實現(xiàn)脫貧摘帽。疫情期間，證券行業(yè)第一時間捐贈物資超過5.3億元，累計承銷疫情防控公司債券104只，融資1057億元。截至2020年6月底，54家證券公司成立了120只支持民營企業(yè)發(fā)展資管計劃和81只子計劃，出資規(guī)模707.72億元，切實紓解民營企業(yè)及其股東流動性困難。

    五是推進行業(yè)文化建設(shè)，“合規(guī)、誠信、專業(yè)、穩(wěn)健”文化持續(xù)積淀。2019年11月份，證券基金行業(yè)文化建設(shè)動員大會召開，為證券行業(yè)文化建設(shè)指明了方向。證券公司圍繞“合規(guī)、誠信、專業(yè)、穩(wěn)健”的行業(yè)文化理念，進一步提煉形成自身核心價值觀，將行業(yè)文化建設(shè)內(nèi)嵌于公司治理、人員管理、風險管理等各個方面。截至目前，共有106家證券公司在協(xié)會網(wǎng)站公布了《文化建設(shè)工作推進與落實情況》，各證券公司在形成文化理念、完善工作機制、提升員工素質(zhì)、優(yōu)化考核激勵、加大培訓宣導、履行社會責任等方面取得積極進展。

    六是強化金融科技應用，證券金融服務效率得到明顯提升。資本市場誕生之初，證券行業(yè)就與科技應用有效聚合，通過電子化實現(xiàn)交易無紙化。證券行業(yè)業(yè)務發(fā)展與科技應用協(xié)同推動。近年來，證券行業(yè)持續(xù)強化金融科技賦能，加大在人工智能、云計算、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等前沿科技方面的投入，加速行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。目前，證券行業(yè)積極利用金融科技提供并優(yōu)化遠程開戶、在線交易、智能投顧、智能客服等服務，有效擴大了證券服務的覆蓋面，增強精準服務能力，尤其是在本輪疫情防控中，金融科技應用程度進一步加深，有效抵御住疫情對資本市場和證券業(yè)務的沖擊，保障了市場的平穩(wěn)運行。據(jù)統(tǒng)計，2017年至2019年，證券行業(yè)在金融科技領(lǐng)域的投入累計達550億元。

    截至2019年底，金融科技人才達13241人，為行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供了強有力的智力保障和支持。

    七是不斷深化對外開放，跨境金融服務能力顯著增強。以高水平對外開放，重塑證券行業(yè)競爭優(yōu)勢，積極服務雙循環(huán)新發(fā)展格局。證券行業(yè)主動對標國際資本市場先進實踐，完善證券業(yè)務國際化布局，在與國際一流機構(gòu)的競爭與合作中，提升跨境服務能力和國際競爭力。截至目前，已有34家證券公司獲準在境外設(shè)立子公司，15家證券公司實現(xiàn)H股上市，其中，A+H股上市證券公司14家，華泰證券成為首家同時在上海證券交易所、香港聯(lián)合交易所、倫敦證券交易所上市的境內(nèi)證券公司。近年來，證券公司境外業(yè)務收入穩(wěn)步提升。據(jù)統(tǒng)計，2019年度，以海通證券、中金公司為代表的證券公司境外業(yè)務收入占比業(yè)已超過20%。我國證券行業(yè)在國際金融體系中正發(fā)揮越來越重要的作用。

    《證券日報》記者：證券業(yè)在適應新發(fā)展階段、貫徹新發(fā)展理念、服務新發(fā)展格局方面，需要加強哪些方面工作？

    安青松：打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，必須建設(shè)高質(zhì)量的投資銀行。投資銀行是促進資本形成和交易的組織者和執(zhí)行者，是連接投資端與融資端的核心中介，是資本市場發(fā)揮樞紐功能的制度基礎(chǔ)和邏輯主體，投資銀行是否強大一定程度上決定一國資本市場的發(fā)展水平、功能發(fā)揮和服務半徑。沒有高質(zhì)量發(fā)展的投資銀行，就沒有成熟發(fā)達的資本市場。投資銀行高質(zhì)量發(fā)展，不僅是做大規(guī)模，更重要的是做專做強、做優(yōu)做精，在支持創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展上具有更高的適應性，在服務雙循環(huán)新發(fā)展格局中具有更強的競爭力，在踐行新發(fā)展理念上具有更好的普惠性。在新發(fā)展階段應當持續(xù)加強以下方面工作：

    一是必須堅持服務實體經(jīng)濟的發(fā)展定位。以落實金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，主動適應發(fā)展更多依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢，貫徹落實新發(fā)展理念，堅持守正創(chuàng)新，推動證券業(yè)優(yōu)化業(yè)務結(jié)構(gòu)、提升服務質(zhì)量，為經(jīng)濟創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展和科技自立自強，提供更加多樣化的金融工具，著力暢通資本、科技和實體經(jīng)濟的高水平循環(huán)，著力為實體經(jīng)濟和居民財富增長，提供更高質(zhì)量、更加精準的金融服務。

