美元進(jìn)入弱周期 人民幣資產(chǎn)吸引力提升

    9月15日，在岸人民幣兌美元匯率盤中漲超400點(diǎn)，離岸人民幣兌美元匯率亦表現(xiàn)強(qiáng)勢，盤中升破6.78，創(chuàng)近16個月新高。

    實(shí)際上，受美元走弱和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢良好影響，今年5月底以來，人民幣兌美元匯率就在持續(xù)升值。5月底至今，在岸、離岸人民幣兌美元匯率均升值超3500點(diǎn)。

    人民幣匯率的走強(qiáng)，與美元指數(shù)的疲軟有著密切關(guān)系。中信證券研究所副所長明明稱，對于人民幣匯率的由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，5月底以來美元指數(shù)的大幅下行是其中的一項(xiàng)重要原因。而美元指數(shù)的下行一方面受到美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期持續(xù)強(qiáng)化的影響，另一方面也受到美聯(lián)儲寬松貨幣政策的影響。

    年初以來，美元指數(shù)跌幅已近4%，不少分析認(rèn)為，美元指數(shù)已進(jìn)入弱勢周期，短期內(nèi)有望下探至90甚至85。中國銀行研究院研究員王有鑫對證券時報(bào)記者表示，短期看，在避險情緒和經(jīng)濟(jì)基本面未有大的變化下，美元指數(shù)仍會繼續(xù)下行，有較大概率跌破90。目前，金融市場普遍押注美元會繼續(xù)下行，因此，即使近期美國經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有所好轉(zhuǎn)，也不會從根本上逆轉(zhuǎn)美元走勢。特別是，考慮到美國不斷高漲的財(cái)政赤字壓力和企業(yè)債務(wù)風(fēng)險，未來發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的概率依然較高，美元的長期儲備地位也將面臨挑戰(zhàn)。

    美元指數(shù)的持續(xù)疲軟，加之中國自身基本面的強(qiáng)韌，帶動今年以來人民幣兌美元匯率明顯走強(qiáng)。隨著近期人民幣匯率的不斷升值，不少分析人士認(rèn)為，人民幣短期內(nèi)將繼續(xù)處于升值通道，甚至有觀點(diǎn)預(yù)測人民幣匯率將進(jìn)入較長的升值過程。

    對于人民幣兌美元匯率的新中樞，近期也有不少分析人士作出預(yù)判。浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超預(yù)計(jì)，人民幣兌美元匯率可能形成一個新的中樞，新中樞在6.75附近，上限為6.6，下限為6.9。其中，未來人民幣超預(yù)期升值破6.6的情形可能來自于企業(yè)大規(guī)模結(jié)匯、美元指數(shù)超預(yù)期下行，超預(yù)期貶值破6.9最可能來自中美博弈的加劇。此外，也不乏市場人士對人民幣兌美元匯率最高看漲至6.5~6.6之間。

    作為全球性貨幣，美元指數(shù)的疲弱，將對全球的金融市場和經(jīng)濟(jì)周期帶來深遠(yuǎn)影響。就金融市場而言，不少分析指出，當(dāng)前美元已進(jìn)入弱勢周期，這將對金價、以人民幣為代表的部分新興市場貨幣帶來支撐；同時，人民幣匯率的堅(jiān)挺，也將提升人民幣資產(chǎn)的吸引力，外資持續(xù)流入將對國內(nèi)股市、債市形成一定支撐。

    然而，美元進(jìn)入弱勢周期將從多渠道對中國經(jīng)濟(jì)的周期波動產(chǎn)生明顯影響，我國需要前瞻性予以應(yīng)對。招商證券研究發(fā)展中心首席宏觀分析師謝亞軒撰文指出，3月中旬以來，美聯(lián)儲的無限量化寬松貨幣政策是推動美元從強(qiáng)勢進(jìn)入弱勢周期的前提條件，未來數(shù)年特別是“十四五”期間，中國的跨周期宏觀調(diào)控需要重點(diǎn)熨平弱勢美元周期對中國經(jīng)濟(jì)帶來的影響。首先，進(jìn)一步提升人民幣匯率的彈性，逐步淡化參考貨幣籃子因素對人民幣匯率的影響。其次，弱美元周期對中國經(jīng)濟(jì)和價格水平的影響更具擴(kuò)張效應(yīng)，使得經(jīng)濟(jì)趨熱和價格水平上漲的可能性更大，要求貨幣政策的調(diào)控應(yīng)充分考慮這一因素并更具前瞻性。第三，從逆周期宏觀審慎管理的角度出發(fā)，積極應(yīng)對可能出現(xiàn)的國際資本持續(xù)流入。