央行“7+14”逆回購組合呵護(hù)年末流動(dòng)性

    本報(bào)記者 劉琪

    時(shí)至年末，央行頻繁開展公開市場操作，為市場注入流動(dòng)性。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理，12月份以來，截至24日，央行在每個(gè)工作日均開展逆回購操作，累計(jì)投放量達(dá)6500億元。

    值得一提的是，在本周之前，央行月內(nèi)均僅開展7天逆回購，且單次投放金額較小，以100億元為主。而本周以來央行在開展7天逆回購的基礎(chǔ)上，還額外開展了14天逆回購，12月21日至12月24日央行14天逆回購的操作量分別為1000億元、1200億元、1000億元及300億元，累計(jì)操作量3500億元。

    對(duì)于央行在12月份密集開展逆回購的原因，某信托公司固收投資負(fù)責(zé)人在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)分析，一是貨幣政策強(qiáng)調(diào)精準(zhǔn)、適度，逆回購等操作與政策意圖相適應(yīng)；二是臨近年末，增加逆回購操作有利于維護(hù)流動(dòng)性平穩(wěn)；三是近期仍處于信用債違約處置時(shí)期，保持流動(dòng)性合理充裕也可避免違約范圍擴(kuò)大。

    “央行開展14天逆回購操作，主要還是為了維護(hù)跨年流動(dòng)性，穩(wěn)定銀行間市場跨年產(chǎn)品的利率水平。”蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心副主任陶金對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，DR014自12月17日開始明顯上升，顯示跨年流動(dòng)性稍緊，而DR007則明顯下行，顯示年內(nèi)資金面較為寬松，因此并無必要大規(guī)模投放7天流動(dòng)性。

    短期資金面的寬松在上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）上也有所顯現(xiàn)。據(jù)全國銀行間同業(yè)拆借中心數(shù)據(jù)顯示，12月24日，各期限Shibor全面下行，其中隔夜Shibor下行1.4BP報(bào)0.609%，7天Shibor下行29BP報(bào)1.774%，14天Shibor下行4.8BP報(bào)2.798%。

    另外需要關(guān)注到的是，雖然央行頻繁開展逆回購操作，但是操作利率均維持不變，7天逆回購中標(biāo)利率為2.2%，14天逆回購中標(biāo)利率為2.35%。

    對(duì)此，陶金認(rèn)為，利率保持不變，反映了貨幣政策和公開市場操作均聚焦于流動(dòng)性的維護(hù)，不具有寬松的政策意味。當(dāng)前逆回購和中期借貸便利（MLF）等政策利率作為分別與貨幣市場和信貸市場上利率水平緊密掛鉤的兩個(gè)利率，其反映貨幣政策方向的作用在變大。

    截至12月24日，2020年還剩余5個(gè)工作日，展望今年后期及明年年初的流動(dòng)性投放情況，前述某信托公司固收投資負(fù)責(zé)人預(yù)計(jì)，在貨幣政策保持靈活精準(zhǔn)、合理適度的基調(diào)下，MLF以及逆回購等操作將是流動(dòng)性的主要投放渠道，而且直達(dá)實(shí)體的貨幣政策工具也將繼續(xù)發(fā)揮主導(dǎo)作用，而信貸和社融增速將更貼近潛在經(jīng)濟(jì)增速，小微企業(yè)和制造業(yè)依然是貨幣政策重點(diǎn)支持的領(lǐng)域。

    在陶金看來，未來短期內(nèi)，公開市場操作將繼續(xù)遵循貨幣政策“不急轉(zhuǎn)彎”和穩(wěn)定性要求，即針對(duì)性地維護(hù)不同期限的流動(dòng)性，也不主動(dòng)增加波動(dòng)性?？紤]到近期中小銀行吸收存款、負(fù)債成本的壓力增加，未來貨幣政策和公開市場操作不排除會(huì)更加強(qiáng)調(diào)保證中小銀行流動(dòng)性。

（編輯 田冬 上官夢露）