    二是必須提升證券公司全面風險管理水平。這不僅需要證券公司健全與其自身發(fā)展戰(zhàn)略相適應的全面風險管理架構(gòu)，實施事前、事中與事后的風險防范、監(jiān)控與評價工作，而且要不斷完善與注冊制相適應的責任體系，重塑和強化證券公司在培育發(fā)行主體、詢價定價、保障交易、風險管理、投資者適當性管理等環(huán)節(jié)的責任，形成發(fā)行人質(zhì)量、發(fā)行價格等方面的市場化約束機制，全面加強自身的聲譽風險管理和聲譽資本建設(shè)。

    三是必須提升全業(yè)務鏈投資銀行服務能力。證券公司需要切實樹立以客戶為中心的理念，更加注重各業(yè)務條線在客戶、業(yè)務、牌照、資金、風控等多方面的整合與協(xié)同，圍繞保薦、定價、承銷三大能力，重塑投行盡職調(diào)查、增值服務、研究分析、質(zhì)量控制的業(yè)務邏輯，更加注重打造境內(nèi)外資源良性循環(huán)機制，增強國際化經(jīng)營管理能力，從而建立起一體化、全能型、全業(yè)務鏈的現(xiàn)代投資銀行，滿足客戶全方位、全生命周期的投融資需求。

    四是必須守正篤實推進證券業(yè)文化建設(shè)。結(jié)合我國國情及證券公司實際，借鑒國際最佳實踐，推動出臺《證券行業(yè)文化建設(shè)十要素》，從觀念、組織、行為三個層次，提煉推廣證券公司文化建設(shè)的關(guān)鍵要素，積極推動證券公司文化建設(shè)與公司治理、發(fā)展戰(zhàn)略、發(fā)展方式和行為規(guī)范深度融合，引導文化建設(shè)與專業(yè)能力建設(shè)、人的全面發(fā)展、歷史文化傳承和黨建活動要求有機結(jié)合，促進提升證券公司“軟實力”。

    《證券日報》記者：“十四五”規(guī)劃建議中提出“全面實行股票發(fā)行注冊制”，您認為注冊制改革將給證券業(yè)帶來哪些變化？

    安青松：注冊制改革是“牽一發(fā)動全身”的系統(tǒng)性、基礎(chǔ)制度變革，不僅要進一步完善審核注冊機制，也需要配套建立發(fā)行質(zhì)量、發(fā)行價格等方面的市場化約束機制，中介機構(gòu)歸位盡責是機制設(shè)計的關(guān)鍵節(jié)點。從核準制向注冊制轉(zhuǎn)變，證券業(yè)需要科學識變，準確應變，主動求變，圍繞保薦、定價、承銷三大能力的形成和提升，全新塑造投資銀行的盡職調(diào)查、增值服務、研究分析、質(zhì)量控制的業(yè)務邏輯，自覺構(gòu)建有效的發(fā)行人質(zhì)量約束機制，真正做實把好入門關(guān)的第一道防線。

    一是樹立市場理念。投資銀行核心功能是為成長性企業(yè)提供增值服務，通過股票市場為公司成長性發(fā)現(xiàn)價格。在核準制下，主要依據(jù)會計報表判斷企業(yè)價值，核心假設(shè)是公司過往的盈利能力能夠在未來持續(xù)，但是受制于經(jīng)濟周期、行業(yè)周期、公司生命周期等多種因素影響，過往業(yè)績通常不能完全代表發(fā)展前景；在注冊制下，需要全新樹立資本市場理念，深度發(fā)掘?qū)嶓w經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的價值內(nèi)涵，增強對新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式企業(yè)的價值發(fā)現(xiàn)，提高上市公司總量、質(zhì)量在國民經(jīng)濟中的代表性。

    二是健全責任體系。在注冊制下需要重新界定中介、監(jiān)管、市場的權(quán)責關(guān)系，重新設(shè)計發(fā)行人、投資者和中介機構(gòu)的利益機制，合理界定會計師的報表審計責任和投資銀行的發(fā)行保薦責任，把發(fā)行節(jié)奏的“閥門”交給中介機構(gòu)的同時，把發(fā)行人質(zhì)量的把關(guān)責任真正落實給中介機構(gòu)，推動中介機構(gòu)的工作重心從服務“可批性”向服務“可賣性”轉(zhuǎn)變，促進形成激勵“質(zhì)量競爭”、約束“數(shù)量競爭”的行業(yè)生態(tài)，真正做實把好入門關(guān)的第一道防線。

    三是夯實定價基礎(chǔ)。推動投行業(yè)務與“賣方研究”有機結(jié)合，提高投資價值分析報告的質(zhì)量和效用，進一步提升在選擇優(yōu)質(zhì)企業(yè)、合理估值定價、路演推介說明的專業(yè)水準；借鑒國際最佳實踐，加大券商通過“自己”的渠道向“自己”的投資者配售的比重，在投資者、券商、發(fā)行人之間建立長期利益關(guān)聯(lián)機制；探索在網(wǎng)下配售機制中建立長期投資者制度，鼓勵基石投資者按照恒定市值法等長期投資策略進行投資；加大專業(yè)投資者在定價機制中的影響權(quán)重，探索適當放寬現(xiàn)有戰(zhàn)略投資者范圍，形成更為完善的市場化定價約束機制。

    四是完善信披體系。信息披露是注冊制的核心，充分、有效的信息披露是落實“賣者有責，買者自負”理念的前提；在注冊制下，信息披露理念將由以審核為中心的“免責式”信息披露，轉(zhuǎn)向以投資者價值判斷為中心“精實化”信息披露，信息披露體系將更加突出發(fā)行人信息披露的第一責任，更加突出投資者價值判斷的需求導向。

    《證券日報》記者：在推進注冊制改革進程中，協(xié)會如何發(fā)揮好自律先行一步的積極作用？

    安青松：實行注冊制是資本市場全面深化改革的創(chuàng)新實踐，也是資本市場推進“放管服”改革的重要舉措。在現(xiàn)代化經(jīng)濟體系中，有效的市場和有為的政府之間，自律發(fā)揮著重要的中間組織作用。自律管理是證券行業(yè)治理體系的重要組成部分，在促進資本市場健康發(fā)展、行業(yè)機構(gòu)規(guī)范經(jīng)營、從業(yè)人員合規(guī)展業(yè)等方面發(fā)揮特殊作用。在推進市場導向的注冊制改革進程中，自律先行一步是減少行政干預的前提和基礎(chǔ)，自律管理所發(fā)揮的預防性監(jiān)管作用，有利于促進提升市場的活力和韌性。

    今年3月份正式實施的新證券法，進一步明確了協(xié)會職能定位，強化了協(xié)會的行業(yè)自律組織屬性，完善了協(xié)會的法定職責，為協(xié)會履職盡責提供了基本遵循和法治保障，提出了更高法律要求。為貫徹落實新證券法有關(guān)規(guī)定，今年8月中國證監(jiān)會印發(fā)《關(guān)于進一步加強中國證券業(yè)協(xié)會自律管理職責的意見》（以下簡稱《意見》），明確進一步發(fā)揮協(xié)會“自律、服務、傳導”職責，增強協(xié)會自律管理功能，推動完善自律管理規(guī)則體系，不斷優(yōu)化自律管理與行政監(jiān)管協(xié)同配合機制，更好地服務資本市場治理體系建設(shè)和證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展?！兑庖姟诽岢?，要堅持自律管理與行政監(jiān)管的差異化定位，更加突出自律管理的引導、傳導、督導的預防性作用；堅持自律規(guī)則、業(yè)務規(guī)范的正面清單屬性，指導行業(yè)機構(gòu)合規(guī)展業(yè)，引導行業(yè)機構(gòu)守正創(chuàng)新；堅持自律措施的市場約束功能，注重構(gòu)建市場化的自律約束、道德約束、誠信約束、聲譽約束機制。《意見》的發(fā)布將進一步提升行業(yè)自律的主動性、特殊性和預防性作用，促進形成市場化的自律約束與聲譽激勵機制，構(gòu)建資本市場長期健康發(fā)展的良好生態(tài)，提升資本市場發(fā)展的活力和韌性。

    注冊制改革的關(guān)鍵，是建立有效的市場化約束機制，中介機構(gòu)歸位盡責、勤勉盡責、專業(yè)負責、忠實履責是核心環(huán)節(jié)。《意見》在強化證券發(fā)行、承銷、保薦業(yè)務自律管理方面，明確提出了3項工作任務：一是健全完善網(wǎng)下投資者注冊登記制度，壓實證券公司對網(wǎng)下投資者適當性的核查責任，建立網(wǎng)下投資者報價、申購行為的跟蹤分析、負面清單懲戒機制，規(guī)范網(wǎng)下投資者報價、申購行為，促進形成規(guī)范、有序的一級市場價格發(fā)現(xiàn)機制。二是加強保薦、承銷業(yè)務自律規(guī)范，探索建立證券業(yè)務相關(guān)主體勤勉盡責示范標準，健全盡職調(diào)查工作底稿內(nèi)容與目錄指引，制定完善主承銷商配售、跟投、直投行為規(guī)范，有效防范利益沖突和道德風險，促進形成能力和責任相匹配的權(quán)責清晰、運轉(zhuǎn)協(xié)調(diào)、相互制約、各負其責的“看門人”機制。三是加強保薦承銷機構(gòu)執(zhí)業(yè)行為自律規(guī)范，開展保薦機構(gòu)、承銷機構(gòu)、評級機構(gòu)、財務顧問執(zhí)業(yè)能力評價，推廣示范實踐，引導形成市場化的優(yōu)勝劣汰機制，為監(jiān)管部門實施扶優(yōu)限劣的分類監(jiān)管提供參考。

    下一步，協(xié)會將認真貫徹落實《意見》要求，充分發(fā)揮自律組織的共建、共治、共享平臺作用，更加突出前瞻性引導、預防性規(guī)范作用，“抓兩頭帶中間”，建立自律導向的市場化激勵約束機制，為注冊制改革和資本市場全面深化改革做出應有貢獻。